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中國創業板的致命吸引力──四方精創與鼎捷軟件的新啟發

中國創業板的致命吸引力──四方精創與鼎捷軟件的新啟發

謝金河

全球股市

962期

2015-05-28 10:16

在國家政策主導下,中國股市出現狂牛,深圳創業板指數一路大漲,創造許多新股王。未來台商轉投
資的新創企業在中國掛牌,帶動新一輪的資本外移,恐讓台灣的頹勢加重且很難再爬起來。

在國策支持下,今年中國股市出現難得一見的超級大牛市,到五月二十五日為止,深滬各項指數創下的漲幅,已到了用驚人來形容的地步。中國的狂牛對於被制約在證所稅下折騰的台股,可能造成的進一步致命吸引力,逐漸擴及台灣的資本市場。

從漲幅來看,上證指數今年從三二三四.六八點漲到四八一四.六七二點,漲幅高達四八.八四%,上海B股漲幅更達七二.七四%,但是更精采的是深圳股市,今年深港通將上路,深圳股市的表現遠甚於去年表現出色的上海股市。今年以來,深證大漲九六.五%,深圳B股漲五四.二%,但是更驚人的是深圳創業板指數,從一四七一點漲到五月二十二日最高點三六一九點,今年最大漲幅高達一四五.九六%,全中國的股民都在尋找代號「三○○」開頭的公司。

 

高成交量、高本益比的特色,可能吸引中國台商就近在A股掛牌。(圖/CFP)


政策牛市 成為創業板的「金鐘罩」

首先是中國創業板創造了很多新股王,第一檔是線上虛擬教育的全通教育(三○○三五九)股價一度衝高到四六七.五七元(人民幣,以下同),全通教育去年營業額只有一.九二億元,淨利四四八七萬元,若以發行九七二○萬股計,市值最高達四五四.四七億元。

全通教育開啟了中國新股王時代,從事ERP(企業資源規畫)的兩家公司,一家是安碩信息(三○○三八○),其後也寫下四七四元的新天價,安碩信息去年營收二.二億元,淨利三八六一.三萬元,最高市值也達到三二五.七二億元。不久,長亮科技也併了同業合度雲天,股價也飆上了四五一.五七元;長亮二○一四年的營收只有二.四九億元,去年淨利三七四九.八萬元,市值也推進到二五四億元。創業板連續誕生了三檔股價超過四○○元的「股王」。

但是更令人吃驚的是,以影片播放軟件起家的暴風科技(三○○四三一),從今年三月二十四日以每股七.一四元上市以來,在上市的三十八天之內,飆出了三十五支漲停板,股價在五月二十一日盤中創下三二七.○一元的新高紀錄,股價從上市以來連續暴漲;惟暴風科技首季仍虧損三二○.九萬元,但最高市值竟達三九二.四億元。

創業板的投機浪潮愈演愈烈,引來全民淘金運動,單是今年首季IPO(首度公開發行)的企業就有二十一家之多,這些新上市公司,最小的漲幅是三倍,最大漲幅像暴風科技達四十四.七倍。

這些新創公司有很多是互聯網企業,博世科(三○○四二二)從事水利環保工程,也有像在蘋果供應鏈扮演重要角色的藍思科技(三○○四三三),藍思在三月十八日以每股二十二.九九元上市,股價飆到一四七.四五元,目前本益比是五十一倍,居然是創業板本益比相對最低的公司。

目前創業板上市公司已達四五八家,平均本益比達一二五倍,市值逾六兆元,幾乎等於台股上市櫃近二千家企業的總和。創業板創造了高估值神話,很多飆升不已的個股被稱為「妖股」,創業板也被戲稱為「神創板」,也有人戲稱是人類地表有史以來最大的泡沫。政策牛市成為創業板飆升不已的「金鐘罩」,但是,沒有永遠只漲不跌的股市,近期中國證監會已經盯上飆升惡炒的「妖股」,隨時會有大回檔的風險。

