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調不調息?還要等嗎?

調不調息?還要等嗎?

黑傑克

國際瞭望

865期

2013-07-18 14:00

美國量化寬鬆政策可能退場一說,引發美國房貸利率跳升。美國聯準會說要減少買債,只能判定房貸利率不會再降。

央行的貨幣政策要從寬鬆轉為中性,甚至緊縮,不管哪個學派,都知道這是股市的重大利空,可是紐約股市再度創新高,難道他們都沒念書?不看新聞?不知道美國聯準會要轉向?

事情向來有兩面,貨幣政策要轉向,必然是經濟情勢有變化,現今的趨勢是就業增加。因此美國聯準會可以減少輸血的量,同時證券市場也獲得支撐。

此外,大家對這個復甦還是半信半疑,畢竟時間拖得太久,就業好轉的速度很慢,因此對負面跡象就很小心看待。柏南克在七月之前的公開言論,沒有任何模糊空間,就是量化寬鬆政策(QE)會比他更早下台一鞠躬。可是上周卻又猶疑,原因何在?

 

QE擬退場 引起美國房貸利率跳升一%


唯一能合理解釋的,是美國房貸利率的跳升。不到一個月,因應全球債券市場的波動,房貸利率從三%跳升到四%。這新聞出現後,隔天就看到柏南克講的那些「五四三」,市場直接解讀為:量化寬鬆政策,不見得會立刻結束,請大家繼續玩耍。

三%變四%,到底是怎樣?十萬美元、三十年期的房貸,每月還款金額從四二一美元漲到四七七美元,負擔增加五十六美元。這金額說多不多,說少不少,還不是大問題。但美國聯準會啥都沒做,市場利率就往上跳了一%,要是真調息,這預期心理又會放大,房
貸利率會到哪裡?直接到六%、八%?好不容易才走出加護病房的不動產,會不會又失血暈倒?費好大力氣才穩定的金融業,會不會又趴了?

柏南克以今日之我、否定昨日之我,不是疼惜哪家廠商,是擔心這個虛弱的復甦夭折了。

種種跡象顯示,柏南克不會連任,過去美國聯準會主席離任前,都會回歸物價控制這個天職。就算被視為印鈔票最厲害的葛林史班,在離任前一年,就已經展開加息循環,一直到二○○八年碰到金融海嘯才停止。聖誕節前,美國聯準會每月買債的金額一定會下降,

 

而且明年新主席上任後,還會繼續下去。如何在少印鈔票與壓抑市場過度預期之間取得平衡,這就考驗聯準會小巧騰挪的功夫。

回到台灣,延續先前資產分配的議題。現在的房貸利率通常不到二%,以十五年來算,新台幣一百萬元的房貸,一個月要還六千四百元。假如房貸利率增加一倍,變成四%,每個月的償還金額就多出一千元,提高為七千四百元,每月現金流出提高一五%。

 

台灣央行的習慣,除非狀況緊急,每次調息幅度是半碼,也就是說,要調整一個百分點,需要八次調息。就算最狠的中國人民銀行,最多的時候,一年也不會調八次息,何況是強調平緩溫和的台灣。房貸利率要從二%調到四%,至少要用上三、五年的時間。

 

如同之前說,美國聯準會說要減少買債,只能判定利率不會再降,千萬不可立刻翻空。同樣地,要以貨幣政策轉向,立刻判不動產死刑,也是過度推論。

 

資金轉往股市,債市與房市緩慢降溫,大概是這一、兩年最可能的發展。

 

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