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何必費心猜利率

何必費心猜利率

富蘭克林坦伯頓基金集團坦伯頓全球股票團隊投資長諾曼.波斯瑪

全球股市

953期

2015-03-26 16:31

隨著聯準會升息時程逼近,市場對政策動向與經濟數據益發敏感。與其揣測央行動向,而陷入見樹不見林的困境,不如分析不同利率水準下對各種產業的影響,更能掌握投資方向。

美國聯準會

 

全球投資人引頸期盼美國聯準會三月十八日利率會議的會後聲明,結果一如市場預期,刪除了「保持耐心」的措辭;但聯準會主席葉倫表示,刪去「耐心」一詞,並不代表聯準會沒有耐心,升息時程仍取決於經濟數據,而決策官員大幅下修今年底聯邦基金利率預估中位數至○.六二五%(原估一.一二五%),強烈暗示即使升息,步調也將相當緩慢,顯示聯準會未來將步步為營。

 

隨著聯準會升息時程逼近,市場對於政策動向與經濟數據益發敏感,今年來市場波動幅度明顯增大,但對著重基本面的投資者來說,這反而提供了發掘機會的有利環境。

 

舉例來說,今年來美元因反映美國升息預期而表現強勢,市場擔憂恐將侵蝕美國企業獲利;但若深入分析個別企業,會發現像科技、醫療等產業中,擁有領先全球創新技術、品牌優勢及定價能力的企業,通常具備承受匯率波動的能力,受到的影響將相對有限,企業競爭力足以由此見真章。

 

二○一五年除了是美國的升息元年之外,不容忽視的是,今年也將是歐洲經濟體質轉變的關鍵一年。歐洲央行已祭出量化寬鬆政策的最後一搏,目前為止的直接影響是弱勢歐元,自然也提振了出口企業的獲利成長預期,後續則須視各國結構性改革能否有效接軌,確實提高勞動市場與產業的競爭力。

 

歐洲企業向來營運槓桿程度較高,且如醫療、工業與能源產業因營收來自海外市場比重高,與全球景氣高度連動;但因這些企業總部位於歐洲,過去幾年一直不受投資人青睞,導致股票價值仍遭到低估,隨獲利前景轉佳、市場對歐洲投資信心增強,可望還給這些股票一個公道。

 

另外,歐洲金融類股過去幾年因歐債危機拖累而遭市場埋沒,歷經數年的資本重整,大型金融機構資本體質已見改善,歐洲寬鬆貨幣政策將有助於刺激信貸環境、提振銀行業獲利,而現階段歐洲銀行股股價淨值比仍處於數十年來低點,或許也是價值投資機會所在。

 

機會是留給準備好的投資人,因應升息趨勢到來,與其費心地字斟句酌揣測央行動向而陷入見樹不見林的困境,分析不同利率水準下對各種產業及個別企業的影響,才是抵抗金融市場亂流之長期投資良策。

(編輯部整理)

 

諾曼.波斯瑪(Norman J. Boersma)

現職:富蘭克林坦伯頓基金集團坦伯頓全球股票團隊投資長

學歷:加拿大多倫多大學企管碩士

專長:總體經濟分析與全球股票投資組合管理

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