在今天看見明天

你手上的澳幣、南非幣怎麼辦?—— 商品跌到底了?

你手上的澳幣、南非幣怎麼辦?—— 商品跌到底了?

謝金河

全球股市

973期

2015-08-13 17:15

這回請大家務必調整心態,像2007年那一次的商品大多頭行情不易再複製,因為中國最大需求那隻手不會再出現,商品價格恐怕會低檔一陣子。

前幾天到大安森林公園去跑步,一位認識我的朋友看到我,跑過來問我說,他手上有澳幣,應該如何處置?我問他是什麼價位買的?他說大約在台幣三十一元左右,如今大約二十三.一二元左右,現在已賠慘,他問我要不要認賠出場。


同樣的案例,也發生在公家政府機關,嘉義市長涂醒哲請我去幫嘉義市政府高階主管講習上課,財政局主管也問我南非幣。他問我,市政府市庫多年前買了南非幣,現在跌得很慘,到底要不要認賠出場?

 

軟商品與硬商品都難逃下跌命運


過去澳幣、紐幣、南非幣都是國人外幣投資的最愛,尤其是金融海嘯前,全球原物料大漲,澳幣、紐幣、南非幣既升值、又高息,成了像日本渡邊太太利差交易最佳對象。但是金融海嘯後,中國結束生產基地的角色,此後商品行情直直落,原來炙手可熱的商品生產國命運急轉直下,不但是股價下挫,匯價也都不斷走低。


以澳幣來說,澳幣兌美元一度大漲到一.一○七,幣值比美元還大,而且,投資澳幣利率一度達五.二五%,投資人買澳幣,不但會升值,又享有高息,這等於是匯差與息差兩面都賺。我認識很多醫師,他們的家庭理財組合中,就有很多澳幣、紐幣。


反應最快的是,有一天我去洗牙,我的牙醫師在澳幣兌美元跌破○.九左右的時候,她問我說澳幣要不要賣?我毫不思索跟她說趕快賣!澳幣會一直跌!結果到今年七月,澳幣最慘只剩下○.七二三兌一美元,我在大安公園遇到那位投資朋友,我只能告訴他,澳幣跌很深,先抱著觀望一下,看看澳幣反彈會不會彈回年線附近,大約是○.八○左右再定奪。


澳幣跌跌不休,源頭是澳洲經濟最大宗的鐵礦石與煤,這些年價格跌不休,單是二○一四年,鐵礦石價格就暴跌四七%,煤價也下跌超過四成,其他貴金屬如銅、鉛、鋅都下跌逾一○%,鎳價大跌二五%。澳洲是鐵礦石及煤最大生產國之一,鐵礦石及煤價跌不停,當然重挫了澳洲的經濟。除了澳洲受商品價格下跌影響經濟外,全球商品生產國幾乎無一倖免,軟商品與硬商品都難逃下跌命運。


像是這些年,全球人口仍持續上升,過去糧食專家都警告,全球有缺糧危機,黃豆、小麥、玉米等軟商品價格會大漲,不過,眼前的行情波動卻不是如此。我舉糖價為例,在金融海嘯前,糖價一磅最高漲到三十六.○八美分,現在跌得多慘?剩下一○.六六美分,單單是糖價,這些年來最大跌幅是七○.七%,這是難以想像的跌幅。糖是大家生活中的必需品,但你能想像糖價會一口氣暴跌七成?


其他大家熟悉的黃小玉,雖然跌幅沒有那麼大,但跌幅也很不小。例如,黃豆每英斗最高價是一七七○.七五美分,現在不到一千美分,跌幅達四成;小麥最高價一二八○美分,現在是五二五美分,跌幅高達五九%。玉米一度轉向能源使用,最高到八二四美分,現在是三九○美分,跌幅是五二.七%。大家一定很難想像每個人生活中要吃要喝的必需品,糖價跌七成、小麥跌六成、玉米跌五成、黃豆跌四成,按圖索驥去尋找這些軟商品生產國,最具代表性的是巴西。


巴西的股市最高漲到七萬點以上,如今跌到五萬點以下,今年以來巴西股市下跌約二%左右,但巴西的里拉走勢更是弱勢,巴西里拉最強勁的時候兌美元是一.五二,如今連番重貶,一度寫下三.四三七四,巴西的股匯雙跌,當然影響經濟,也拖累了很辛苦連任的羅賽芙總統聲望。


