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看美國榮景門道——兼論第二季投資亮點公司(六)

看美國榮景門道——兼論第二季投資亮點公司(六)

2013-06-27 13:57

美國經濟好轉,為大型量販通路商與汽車產業注入動能。台灣製造女性髮飾的弘帆,以及生產不織布製品的耀億,受惠於美國消費力道復甦,成長可期。

股市動盪不等同經濟動盪,美國經濟數據確實轉佳,投資者此刻要犀利明眼,動盪才有英雄,另一波贏家在此出航!

尤其歐洲拚命在救經濟,中國更以龐大外匯存底為依靠,大力調整金融體系,日本也狠了心改變守成宿命,全球修正後的股市會更澎湃,因經濟確實逐漸轉健康了。

美國Fed(聯準會)釋出二○一四年兩正面數據:一、一四年經濟成長率估三%至三.五%(今年第一季二.四%);二、估一四年底,美國失業率可降到六.五%至六.八%(今年四月七.五%)。

從這樣訊息出發,投資者、經營者可在美國家庭資產負債變化中找到榮景軌跡。

在資產方面,今年第一季美國家庭財富淨值逼近六十七兆美元,較金融海嘯後的谷底高出約十七兆美元,幾乎回到○七年高點六十七.四兆美元,股價增值帶出資產增加,為榮景打下基座。

在負債方面,目前處於史上最低利息環境,不動產所有人成為最大受惠者,單就利息負擔分析,自○七年以來即大幅減少二○五○億美元,如此大的歷史降幅,同樣為榮景打下磐石。

美國資產負債如此改善,當然帶動出消費力的昂揚,下述兩產業最明顯:

一、大型量販通路商:

一○年到一二年上半年大環境仍處低迷時,美國一美元商店Family Dollar、Dollar General與Dollar Tree,該期間股價漲幅分別為一四七%、一四二%、二三四%,創歷史新高,大幅優於S&P五○○漲幅二二%,反映民眾在景氣不明下消費的保守與節省。

情況在近一年出現明顯轉變,上述三家一美元商店,一二年營收雖分別為九十三億美元、一六○億美元、七十三億美元,皆創歷史新高,但一二年下半年迄今股價漲幅分別是負五%、負八%與負八%,明顯回檔!反之,大型量販通路商Walmart、Target與Costco則分別漲八%、二一%、二四%,並紛創歷史新高,顯示資金已伴隨景氣復甦,轉向它們了!

二、汽車產業:

○八年金融海嘯,美國新車銷售進入停滯期,一一年全美平均車齡達十.八年,在景氣不確定下,車主傾向購買零件自行修車,使得汽車修繕通路AutoZone、O'Reilly,一○年到一二年上半年股價漲幅一三二%、一二○%,造就榮景。

在景氣逐漸好轉下,新車銷售升溫,北美兩大車廠:通用汽車(GM)、福特(Ford),一二年下半年股價迄今漲幅分別是六○%、六三%。今年四月,並創下六年來最佳四月銷售紀錄,遞延換車潮啟動了,為各大車廠以至整個汽車產業鏈注入全新動能。

從民生消費端看,景氣低迷時強化了一美元商店的競爭優勢,但在經濟好轉後,大型量販店商品以一次購足優勢,驅使消費者轉向了它們。同樣在汽車產業,龐大換車潮有機會延續至往後二、三年,進而對美國GDP產生貢獻,這也是看美國榮景很重要的一項後續動能。

兩家分別在女性髮飾製造以及在長纖與短纖不織布製品,經營展現卓越的弘帆(八四三三)與耀億(四四三○)是第二季投資亮點之六:


(一)弘帆

 

股本六.五七億元,產品以女性髮飾(占營收七三%)、梳鏡(一三%)、美妝雜貨(一三%)為主,美國占七○%、歐洲二二%,終端品牌客戶為美國Goody、Conair、歐洲Elite、H&M等。一二年合併營收二十一.五四億元,每股稅後純益(EPS)一.六五元;一三年第一季合併營收五.四億元,EPS○.六二元。第一季合併負債比三一%、流動及速動比二一○%、一八二%。

董事長朱鵬飛(一九五五年~,陸軍官校畢),一九九八年成功說服美國最大品牌商Goody放棄美國生產,改由弘帆生產、設計,每年可設計上萬款樣品,讓Goody、Conair擺設在Walmart、Kmart等大型通路商的產品銷售不斷攀升,共取雙贏。

現今ELLE髮飾品牌,半數由弘帆供應設計,與歐美品牌合作相當緊密,目前美國女性流行髮飾市場,弘帆市占率已近三○%,在美國生活消費端逐漸復甦下,其成長動能值得留意。

弘帆第一季毛利率由去年同期一八.六%提升至二○.四%,生產效率改善,拉出獲利成長的期待,加上今年每股將退回二元現金,減資後股本五.二六億元,EPS有提升空間,可關注。


(二)耀億

 

股本五.○三億元,以長纖製品釣魚線(占營收二六%)、網球線(一○%)、工業用線(二七%)及短纖不織布(三三%,內衣襯墊、汽車座椅)為主。一二年合併營收二十.六億元,EPS二.四七元;一三年第一季合併營收五.四億元,EPS○.九七元。第一季合併負債比四三%、流動及速動比一七一%、一○六%。

耀億由董事長王昭仁(一九四四年~)、王鴻德、王鴻輝三兄弟創業打下基座,總經理王贊景(一九七一年~)傳承優良,引領青壯四兄弟推展各事業體,以靈活、快速服務延續企業新風貌。

其短纖不織布製品的環保直立棉,深獲美國內衣品牌Victoria's Secret(維多利亞的祕密)認同採用;長纖製品的魚線產品更在美國釣魚休閒市場(全球最大)打下逾一五%的市占率,經營品質卓越優良。

長纖製品的終端市場以美國為主,受惠於美國生活消費逐漸復甦,出貨比重由五七%提升到第一季六七%,毛利率由去年同期二二.五%提升至二六%,獲利年增八一%。第二季除本業營運穩定外,並有業外權利金一百萬美元收入,有機會延續成長內容,值得追蹤。

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