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中國向全世界輸出衰退?

中國向全世界輸出衰退?

謝金河

名人專欄

970期

2015-07-23 09:58

中國股災引出另一個蝴蝶效應,全球原物料市場跟著大跌,原物料生產國經濟也大受衝擊,影響匯價走勢,新興國家風暴隱然成形,下次世界衰退,將是「中國製造」?

今年六月十二日,一位中國湖南長沙的股民,以四倍槓桿的場外配資,將全部家當買入中國中車的股票;不料連續兩根跌停,輸光了一七○萬人民幣的本金,選擇以跳樓結束生命。


這一跳驚醒了中國證監會,於是採取一連串整頓槓桿融資活動的措施,意外戳破中國股市泡沫,六月十六日起,深滬股市連續暴跌,短短三周之內,上證下挫三五%,深證下跌逾四成,中國股市市值一口氣跌掉三兆美元,這是史上股市市值最大的一次蒸發。


但中國股市暴跌,意外引出另一個蝴蝶效應,全球原物料市場也跟著大跌,衝擊原物料生產國經濟,又進一步影響匯價走勢,影響了新興國家的出口及外匯存底,新的新興市場風暴正隱然成形。

 

未爆彈:拉丁美洲 威力不輸希臘、陸股


根據統計,從六月十六日到七月九日中國國務院合組救市國家隊採取「暴力救市」手段,連公安都出面抓股市禿鷹,這段期間,全球鐵礦石價格暴跌二一.二%,一口氣跌破五十美元關卡;倫敦銅期貨也大跌八.一%;油價直直落,北海布侖特原油重挫一一.六%;澳幣下跌四.二%,最低見到○.七三二;紐幣更是大跌五.二%,最慘跌到○.六四九,是這些年罕見的新低匯價。


《華爾街日報》報導,中國股災撼動全世界經濟,中國已是經濟規模逾十兆美元的經濟大國,十年前中國的經濟規模只占全球五%,如今快速上升到一四%,近一年中國對全球經濟成長貢獻更超過三分之一,這個比重遠遠大過二○○八年的金融海嘯之前。


舉例來說,像拉丁美洲正面臨「三C」撞擊——分別是中國(China)、商品(Commodity)及貨幣(Currency)。拉丁美洲過去十年的蓬勃發展,完全是中國帶動鐵礦石、銅及糧食等需求的衝高,但隨著中國建築業降溫,各項公共建設已從高峰期回落,意味了中國流向拉丁美洲的資金正在減少,CNN Money網站最近預告拉丁美洲可能成為下一張骨牌,波多黎各債務危機就是一個訊號彈。


這個訊號彈,指的是波多黎各政府累積持續上升的債務未還,而導致的金融危機,其公共債務規模超過七二○億美元,政府債務占GDP(國內生產毛額)比重已超過七○%,過去波多黎各債券殖利率高,是美國基金經理人的最愛,這次危機浮出枱面,波多黎各債已被信評公司調降與希臘債同樣等級。波多黎各也是美國的境外領土,怪不得被拿來與希臘危機及中國股災並列。

 

中國貿易夥伴剉咧等 原物料難逃熊市


中國經濟成長影響貿易夥伴國,尤其是商品原物料的暴跌傳導力量大,例如,鐵礦石價格直直落,澳洲經濟首當其衝。一○年中國一年使用九.四億噸鐵礦石,其中有六億噸來自進口,過去中國是世界工廠,鐵礦石價格一日三市,如今變成跌跌不休,直接影響了澳洲經濟,過去澳幣最強勢的時候可以兌換一.一○七美元,如今跌到○.七三二。


鐵礦石價格跌破五十美元大關,乳製品需求同樣不振。紐西蘭的恆天然是全球最大乳製品出口商,旗下有一.三萬名紐西蘭乳農,但最近一次的乳製品拍賣價格重挫一○.七%,是近來連續拍賣的第九次下跌,乳業加工是紐西蘭最重要的經濟主力,乳品價格直直落,重挫了紐西蘭經濟。最近橡膠業價格急跌,也衝擊到泰國與馬來西亞經濟。