軟商品如此,硬商品也好不到哪裡去。除了煤、鐵礦石跌不休,摩根士丹利今年發布商品預測,直指中國經濟降溫,將衝擊硬商品走勢,大摩今年三月預測鎳價平均每噸均價會落在一四八一五美元,已較去年底目標價又下調二三%,但是今年上半年才剛過,鎳價已經慘跌到一○八○○美元,大家知道金融海嘯前,鎳價漲到多高?鎳價最高漲到五一八○○美元,現在跌到一○八○○美元,跌幅居然高達七九.一五%,這比糖價下跌還要慘,今年以來鎳價已大跌二九.一%,一年來鎳價累積跌幅四二.八七%。


大摩也預測今年鋼的均價在五九四五美元,現在也跌到五一七三美元,原因是全球鋼的產量比實際需求超過二十三萬公噸,過去一年鋼價跌幅也達二六.○九%,如果從最高價一○一八九美元來算,鋼價跌幅已超過四九%,鋼是工業生產最大宗的產品,其他如金屬價格也都連番下挫,像鋁價跌到一五八九美元,最大跌幅超過五成,這都顯示全球工業生產衰退,但是核心的是中國經濟的降溫。

 

中國經濟

中國經濟牽動各國景氣明顯降溫,使匯率眼看將挑戰海嘯後最低價位。(圖/Shutterstock)

 

過去一年 歐洲馬鈴薯、原油跌最多


這種硬商品、軟商品一起下挫的景象,過去並不多見,但如果深入細究,過去一年來全世界商品行情,什麼跌最多?原來是歐洲馬鈴薯,另一個是原油。去年馬航在烏克蘭領空墜機,爆發東歐緊張情勢,歐美聯手制裁俄羅斯,此後油價開始暴跌,西德州原油從一○八.七三美元快速下跌,最近跌到四十三.四三美元,油價過去一年來跌幅高達五四.九三%,跌四成的是鎳,跌三成以上的錫、鈀金、白金及紐約的熱軋鋼捲,還有芝加哥的瘦豬肉及芝加哥肥牛。


從全球報價看,不管硬商品、軟商品幾乎是全面下挫的走勢,如果要找上漲的標的,只有最近翻升的BDI(波羅的海運價指數)及芝加哥的鈾報價,這是全球物價齊跌的景象,也是全球經濟陷入通縮的警訊。最明顯的是中國國家統計局公布七月CPI是一.六%,但生產者物價指數的PPI,卻出現五.四%的負成長,這是連續第四十一個月的下滑,且跌幅有擴大的現象,顯示中國開始步入通縮的黑暗期。


過去炙手可熱的乳製品也難逃下修的命運,紐西蘭的恆天然集團(Fonterra)是紐西蘭最大乳製品公司,一三年四月以來,紐西蘭恆天然集團的乳製品拍賣價跳水六○%,許多業者虧本在經營,企業信心跌到四年半最低點,紐幣也創下○.六四兌一美元的新低。為了挽救經濟頹勢,紐國央行降息救經濟,今年可能見到三%的利率,明年會見到二.七五%,過去靠著奇異果及乳製品出口的紐西蘭,也難免遭到經濟的撞擊。


全球商品原物料下跌,幾無一倖免,這也使得原物料生產國經濟面臨沉重考驗。以股市來說,今年弱勢股市幾乎全是原物料生產國,像巴西股市今年下跌一.三%,亞洲今年是原物料生產國股市下跌,例如泰國跌五.三三%,馬來西亞跌七.○七%,比較慘的是印尼跌一一.四一%,跌幅接近台股。


印尼在金融海嘯後,一直都是東協成長最亮眼的經濟體之一,但商品價格低迷。印尼今年首季GDP(國內生產毛額)四.七二%,第二季是四.六七%,跟往年接近六%的高成長,已呈現顯著下滑走勢,外資今年賣超印尼股市,也讓新上任的佐科威政府備感壓力。

 

今年全球最弱勢貨幣都是原物料生產國


今年亞洲原物料生產國幣值貶勢明顯,印尼盾最低跌到一三六○五兌一美元,已逐漸接近九七年亞洲金融風暴創下的新低點。泰國的泰銖曾經接近三十,如今一度重貶到三十五.三七兌一美元;馬幣則突破九八年馬哈地執政的固定匯率防線三.八兌一美元,馬幣在八月十一日最低貶值到三.九八五八,今年橡膠價格跌跌不休,影響泰國、馬來西亞經濟很大。


