在今天看見明天

沉思BDI的完全崩落——舊內容新故事開新局

呂宗耀

名人專欄

967期

2015-07-02 11:21

反映全球景氣的BDI指數於今年崩落至歷史低點,顯示原物料需求受壓抑,延伸到投資領域,必須翻轉出新故事,紡織材料、資訊安全、中國電商等新變革,值得關注!

工業電腦

工業用物聯網的需求,推動廣積等工業電腦廠營收成長。(攝影 / 吳東岳)

 

波羅的海散裝航運指數(BDI)從二○○八年一一六一二點下墜,到一五年二月歷史低點五○七點(六月二十五日是八二九點),完全崩落。


BDI是觀察散裝船運原物料運費變化最重要的指標,散裝船運以運輸鋼材、紙漿、穀物、煤、礦砂、磷礦石、鋁礬土等民生物資及工業原料為主;其運費起落比原物料指數更能反映全球景氣榮枯。


BDI崩落,訴說著新故事在翻轉舊內容,進化新局正上演。

 

本文由工作夥伴陳則國(一九七九年~,政大經濟研究所)、劉珉豪(一九八八年~,輔大經濟系、國際貿易金融學系) 深層思考,合力撰述,願讀者有得。 


前高盛首席經濟學家歐尼爾(Jim O'Neill,一九五六年~)在二○○一年提出巴西、俄羅斯、印度和中國的「金磚四國」(BRIC)新興成長概念,從○一至一○年十年間平均GDP(國內生產毛額)年成長為四.○八%、五.九三%、七.九三%與一○.五%;至一一年,四國一年的成長總值等於一個義大利GDP,驚人高成長引領全球經濟榮景。


具充沛人口、廣大土地與豐富天然資源的四大國,大步邁向已開發國家之路,投入大量金錢、資源於基礎建設、生產廠房與設備、房地產等固定投資,引進外來投資、本土企業林立,成為當時全球經濟成長主力推手,拉動GDP成長率從○一年二.二%上揚至○六及○七年五.一%、五%。


無限制投入能量隨時間逐漸耗盡,超速成長及過度投資惡果開始反蝕,國內外總體環境大小問題與風波接踵而來,進而壓抑對原物料的需求。


從歷史軌跡觀察,○一年以來商品市場大循環可分二階段:

 

一、○一年至○八年八月金融海嘯前(飆漲)

 

金磚四國用力催化商品行情,中國成功扮演了「世界工廠」及「商品最大消費國」,將煤炭占全球消費比重從二五%拉至四八%,鋁、銅等基礎金屬從一二%升至四一%,鐵礦砂進口量占比五○%,推升○五至○八年BDI從不到四五○○點,一路飆升至最高一一六一二點。

 

二、○八年八月金融海嘯後(崩盤)


以中國為指標,龐大固定資產投資強力推動經濟成長,○九年為分水嶺,投資對GDP貢獻率從○九年八七.一%下降到一一年四五.二%,而消費支出貢獻率從三六.八%上升到三八.三%,明顯轉向消費型結構,投資貢獻逐漸淡化。


一五年二月BDI跌至歷史低點五○七點,從供給面看,○八年以前運費飆漲吸引大量的船舶投資,運能過剩問題浮現,從新船加入、拆船比率看,全球貨櫃龍頭航商馬士基航運(Maersk Line)認為,供給過剩問題可能延續至一九年;從需求面看,一五年中國第一季GDP年增率再放緩至七%,製造業採購經理人指數(PMI)落在五十以下,生產者物價指數(PPI)連三年通縮,基礎設施嚴重產能過剩;中國為原物料商品最大消費國,它對各項原物料消費百分比介於三七%至五一%,需求放緩,包括BDI在內,各原材料指數均受壓抑。


像金磚四國的大規模基建、耗能所帶動的成長模式,已難再複製。中國力推的「一帶一路」、東歐或非洲崛起,其結構與規模均難媲美,加上環保、節能與低汙染已成全球焦點,即使再次進行大規模建設,對物料需求必定大打折扣,建設這項「舊內容」對明日經濟貢獻已成死胡同。


延伸到投資領域,必須翻轉出「新故事」,對新興國家耗能建設的關注度應大大降低,將眼光聚焦在正進行中或潛在的各式產業運用、技術與材料的新變革,才能一窺投資正向陽光:
 

一、紡織材料革命:


近十年來全球運動休閒風大盛,不斷延伸出新產業,在Nike、愛迪達、Under Armour等運動品牌廠商全力發展下,全球機能性服飾興起,其他非運動服飾廠商亦積極跨入。


包括瑞典平價時尚品牌H&M於一四年切入運動服領域;美國牛仔褲品牌Levi's、內衣品牌Victoria Secret等積極導入兼具外觀及機能性的複合紗(Hybrid Yarns),讓服飾同時具備休閒服的柔順觸感及外觀,亦有機能服的彈性、透氣,台灣專攻複合服飾相關廠商有東隆興(四四○一)、宏益(一四五二)、儒鴻(一四七六)與得力(一四六四)先後崛起。
 

二、資訊安全革命:


Big Data(大數據)可透過資料中心對所有設備甚至於人進行管理及控制,驅使網路資訊流量快速成長,預估一四至一九年網際網路通訊協定(IP)全年數據流量成長三倍,將破紀錄地創造2ZB(Zettabytes)流量,資安問題成當務之急。


雲端、行動裝置及社群網路崛起,延伸出許多新形態的網路攻擊手法,過去的軟體防毒已不敷使用,軟、硬體結合防護模式成為主流,國際網路安全大廠包括Fortinet、Palo Alto、CHECK POINT、A10等原防毒軟體商正積極在亞洲找硬體代工夥伴,台灣專攻資訊安全廠商其陽(三五六四)、立端(六二四五)、瑞祺電(六四一六)及廣積(八○五○)等值得注意。
 

三、中國電子商務革命:


一四年中國電子商務市場規模十二.三兆人民幣,年增二一.三%,估一八年將倍增至二十四.二兆人民幣,將深化O2O新商模成形(Online To Offline,從網路到實體)。電商跨越地域限制與消費者直接連動,其擴張速度與規模皆非傳統基礎建設與企業遷移能比擬。


電商蓬勃發展為製造(供應鏈管理)、倉儲、配送到進出口報關帶來龐大商機,中國物流產值預估一二至一五年將從二一二四億美元成長至五三九一億美元,台灣專攻內貿物流業者台驊(二六三六),中國布局已從現有B2B延伸至B2C和配送的「最後一哩」,並與電商倉儲、車隊進行購併和策略聯盟,可望受惠。

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