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台灣要這樣的產業——榮剛在高門檻工業勝出全球

台灣要這樣的產業——榮剛在高門檻工業勝出全球

呂宗耀

名人專欄

962期

2015-05-28 10:25

台灣特殊鋼材領導廠商榮剛,聚焦航太、能源、油氣等產業相關零組件,其高階功能性不鏽鋼不斷取
得全球大客戶認證,為逐鹿全球打下穩固基座,未來潛力值得期待。

專注經營高附加價值鋼材的榮剛,今年首季獲利躍升。(攝影 · 吳東岳)

 

榮剛(五○○九)陳興時董事長(一九四六年~,漢諾威大學材料科學博士、工研院材料所副所長)以其在全球機械翹楚德國所深造的卓越學歷背景,產業專精的敏銳及全球宏觀經營視野,領導榮剛在高門檻工業非常厚實地逐鹿全球,台灣就是需要這樣的產業內容,才能甩開量化規模的中國。

榮剛是南台灣特殊鋼材製造廠,生產的高階產品利基純度高,幾近量身訂做,成為美國波音公司在大中華地區的唯一合格材料供應商,是其在航太產業中的最大驕傲,榮剛正昂揚走出異於同業的成長內容。

歷經產業定焦與實力厚實的扎根,榮剛從二○一四年起,經營效率不斷往上拉升,一四年經營出的毛利率由第一、二季的一三.九七%、一六.二二%一路拉升到三、四季的一六.四九%、一七.三%,呈現漂亮的上揚趨勢,一五年第一季再拉升至一九.六三%,高階功能性不鏽鋼不斷取得全球大客戶高階認證,為其勝出全球打下穩固基座。


論述榮剛,須先融入全球CRB指數(商品期貨價格指數)內容,它的變化折射出榮剛厚實實力的展現。

本文由工作夥伴劉珉豪(一九八八年~,輔大經濟系、國際貿易金融學系)撰述,我加以修正定稿。

CRB指數成分涵蓋十九種基礎原物料(能源類三三%、基礎金屬四二%、農產品二二%,三大類權重最高),有效反映大宗商品總體趨勢,是通膨重要指標之一。

受到新興市場需求減退,尤其占全球大宗物資進口量三至五成不等的中國經濟下行衝擊,CRB指數自去年六月底高點三一二.九三至今年第一季低點二○九,跌幅三三.二%,其中單一權重最高的石油價格跌幅近六○%,全球QE(貨幣量化寬鬆)資金潮所催化出的原物料價格大波動,對企業穩健經營確實形成巨大挑戰。

經歷一番價格大殺戮後,CRB及石油價格從低點至五月二十日分別反彈一○%與三八%,由於中國積極推出經濟激勵措施,加上歐美工業增長實質帶動,已有效減緩原物料供過於求現象,往後數年展望,雖難再重返榮景,但最差情況應已過,對整體產業鏈的穩定性是一大好事。

對比過往,原物料成本平均下調三至四成,對原物料用量占比高的行業是一大福音,若再加上企業自身營運結構往優質內容調整,來自外部成本下降、內部產品毛利拉升的雙重效應,將明顯改變該企業市場評價,榮剛將會在這樣的內容裡,發揮璀璨實力。

榮剛例子,也可讓投資者從台股上市櫃公司第一季財報中,理出新的觀察指標與投資方向,進而找出競爭力突出的質變公司,如紡織產業毛利率年增一.三六%,宏益(一四五二)因高毛利的高階機能性複合紗(目前中國沒辦法做)快速增長,第一季毛利成長八.六四%;橡膠產業毛利率年增二.○八%,南帝(二一○八)因製鞋、汽車、東南亞乳膠手套客戶成長,第一季毛利成長一一.○二%;化工產業毛利率年增二.一五%,國精化(四七二二)高毛利光固化樹脂產品比重提升,第一季毛利成長七.八六%。

而榮剛所對應的鋼鐵產業毛利率雖年減二.○三%,然該公司發展異於同業,以高進入門檻、高利潤特殊鋼材為利基,第一季毛利逆勢成長五.六六%(從一四年第一季的一三.九七%到一五年第一季的一九.六三%),遠優於同業。

榮剛,一九九三年成立,為台灣特殊鋼材領導廠商,聚焦航太、能源、油氣與醫療產業相關零組件,客戶涵蓋個別產業龍頭廠商,除航太產業,也在能源業為GE(通用電器)、TOSHIBA渦輪葉片材料重要供應商;在油氣產業為亞洲少數鑽井設備材料供應商;在醫療行業則供應STRYKER、ZIMMER人工關節等骨科材料等。

不鏽鋼、特殊鋼材報價主要受鎳價影響,國際鎳研究組織(INSG)報告顯示,一四年全球鎳產量為一九九萬噸、消費量一八七萬噸,預估一五年產量小減至一九六萬噸,而需求在歐美不鏽鋼生產增長帶動下,將增加至一九四萬噸,供需趨於平衡,鎳價可望持穩,對下游廠商營運干擾降低,對榮剛利大於弊。

從營收占比觀察,第一季毛利較高的功能性不鏽鋼從去年四六%拉升到五二%,這將是榮剛產業前瞻成長動能所在:

一、航太產業:波音一四年全年共交付七二三架飛機、新接訂單一四三二架雙創新高紀錄;而空中巴士交付六二九架飛機、新增訂單一四五六架亦同創新高。全球兩大航空霸主訂單滿手,累積未交付訂單逾一.二萬架,足以讓生產線忙八年以上,產業蓬勃發展、能見度高,再加上波音預估二十年內,單走道機型可望增加二四六七○一架(占新機近七○%),而榮剛供應的尺寸材料恰好聚焦在單走道客機與區間客機,顯著受惠。

二、能源產業:榮剛以渦輪葉片打下基礎,逐步擴增到燃燒桶罩與壓縮機盤等產品,兩年內有機會涵蓋至材料要求更高的渦輪段與渦輪增壓段。而能源產業逾八成均會採用渦輪發電機,隨各類新式能源擴展,將有利榮剛切入更多商機。

三、油氣產業:油井探勘設備從地上設備、打撈工具、鑽頭甚至到纜線,都要用到各型號的不鏽鋼,因此相關鋼材需求自○九至一九年間將呈現翻倍成長態勢,而目前供應鏈以歐美大廠為主,以合金鍛塊為例,榮剛去年在最高峰單月出貨近三百噸,卻僅占全球供應量的一.二%,占比極低,未來預估有極大成長空間。

榮剛一三、一四年合併營收一○七億元、一二一億元,每股稅後純益(EPS)○.六二元、一.四三元, 一五年第一季高毛利功能性不鏽鋼占比已升至高峰時的五二%,第一季EPS○.五元,經營績效拉升明顯,三大聚焦產業對比去年同期平均成長超過三○%,產品結構調整效益顯著,經過兩年沉潛期,未來潛力值得留意。

 

 

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