但是深究這一輪創業板會飆成「神創板」的底蘊,有很多意涵值得正視。這一波中國政策牛市,很明顯的是由國家政策來主導,可從李克強總理下鄉視導,答覆記者問題時說股市會「一直升!一直升!」看出端倪,「國策牛市」給了中國股民衝鋒陷陣的勇氣,股民看中央臉色,要到中央真正下令冷卻,這一波中國股市的狂舞才會慢下來。

政府主導股市牛市的最大用意,是把原來炒房的資金趕向股市,過去幾年政府打壓房地產,從限購令到「國十條」種種抑制房市措施都出籠,但仍無力抑制房價上漲,眼看著炒房就要炒成泡沫,可能會衝垮中國經濟,於是把炒房的熱錢引導入股市,這是國策牛市的第一個底蘊。

二是中國經濟放緩,這是不爭的事實,此時中央政府大開資金水喉,連續二降存準率,三降銀行存放利率,這一招降息動作,很容易解讀是為股市作多,這是政府蓄意營造的資金行情,用股市上漲的熱情,來遮蔽中國經濟基本面放緩的現實。

市場擴張 壯大企業購併銀彈實力

但真正的用意有兩個,一個是配合今年習近平總書記提出的「一帶一路」及亞投行政策,這是中國要走出去,不但是中國企業要走出去,中國也在全球資本市場走出去;目前深滬股市市值已逼近十兆美元,若再加上香港的五兆美元,深滬港三地股市總市值逾十五兆美元,已拉近與美國的二十四兆美元差距,中國穩居全球第二大市場寶座。

除此之外,中國企業走向世界,像中國工商銀行已經躋身全球最大銀行,全球前十大IT企業市值,中國也有阿里巴巴、騰訊、百度三家進榜,中國的中信證券市值超過瑞士信貸,成為全球最大型的證券與投資機構,這次的南車併北車,市值超過波音,下一波「兩桶油」或「三桶油」,中石油、中石化、中海油的合併更是會震撼全球,甚至是下一輪的核電廠、航空公司、電信業的合併,中國鐵定會在全球大放異彩。

中國走向世界還有更大意涵,也就是從資本市場的擴張,壯大企業購併的銀彈實力。這兩年,中國有很多國際性的購併,像美國半導體的豪威、矽成積體電路,都陸續被中國創投業者併進來了;金沙江集團拿下飛利浦的LUMILEDS,取得六百多項專利,鞏固了中國在LED產業的進一步競爭力,資本市場的牛市,增添了中國企業買全世界的銀彈。

 


股市狂牛 吸引台灣民眾前往投資

另一端,今年李克強有兩次重要喊話,一是提出「互聯網+」的戰略構想,另一個是「中國製造二○二五」,股市的狂牛是為執行這兩項戰略的另一次「騰籠換鳥」。上一次的「騰籠換鳥」是製造業,這次的轉換很明顯的是要用新經濟來替代舊經濟產業,創業板的飆升,真正的底蘊在這裡,因為資本市場的貪婪,帶來巨大的創新與創業浪潮。

智能化熱潮正席捲全球,根據華為內部的報告,到二○一五年底為止,全球物聯網投資已高達六二二○億美元,到二五年,物聯網設備的量會達一千億部,物聯網將成全球最重要的發展熱點,中國了解ICT基礎建設對提升國家競爭力的重要,中國在互聯網的投資加足馬力,李克強的「互聯網+」成了中國股市漲升的主軸,今年新經濟股表現領先群倫,資金被有效引導到新經濟概念的企業上面。

下一步是「中國製造二○二五」,國務院在五月十九日發布「中國製造二○二五」,部署全面推進製造強國戰略,明確了九項戰略任務和重點,明訂「這是中國實施製造強國戰略第一個十年的行動綱領」,這其中,中國全力強化機器人產業,全力超越日本,成為全球第一大機器人市場,中國在二○一三年採購三萬六五六○台機器人,年增率超過六成,首度超越日本,成為全球第一大機器人市場。

