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第三季財報潛力股掃描(一)——金像電、崧騰

第三季財報潛力股掃描(一)——金像電、崧騰

2014-11-06 12:40

近期台股修正已告一段落,又逢第三季財報公告關鍵期,其中,金像電搭上雲端起飛潮,崧騰搶進工具機及白色家電控制器開關模組有成,都是第四季值得布局的潛力股。

台股自二○○八年以來,共出現四次短期跌幅超過一○%且跌破年線,平均跌幅一五.○二%,最嚴重為二○一一年八月歐債危機下跌二三.○八%。本波台股從九月高點九五三二跌至十月十六日低點八五○一,下跌一○.八%,在大環境未發生嚴重系統性風險下,此跌幅實已近滿足點。

另從市值/GDP(國內生產毛額)觀察,○九年至今該比值長期介於一四○%至一九○%間,本波台股急跌後,該比值降至一六○%,遠離一八○%至一九○%過熱區。

而當下台股本益比近十四倍的三年低檔區、股價淨值比落至一.五相對低檔,短期再大幅下修機率顯著降低。雖有證所稅、十一月底選舉等干擾造成近期量能遽減,但台股修正近一段落,又值第三季財報公告關鍵期,財報表現值得期待,逢低買進誘因大增。

本文由工作夥伴邱靜怡、黃鈺玲、陳則國撰稿整理,讀者可作為台股第四季投資參考。

從所有上市櫃公司營運觀察,第三季營收達七.八七兆元,季增五.八二%,其中電子業營收四.八一兆元,季增六.三二%,高於整體平均成長率;且電子業九月營收年增一八.一七%,亦高於整體平均的一三.三二%,旺季效應明顯。

此外,今年第二季美元、人民幣、日圓兌新台幣分別貶值一.九五%、貶值一.七三%、貶值○.四七%,掛牌公司第二季總匯損達二百億元;第三季美元、人民幣、日圓兌台幣分別升值一.八八%、升值二.九八%、貶值五.七七%,升貶幅度較第二季更大,而電子業銷售多以美元和人民幣報價,付日圓買進口設備材料,因此三項匯率對外銷產業的獲利挹注更是好上加好。

不少台股公司,尤其是中小型股,在這波台股於七月高點向下修正幅度高達二至四成,本益比往十倍靠攏,其中第三季財報優異表現者,將是後續台股投資方向選擇。


一、金像電(二三六八)

一九八一年成立,股本五十六.四九億元,為國內前三大印刷電路板廠之一,營收占比七成的伺服器及網通板為其強項,客戶包括Cisco、IBM、Super Micro、亞馬遜與臉書等國際一線大廠。另三成營收為NB板及HDI板,客戶有戴爾、惠普、聯想、三星等大廠。

蘋果iPhone 6與New iPad新產品熱賣,加上Apple Pay行動支付正式啟動,由4G換機潮帶起物聯網及巨量資料儲存迅速崛起,金像電在此波伺服器大翻揚世代占到絕佳位置。

(一)從經營策略面看:

金像電目前有台灣廠、常熟一廠、二廠及蘇州廠,其中虧損最嚴重的蘇州廠自去年新團隊進駐後致力整頓,產品由低板層數的光電板(四層),調整為高板層數的中低階伺服器板(六至一二層),今年搭上雲端起飛潮,營運績效快速跳升,成功終結多年虧損,也讓台灣廠更無後顧之憂地拓展更高階產品,集團藉由不斷優化產品組合往高層數板領域邁進,進而提升毛利,獲利表現三級跳。

(二)從製程技術面看:

以全球網通大廠Cisco為例,其產品由低至高可分為四等級:Low-tech、Standard、High-tech及Advanced,一三年金像電正式接獲Cisco最高階Advanced產品訂單,是台灣唯一一家有能力做到此等級產品(全球共六家),技術能力大受肯定。

(三)從績效面看:

金像電營收自今年二月以來逐月攀升,毛利率自第一季的七.五%倍增至第二季的一四%,帶動第二季EPS(每股稅後純益)虧轉盈達○.一三元。隨產能利用率提升,第三季營收持續創高,毛利率可望續揚,以目前淨值十一.三八元,再加上其整體經營效率開始拉升,其股價在第三季財報公布後,不會寂寞。

二、崧騰(三四八四)

一九九二年成立,資本額六.一一億元,台灣唯一掛牌電源開關模組及插座製造廠商,電動工具及白色家電控制器開關模組占營收五四%,主要客戶皆為國際領導廠Makita、BOSCH、GE與TTI等,崧騰已從開關元件蛻變為工業及變頻控制器領導廠。

直流無刷馬達(BLDC)較傳統馬達具體積小、高效率、高速運轉特性,因此電動工具機及家電產品未來朝高效率、節能發展成為產業趨勢;日商Makita近三年營收成長二五%、獲利成長近四○%,BLDC電動手工具機雖僅占營收二○至三○%,卻是Makita未來發展重點項目,比重將逐漸提升。而崧騰占Makita無刷馬達控制器供應比重約三○%,在Makita成長趨勢確定及崧騰供應比重拉升下,崧騰第三季營收創下新高,第二季營業利益率七.五五%,亦創十四季以來新高,經營績效快速翻揚。

其次,車用插座亦為崧騰未來具爆發潛能之業務,目前已切入汽車及電動車充電插座,與全球第二大汽車電裝廠LEAR(市值七十三.五億美元)合作,營收占比雖僅○.九%,但未來成長空間值得期待。

崧騰一一至一三年合併營收分別為二十六.六九億元、二十四.二八億元、二十四.四二億元,稅後EPS為一.六七元、○.七九元、一.七二元;一四年第一、二季稅後EPS為○.五三元、○.七元,獲利年成長分別為三○七%、三四%,第三季營收八.八九億元,創歷史單季新高,年成長三四%。

在全球家電及工具機朝直流無刷馬達大趨勢發展下,崧騰切入變頻控制器模組拉升營收及獲利已快速翻揚,加上主要客戶Makita、BOSCH、GE皆位於高成長端,經營表現值得追蹤。

 

崧騰

▲由轉進車用、工業變頻器領域,帶動崧騰第三季營收創新高。圖為崧騰董事長張俊雲。(攝影/潘重安)

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