今年全球最弱勢的貨幣幾乎都是原物料生產國,最顯著的是油價下跌打擊俄羅斯,去年俄羅斯盧布一度急貶到七十九.一七九,今年最低仍在七十一.六九兌一美元。油價急跌也影響加幣走勢,加幣在八月五日寫下一.三二一兌一美元新低,加幣兌美元一度跌破一,今年貶勢可觀。另一個是集資源生產國大成的南非幣,今年寫下十二.七六五九新低。


台灣的投資人也曾熱中投資南非幣,過去台幣可以換到四元以上的南非幣,現在已兌不到三元,台幣兌南非幣大約是二.六元,從這個現象可以發現投資原物料生產國的貨幣,過去最少可以賺到高額利差,這些原物料生產國利率都在五~六%以上,且幣值穩定升值,如今貨幣一直貶值,而且這些國家奮力降息,利率逐漸回落到二~三%左右,過去匯差、息差都賺,如今變成兩邊都賠。


除了股市、匯市衝擊,這些年投資人也很熱中購買商品黃金,但今年商品ETF也都是慘跌局面,例如,追蹤二十二種商品原物料價格的彭博商品指數,這個禮拜跌到十三年谷底,今年以來下跌逾三○%,最具代表性的ETF(ETN,E-TRACS),今年以來從二十三.七七美元跌到十六.五二美元,跌幅逾三成。


另外,SPDR標普石油與天然氣探勘暨生產的ETF,今年也下跌兩成,SPDR金屬與礦業ETF,今年跌幅達三五%,聚焦黃金礦商的MARKET VECTORS ETF,今年以來也跌了二七%。

 

商品價格要大幅彈升機率很小


除了商品ETF下跌,很多礦業股跌幅更加可觀,美國道瓊指數今年表現不如科技股那斯達克,最大原因是艾克森美孚石油與CHEVRON兩檔石油股顯著下跌,艾克森美孚石油從一○四跌到七十八.九一美元,下跌逾兩成,市值也從四千億美元以上,跌到三二九二億美元,原本市值僅次於蘋果,如今被谷歌、微軟超越,成了拖累道瓊指數的元凶。


從商品價格跌不休的情況來看,首先要判斷的是跌不休的商品價格到底了嗎?先從最弱勢跌幅已近八成的鎳價能不能守住一萬美元來看,另一個是跌幅超過七成的糖價,在一磅十美分的位置有沒有支撐,但最敏感的指標要看油價,這一波西德州中級(WTI)原油跌回四十三.四三美元,已接近上一波四十二.五二美元的低點,WTI有沒有機會試圖打下W底,這是商品行情很關鍵的指標。


第二個是中國經濟的溫度計,商品行情的天價都在○七年前後,那時中國是世界工廠,全球原物料最大需求國,這些年中國經濟調結構,轉向新經濟,加上中國各項重大建設相繼完成,未來中國不再專注高耗能、高汙染建設,因此,商品價格縱有反彈,彈幅恐怕有限。


也就是說,商品價格能止穩已屬不錯,要大幅彈升機率很小,但若是商品價格更進一步下挫,代表世界經濟恐怕有大災難發生,這是盯住商品價格最重要的認知,因為商品價格再跌下去,全世界通縮壓力勢必大增。


三是投資商品貨幣、投資ETF基金的人,暫時不必認賠出場,不過要認真看清楚幾樣敏感商品價格彈幅,像最近紐幣已從○.六四爬升到○.六六四,但天然的乳製品連九跌之後已有止跌跡象,也許大家可以等待反彈再作一次投資組合的調整。


但是這回請大家務必調整心態,像○七年那一次的商品大多頭行情,恐怕不易再複製,因為中國最大需求那隻手不會再出現。商品價格恐怕會有低檔一陣子,CRB指數從四七八點逐漸回落到二○○點左右,就可看出,未來世界通膨來臨之前,恐怕會有一段通縮的考驗!

 

鐵礦石

▲點擊圖片放大

延伸閱讀

中國向全世界輸出衰退?

2015-07-23

我們正面對通縮的新時代!

2014-10-30

新興市場拉警報:金馬年投資第一課

2014-02-06

熱錢湧全球 股市將成唯一出路

2013-06-06

你的資產組合需要一次總體檢

2013-07-12