習近平的一帶一路與亞投行,帶領中國走向世界,李克強的「互聯網+」及「中國製造二○二五」是中國新一輪的產業革命,中國資本市場的大牛市是鼓動產業創新的維他命,股市的狂牛帶領產業創新的巨輪一直往前走,下一步可能加速台灣的資本市場走向「山窮水盡」的地步。

本來中國股市的狂牛只吸引一般有實力的大戶或中實戶,他們賣掉台股,轉換成深滬港股,這是從九○年代以來,企業的資本支出轉換成個人及投機機構的「資本移出」,台灣的金融帳連續十九季淨流出,一季比一季多,金額已達五.八兆台幣,中國股市的狂牛,會吸引更多台灣人積極前往投資,帶動新一輪的資本外移。

這從成交量已可看出警訊,五月二十五日,台股成交量只有台幣七七○億元,但是同一天,上證成交一兆零七九二億人民幣,深市成交九一二一億人民幣,兩市合計一.九九一三兆人民幣約達十兆台幣。從人口來算,台灣的人口是大陸的一.七七九%,但股市交易量卻連一%都不到,台灣的資本正在大出走,但台灣的民眾卻像溫水煮青蛙一般,完全無感。

 


台證所稅 既課不到稅卻趕跑資金

但是最近兩件事,可能會對台灣的資本市場造成更進一步的催化效果。第一個是精誠資訊在五月二十五日這一天跳空漲停,股價台幣七○.四元一價到底,漲停掛進五三四一張。原來是精誠資訊轉投資的四方精創將在創業板上市,精誠持有四方精創二十六.六%,以精誠從事的ERP,與長亮科技、安碩信息比價,可能會有驚人表現,市場正期待華南地區IT服務的四方精創,在五月二十七日的上市表現。

四方精創去年的獲利是安碩的兩倍,也遠超過長亮科技,若上市後與安碩及長亮科技比價,精誠資訊潛在的獲利可能達七個股本以上。四方精創在創業板掛牌,讓精誠資訊股價跟著起飛,這是台灣企業開始連結中國創業板的開端;而四方精創開啟這個新變化,未來可能會有很多台商轉投資的新創企業在中國掛牌,這也是台灣資本市場被掏空的潛在危機。

另一個讓台灣投資人睜大眼睛的新焦點是,當年從台灣股市下市的鼎新電腦,去年在創業板上市,公司改名為鼎捷軟件(三○○三七八),這家公司資本額一.五四四二億人民幣,去年營收一○.五三億人民幣,淨利六三二四.五萬人民幣,掛牌後股價從二十二.一五大漲到一二九.九八人民幣,市值站穩二○○億人民幣以上。

二○○七年鼎新電腦在台下市的市值約六十一億台幣,沉潛幾年後,如今在深圳市場易地上市,突然變成一千億台幣,鼎捷軟件搭上中國「互聯網+」的列車,股價快速前進,孫藹彬董事長換了一個市場上市,市值暴增十五倍,這可能給台商帶來更大的省思。

面臨德賽電池競爭的新普科技董事長宋福祥最近有感而發,他說,只要中國同意台灣企業IPO,台灣資本市場可能有大危機,關鍵在市場給予的本益比,新普科技在台灣上市,本益比只有十二倍,順達科技也是如此,但是它們的競爭對手德賽電池的本益比卻高達五○倍。面臨市場給予不同的本益比競爭,新普壓力可想而知。假如,大家循著鼎捷軟件模式,從台灣下市,再到深港股市重新上市,這才是台灣資本市場最大的危機所在。

當中國全力推動「國策牛市」,全力鼓動資本市場貪婪的創新與創業意念,台灣卻反向祭出證所稅,既課不到稅,卻趕跑更多資金,這一輪中國牛市可能讓台灣的頹勢加重,而且,可能很難再爬起來。

 

 

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