著名的摩根士丹利投資管理公司新興市場主管夏瑪(Ruchir Sharma),在紐約接受彭博資訊訪問時表示:「忘掉那些鞋子、玩具和其他商品吧!中國下一個銷往世界的最大出口產品是:衰退!」「下次世界衰退,將是中國製造!」「未來幾年,中國可能是全世界最大的病源。」話說得簡潔有力,但也讓大家膽戰心驚。


夏瑪預測,中國GDP成長率接下來五年恐僅剩四%至五%,是近年來的一半,中國在金融海嘯後,為了追求成長,造成史上最大的信貸潮,這個瘋狂舉債衍生了更大的問題,未來五年爆發金融危機的機率高達七○%,而經濟成長百分之百會減緩。


他指出,中國未來幾年經濟成長減緩,會把全球經濟拖低到二%以下的水準,這將是五十年來,第一個不是美國帶頭的經濟衰退。


夏瑪認為,過去半個世紀以來,全球經濟成長曾在五個不同時期掉到二%以下,最近的一次發生在○八年的金融海嘯,而且每次的衰退都和美國經濟的萎縮同時發生,今年中國經濟保七困難,這會是中國一九九○年以來最低的水準,表示中國轉型到新成長模式的過程,將遭遇「重大困難」,是未來全球經濟的最大風險。


夏瑪提醒,要避開中國股市及依賴中國經濟推動成長的國家,如巴西、俄羅斯、南非、紐澳及眾多中南美洲國家,他指的是依賴中國經濟推動成長的國家,其實意味了原物料市場的熊市,可能會持續一段相當長的時間。
全球原物料市場遭逢罕見的跌勢,過去一周(到七月二十日為止,下同),油價單周下挫三.五%,西德州原油再度面臨五十美元關卡考驗。


貴金屬市場也有很大變化,金價單周下跌二.三%,寫下一一○六美元新低,如果從一一年最高點一九二三.七美元起算,在過去三年已重挫四成,而且,美國升息在即,金價跌破一○○○美元大關應指日可待。白銀則跌破十五美元支撐,單周下跌一.六%,過去一個月之間,從十七.一六美元跌到十四.七美元,已急挫一四.三%。最慘的是白金的價格,如果從二一一五美元的最高價來算,已重挫逾五成以上,跌破一○○○美元,這已是多年沒有發生的事了。

 

軟硬商品跌跌不休 金價恐直探八百美元


《華爾街日報》報導,投資人預期金價不太可能回升,持續賣出黃金,日前一名紐約投機客在COMEX(紐約金屬交易所)向市場拋售十四億美元黃金期貨,這個消息的震撼程度,遠遠大過中國公布黃金儲備從○九年的一○五四公噸至今年六月增加到一六五八公噸,六年之間增加六○四公噸,數字遠低於市場預期,加重了黃金的賣壓。


另一個黃金大戶印度,則受制於外貿逆差持續擴大,六月貿易赤字一○八.三億美元,比五月又上升了四%,影響印度的購金實力。六月印度黃金進口十九.七億美元,衰退一九%,這是連續三個月的下滑。


中國與印度是黃金最大購買國,現在都顯得無力,但最主要的是預期黃金下跌壓力及美國可能升息,將帶動美元及債券殖利率上升,黃金的吸引力將下降,國際商品分析師甚至預測黃金可能直探八○○美元。


除了貴金屬踩不到底外,其他金屬也是跌跌不休,鐵礦石價格大跌,影響了整個鋼鐵產業,作為不銹鋼原料之一的鎳價,上周出現一一四七五美元的低價,如果從最高價五一八○○美元起算,跌幅高達七七.八%,其他如銅價也徘徊在五三○○美元左右的低檔,鋁價也是急探新低。


最具代表性的是美國鋁業股價,今年從十七.○三美元急跌到十.五美元,波段股價下挫三三.五%,公司預估今年鋁金屬供應將比全球需求多出七十八萬噸,較之前預測的四十萬噸幾乎多增加一倍。美國鋁業從一九九三年起進軍中國市場,是中國主要鋁產品進口廠商,如今中國需求趨緩,很多鋁製品廠商紛紛關門,倫敦金屬交易所第二季的鋁期貨價每噸一七八八美元,持續創新低走勢。


