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美、金亮晶晶

美、金亮晶晶

2015-01-22 09:40

最近美元及黃金漲價,前者因美國貨幣政策轉緊,在供不應求下,價格往上;至於後者,原油、銅都在跌,就是個反彈。

國際原油價格大跌,不知道底部在哪裡,反正過程一定很慘烈。沙烏地阿拉伯四千多位王子,其中一位阿瓦里德說,一桶原油百元美元的行情再也看不到了。這話聽起來有點耳熟,原來幾年前油價飆的時候,高盛也說過類似的話。他們說,這輩子再也買不到一桶一百美元以下的原油。這種話,當然是聽聽就算了,認真你就輸了。

 

舉例來講,高盛是投資銀行的頭牌,評論對短期行情有影響,也是內線交易者想打探的消息來源之一。他們對各種商品都要發表預測,而且發出來的報告,財經媒體都會採用,所以那個油價要漲到兩百五十美元一桶,或是看空台積電,因為標題很聳動,往往會被熱烈討論,甚至有些立委還拿這作題目質詢官員,影響國家政策。

 

投資決策常常要受到這種氣氛的考驗,因為很熱門,加上都有大師、大名號券商背書,而且聽起來很有道理,上司、一起開會的夥伴往往就拿這來說事,雖然這些預測不見得禁得起實務考驗,但講道理不一定講得過,所謂的「市場噪音」,此正是也。

 

不能說這些標題一定是反指標,應該說:我們的投資決策不能跟著走,而要檢視這些分析的依據有沒有道理,是不是趨勢,或只是個短期的現象。

 

最近有兩個東西漲價,幾乎所有這類分析又一路看好,成功營造「不買就落伍」的氣氛,一個是美元,一個是黃金。這兩個漲,都與主要國家的貨幣政策不協調有關,主旋律是美國的政策由鬆轉中性、轉緊,日本、歐洲、中國卻要加碼寬鬆。

 

如果把美元當成一種商品,美國聯準會的動作,就是預告要減少供應量;相反地,用來購買美元的日幣、歐元及人民幣,製造商卻說產量要加大。這是教科書上供給/需求的經典案例,供給減少需求卻增加,其他條件不變的情形下,價格往上。

 

美元已經漲了,而且是全面漲,會不會繼續?就看需求還能不能往上。個人認為,難度越來越高,一個是日本的安倍已經打了第三通鼓了,國內反彈聲音越來越大,外資也有賺到要跑的跡象。第二個是歐洲,他們喊寬鬆很多次,但年底結算,歐洲央行的資產並沒有增加,顯然是玩假的。

 

第三個則是中國,人行公布去年的外匯存底,只比前年小幅增加三百億美元。以中國持有接近四兆美元的外匯,光是利息就該有數百億美元的進帳,加上貿易出超、外資的直接投資等等,最後總和卻只有這三百億美元,顯然有外流,就是購併企業、礦山之類的,估計應該有三、四千億美元。

 

這種規模的流出,與前些年的流入相同,都不可持續。也就是說,對美元的需求增長,力道應該已經放盡,就算不會立刻修正,美元今年的漲幅也沒剩多少。

 

至於黃金,原油在跌,銅在跌,奢侈品的銷售在崩,中國大媽的錢不來,更加沒可能過高的,就是個反彈。

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