在今天看見明天

中國股市沉思

呂宗耀

名人專欄

959期

2015-05-07 11:11

現階段陸股火熱,不少公司獲利成長可能來自於持股獲利,
後續將吸引陸股掛牌公司淡化主要營運業務,將原有營運資金持續加大投入股市,
最後持股獲利與公司獲利形成「一榮俱榮、一損俱損」態勢,是當前最大的未爆彈。

二○一四年十一月到今年四月底,中國股市漲了八成,個股漲幅逾倍者眾〈尤其創業板〉,股市人潮洶湧,券商開戶排隊,少則半小時,常態性都在一小時以上,瘋狂榮景正印證著歐洲股神科斯托蘭尼(一九○六∼一九九九年)「遛狗理論」。

「遛狗理論」描述股市及經濟走勢:「人」是經濟,「狗」是股市,有時狗會領先跑在前、過不久或許在後,但兩者終究會趨於一致。

當下中國股市與經濟脫鉤嚴重,「狗」(股市)是該續往前?或往後和「人」(經濟)齊步?投資者都在繽紛中沉思、煩惱:

「狗」曾經跑在後面:一一年∼一四年第二季GDP〈國內生產毛額〉從九.三%降到七.五%,一二年∼一四年上半年,上證指數從二一九九.四二點跌至二○四八.三三點,跌幅六.九%;經濟成長下滑,股票市場表現差,「狗」落在「人」之後。

「狗」現在跑在前面:一五年第一季GDP從一四年第一季的七.四%下滑至七%;一四年下半年,上證指數從二○四八.三三點漲至三二三四.六八點,漲幅五七.九%;今年截至四月三十日續漲,漲幅四○%,成為全球最熱股市,「狗」跑在「人」之前,且越跑越遠。

「狗」和「人」終須一致:目前中國股市旺盛與經濟基本面弱化存在著強烈差異對比,在中國當下努力調整失衡結構,成功與否未知下,從投資安全思考,我認為「狗」該往後和「人」趨於一致:

1.保七防衛戰:
 
中國公布第一季GDP成長七%,雖主要由消費支撐GDP增長,但一○.六%的零售銷售成長幅度卻是○九年第二季以來新低,中國面臨實體經濟下調壓力,國家主席習近平正以寬鬆政策對應。

2.製造業步入嚴冬:
 
第二級產業〈製造業〉過去讓中國晉升成為全球第二大的經濟體,但在一五年第一季卻從年增七.三%掉到年增六.四%,說明了目前中國經濟成長動能,已開始慢慢倚靠內需市場為主的第三級產業〈服務業〉。且中國國家統計局在一五年第一季估算,中國服務業占GDP比重已達五一.六%,製造業卻衰退到四五.五%,習近平正以政策拉升股市,催生民間消費力。

3.重工業整合:
 
目前中國仍是全球最大製造工廠,製造業占中國經濟仍有四五.五%,但為解決

延續前段漲幅,上證指數一五年三月十一日迄四月底,從三二九○.九點漲到四四四一.六六點,漲幅三五%,成交量一直改寫新紀錄,但就本波段陸股榮景看,已出現不尋常現象:

1.高價股(創業板)引領投機氣氛高張:

一五年四月二十九日已有二一一家公司收盤價格高於五十元〈人民幣,以下同),較三月十一日的一一三家,暴增九十八家。

觀察陸股股價前十高企業,除貴州茅台、金證股份、萬達院線外,其餘都是創業板的企業,由於這些企業成立時間較短,規模小,業績也不夠突出,無法在主板或中小企業板上市,因而設立創業板提供融資平台,助其發展及拓展業務。

創業板指數三月十一日至四月三十日從二○三五點漲到二八五七.八九點,漲幅三九.七%,其中股王全通教育的本益比高達八八六倍〈四月十六日公布第一季季報,獲利衰退二五%〉,第二的安碩信息,本益比也在五百倍;三月十八日才在創業板掛牌的藍思科技,從第一天開盤二十七.五九元漲到四月二十九日的一○一.三七元,漲幅高達二六七%。

2.公司名稱變更,股價大漲:

本波段第二個不尋常現象,是掛牌公司的更名潮,一五年至四月底,已有七十九家上市公司更名,是一三年至一四年更名家數一五一、一六○家的五○%, 自三月以來有十五家更名,平均漲幅逾六○%,部分公司更是以最熱的互聯網更名,業務大致相同,卻能吸引大量投機資金。

其中如遊久遊戲:本業為煤炭業,目前營運仍虧損;天神娛樂:本業為木製品加工,它們只公布併入幾家遊戲公司後,股價就大漲超過六○%,其餘如二三四五〈軟體公司〉、聯絡互動〈環保公司〉等公司改為互聯網相關,股價更大漲一○○%以上。

3.銀行股反映景氣面:

在本波陸股中,觀察市值最大的銀行類股,在一月五日至三月十日盤整期,十家市值最大的銀行平均跌幅一四.一%;三月十一日至四月二十九日上證漲幅三六%,僅兩家銀行漲幅逾三○%。銀行股雖因降息政策,漲幅落後大盤,但走勢合乎思考,是投資陸股非常重要的觀察。

值得一提的是,銀行股這一波買盤來自於外資,也帶動工商銀行市值達三一九四億美元,成為全球市值最大的銀行,建設銀行也達二八三○億美元,逼近美國最大的富國銀行。

4.大隱憂,掛牌公司綿延不絕的加入炒股行列:

根據統計,一四年底計二六三家上市公司投資金額高達一八四一億元。包含如蘭州黃河、哈投股份〈第三季賺三二五七萬元,第四季投資未實現利潤卻高達三.二七億元〉、正虹科技等,去年第四季的股票未實現投資利益遠高過本業獲利。

以蘭州黃河為例,公告第一季業績預告,預計淨利潤六六○○至七○○○萬元,年增超過二十七倍,主要來自於持股獲利!

現階段陸股火熱,不少公司獲利成長可能來自於持股獲利,後續一定會吸引許多陸股掛牌公司淡化主要營運業務〈如地產公司〉,將原有營運資金持續加大投入股市,最後持股獲利與公司獲利形成「一榮俱榮、一損俱損」的態勢,是中國股市當前最大的未爆彈。
 
 
投資人亢奮情緒愈來愈旺,市場炒風方興未艾,誰也不敢說這一輪A股牛市已到頂。(CFP)
 
 

延伸閱讀

母女一起旅行就像冒險,而且一次比一次好笑!

2019-01-21

小隻「摩斯拉」飄洋過海現蹤台灣 秋行軍蟲會吃光農作物?

2019-06-12

郭芷嫣揚言電爆落跑組員、主餐加料 長榮決議免職處分

2019-07-11

擔心買車被呼攏?前業代揭常見三大話術陷阱

2019-08-15

全球經濟的多事之秋!

2019-08-21

編輯推薦