除了硬商品下跌外,軟商品也無法倖免,上周小麥急跌四.七%,出現每英斗五三二.七五美分的新低價;小麥從最高價一○七三美分跌下來,跌幅已達五成;玉米從八○六美分跌到四○五美分,也跌了近五成;價格比較硬朗的黃豆,上周下跌三.八%,假如從最高價一七九四.七五美分跌到一○○六.二五美分來算,跌幅也有四三.九%;其他軟商品如糖價從三十六.○八美分跌到十一.八五美分,已跌掉三分之二;棉花一度大漲到二二二美分,目前在六十五美分左右,距歷史高價已經很遙遠了。


最近影響市場的伊朗與「六強」達成廢核協議,伊朗恢復石油出口。伊朗是原油生產大國,在石油供過於求的情況下,再度加入市場,又對市場帶來雪上加霜的效果,目前沙烏地阿拉伯與伊拉克石油產量都創歷史新高,美國業者也增加頁岩油的油井口數,動見觀瞻的石油期貨率先反映,西德州輕原油二○一六年十二月的期貨已跌破每桶六十美元,創了石油期貨合約價的最低紀錄,過去石油期貨合約一直在八十至一○○美元之間,由此可看出油價跌勢可能會很久。

 

新興國家外匯存底急降 衝擊經濟體系


這是個原物料全面下跌的走勢,首當其衝的是原物料生產國的經濟,最明顯的是匯價走跌。


除了澳幣、紐幣創新低外,巴西里拉最低到三.三一兌一美元,加幣與美元貶破一比一之後,最近從一.二一二急貶到一.三,這是金融海嘯以來最低的匯價。而油價再跌,俄羅斯盧布的貶值壓力也加大了,南非幣兌美元一直保持在一比十二的低檔,亞洲的原物料生產國最近幣值也急貶,印尼盾出現一三五三二兌一美元新低,泰銖最低到三十四.五,馬幣到三.八三二,這些原物料生產國在匯價上競貶,仍無力扭轉出口頹勢。


而原物料急跌,造成亞洲各國進口下滑,新興國家外匯存底急劇減少,像《金融時報》引述ING投資管理的資料顯示,新興市場的前十五大經濟體,到今年三月為止的三季資金淨流出達六○○一億美元,遠超過○九年三月為止的金融海嘯後,資金淨流出五四五二億美元,新興市場十五大國到三月底為止,外匯存底減少三七四四億美元,這是新興國家本世紀開始聚積強勢貨幣以來最大降幅,新興市場的資金淨流出如果持續惡化,將衝擊經濟體系。


拉丁美洲被視為是下一張最可能的骨牌,除了匯價下跌,今年以來哥倫比亞股市下跌一三%,祕魯下跌一二.五%,巴西的惡化持續加重,油價下跌又重擊委內瑞拉經濟。


上一波中國是世界工廠,中國需求帶動全世界經濟,新興市場因為原物料價格大漲,經濟欣欣向榮。現在的情況則是原物料持續探底而下,引來全球經濟新的調整壓力。


目前CRB(商品期貨價格指數)大約在二一五點上下,已經重回二○○○年的起漲位置,中國新公布的CPI(消費者物價指數)走勢一直在一.四%至一.五%的低檔徘徊,PPI(生產者物價指數)則在近期有兩個月出現四.八%的負成長。


中國CPI保持在低檔運行,PPI下跌壓力加大,中國已籠罩在通縮壓力中,這是中國持續降息拉抬股市最重要的背景之所在。


而原物料價格走跌,除了中國經濟降溫,也意味了美國升息在即,美元強勢時代來臨,這是下半年全球經濟兩大主軸,必須好好把握住這個變化!

 

中國製造
中國製造模式難以持續,需求消失後,原物料空頭行情還得上演好一段時間。(圖片/CFP)
 

 

黃金

 

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