原物料價跌對物料成本占比高的產業幫助極大，台灣唯一掛牌的羽絨原料加工廠商光隆，以及深耕中國物流市場的台驊國際，可望直接受惠。
一、美國公司海外收入仍然很強：七月以來，美元指數飆漲一○％，如今Ｓ＆Ｐ五○○成分公司海外收入占比已達四至五成，引發市場擔憂美企獲利表現，但據湯森路透統計，第三季七四％公司表現超過預期，總計營收年增四．八四％、淨利成長一一．一三％，顯然美元升值衝擊遠低於預期，主要原因為海外營收比重高的公司均具備相對應的外匯對沖機制，故可消除部分匯率風險。
二、全球總體經濟仍在擴張：日銀此次擴大寬鬆增幅達一五至三三％、歐洲央行也不排除加碼ＱＥ（量化寬鬆貨幣政策），「類ＱＥ」政策箭在弦上，抵消美元收緊效果，市場資金流動性充足。而全球ＧＤＰ成長率下修，僅代表成長緩和，總體經濟仍處於擴張階段，沒有衰退之慮。
三、國際原物料價格大跌帶出經營立基：目前全球原油每日供給過剩一五○萬桶，近三月來西德州原油期貨價格暴跌二四％，可降低企業成本，讓寬鬆貨幣有更長延續空間，且對通膨壓力高的新興國家幫助很大，據估計，油價每跌十美元／桶，亞洲新興國家通膨率將年減○．二至○．七％，經常帳盈餘占ＧＤＰ比重可拉高○．二至一％不等（如台灣經常帳盈餘占ＧＤＰ比重達一○％）。在「類ＱＥ」及原物料成本下滑挹注下，將緩和經濟下修衝擊。
本文由工作夥伴邱靜怡、陳則國、薛瑋德撰稿，我最後修訂，讀者可作為台股第四季投資參考。
在投資選股部分，原物料價跌對物料成本占比高的產業幫助極大，例如油費占營運成本二五至四五％的貨／航運業，以及原料占比四至五成的鞋業、成衣及製罐等加工業等，將因成本節省而大受惠，光隆、台驊成投資思考。
一、光隆（八九一六）
一九六六年三月成立，股本十．四七億元，為台灣唯一掛牌的羽絨原料加工與寢具製造廠商，亦為台灣羽絨進出口最大公司，主要業務為羽絨加工買賣、家居紡織及成衣代工，客戶包括Nike、Uniqlo、Columbia、Nitori、山頂鳥等國際知名大廠，品質受肯定。
羽絨保溫、透氣性佳且材質輕，不會對人體產生壓迫感，惟屬高單價產品，在人均所得逾一萬美元的國家才有較高普及率；觀察全球人均所得變化，二○○八年時僅五十一個國家超過一萬美元，至一三年已達六十七個國家，隨著開發中國家ＧＤＰ提升，羽絨需求將逐年提高。
光隆日系客戶占比逾三成，觀察大客戶Uniqlo母集團Fast Retailing經營績效，一三年九月至一四年八月營收一．三八兆日圓，年成長達二一％創歷史新高，十一月五日股價創四五○○○日圓新高，一五年Uniqlo將穩定展店，副牌ＧＵ正啟動海外展店計畫，成長將創另一高峰。
光隆另一大客戶Nitori股價於十月三十一日漲至七○五○日圓也創歷史新高，後續將加速進軍歐美市場，成長動能延續。而且近期日圓快速貶值，有利於日系客戶海外銷售動能，直接帶動光隆業績成長。
光隆一一至一三年合併營收為七十五億元、八十億元及九十一億元，稅後ＥＰＳ一．六元、二．三元及四．○三元，合併負債比六八％，流動比與速動比為一四九％及六一％。今年第二季在羽絨成本掌握精準下，毛利率自過往平均一二％跳升至一六．三一％創新高，帶動獲利年成長五七％、ＥＰＳ二元，第三季營收維持高峰，且產品組合優化，在日圓貶值助益下，主要日系客戶Uniqlo、Nitori成長前景清晰，光隆將直接受惠，值得注意。
二、台驊國際（二六三六）
一九八七年成立，股本九．三億元，主要業務為承攬進出口海運、空運報關服務及中國內需物流，營收占比為六○％、二六％與一四％，全球服務網逾三百個據點；未來營運重心在快速成長的中國內貿物流市場，提供貨物代理、運輸、倉儲、配送「一站式物流供應鏈」解決方案。
中國大陸成長重心逐漸轉到內需消費，剛結束的雙一一光棍節，創下單日五七一億人民幣交易新高，年增五九％，訂單近二．八億筆、全中國快遞業務量突破五億件，雙雙刷新紀錄，可見電子商務市場成長力龐大。一三年中國電子商務交易規模九．九兆人民幣，年增二一．三％，預計一七年成長至二十一．六兆人民幣，複合成長率高達二二％，帶動周邊行業如貨運、配送等物流業同步蓬勃發展。
台驊本身優勢為擅長海空運貨代服務，並以自有品牌──上海耀驊在大陸市場深耕長達二十餘年，在中國一、二線城市設有六大配送中心、逾四十個據點，內貿物流通路布局完整，如今內貿物流營收占比躍升至一四至一六％，今年前三季毛利較去年同期成長六％，顯示內貿對整體獲利產生實質貢獻。
此外，在歐美市場景氣復甦有助於台驊海空運量價成長，一站式物流服務發揮綜效，一四年第三季單季合併營收為二五．七億元，年增一八．一六％，稅後淨利一．○三億元，年增一○五％，創下歷史新高，經營績效快速翻揚。
台驊一一至一三年合併營收營收為七十九．三五億元、八十六．四三億元、八十三．二三億元，稅後ＥＰＳ二．三七、○．九五、一．四元，經歷去年調整階段，經營效率開始拉升，一四年前三季稅後獲利年增七九．六％，稅後ＥＰＳ一．九四元，成長動能清晰。隨電子商務快速增長，台驊在中國B2B、B2C、C2C消費崛起下，已從單一的貨代物流業者，蛻變為擁有倉儲、車隊、快遞的綜合物流服務商，值得追蹤。
▲中國電商蓬勃發展，為台驊的內貿物流帶來可觀需求。圖為董事長顏益財。(攝影/林煒凱)
