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馬習會後的「台灣沉痛」

馬習會後的「台灣沉痛」

呂宗耀

傳產

987期

2015-11-19 14:36

中國內外結構大改變、中美競合將增加台灣衝擊;從台灣沉痛找出口,受惠於全球穿戴式裝置崛起的雷科,與中國十三五規畫環境保護內容的國精化,後續值得觀察。

投資要贏,企業要旺,執行者思考一定得「寧靜」,不「寧靜」,一勝難求,馬習會後,我徹底不「寧靜」,不去管別人想法,我的思考是「台灣沉痛」才開始:

一、台灣與中國經濟內容玩完,我晚上「做夢會笑」的情境結束了。

二、台灣與中國政治內容才要開始,我不知道「編夢空間」在哪?

三、美國當下在想什麼?枱面下會如何對台灣出招?我無力揣摩!

無論美國如何出招,一定會衝擊現狀,這是「中美競合」下的台灣無奈,台灣地緣位置是夾心餅,台灣子民注定要在驚濤駭浪中生活。

當下我所能思考的是中國當局對台灣的那一句:「基礎不牢,地動山搖」,正視習近平的話,就是正視中國在全球崛起的強悍蛻變。

美國透過輸出美元、匯集全球精英與超強軍事武力,造就全球霸主地位與美國夢。目前兩強總體實力差距雖仍不小,但中國企圖明確清晰:

一、 拉抬人民幣國際地位:二○○九年中國公布人民幣中間價,推向國際貿易結算,貨幣政策趨主動。二○一四年人民幣貿易結算金額六.五兆人民幣,規模達中國貿易總額二三.八%。

中國累積的不僅只驚人外匯存底(截至十月為三.五二兆美元,占全球約三四%),透過龐大國際貿易,人民幣必將在全球貨幣板塊占有一席之地(人民幣占全球貿易融資金額九.一%,超越歐日,僅次美元)。

二、 猛吸高階人才與技術:吸取以色列在那斯達克上市企業數目超過歐洲所有公司總和能量,在中國開創猶太人創業園區,以產業化能力連結以色列高階技術,全面提升中國人才與技術。

三、 外交、貿易結盟:在亞洲區聯眾弱(東協)抗一強(美國),在全球布局結合次要敵人(英國、歐盟)對抗主要敵人(美國)。

中國主導RCEP(區域全面經濟夥伴關係),主張絕對收益、平衡發展,容許落後國家享特殊待遇(似共產主義),對比由美國主導的TPP(跨太平洋夥伴關係)主張相對收益、制定標準、在公平前提下參與國相互讓利(似資本主義),兩者同為促進區域貿易,本質精神截然不同,中國讓利策略有機會在亞洲取得先機。

中國內外都劇變,股戰台股只能在「台灣沉痛」中找出口。

本次提出受惠於全球穿戴式裝置崛起的雷科與中國十三五規畫環境保護內容的國精化,由工作夥伴劉珉豪、汪宜君、曾華義和我共同撰述,願讀者長思。

 

一、 雷科(六二○七)


一九八八年成立,股本八.四億元,產品為被動元件後段製程雷射設備四三%、晶片包裝捲裝材料三六%及晶片測包服務一五%,客戶涵蓋被動元件大廠乾坤、國巨、奇力新、大毅、華新科,是電子業微型化、利基型趨勢受惠公司。

雷科鄭董事長歷經二○一二~一四年調整營收獲利結構後,獲利體質自營運谷底回升清晰:

1、穿戴式裝置全球崛起,微型化內容帶出新設備業務


穿戴裝置及車用電子、工控等利基型產業趨勢,帶出電子零組件微型化,廠商同步進行產線升級,持續添購0201、01005等小型電阻、車用精密電阻設備。雷科主攻後段製程所需調組機和修組機,是微型電阻市場上唯一供應者,一六年訂單能見度明朗。

2、日本客戶採購比重增

台灣電阻業全球市占率七成,雷科在微型電阻設備技術領先,較日本同業更精緻與高效率化,吸引日商持續採購,毛利率因而逐季拉高。

雷科二○一二~一四年合併營收二十一.八億、十九.一億、十九.四億元,稅後EPS一.一三元、○.一元、二.○三元,在穿戴式裝置風潮下,今年前三季營收十五.四億元,年增二○.二%,毛利率從一三至一四的一九.一%、二五.七%拉升至二七.一八%,EPS 二.五二元,已超過去年總和,加上其現金配息率很高(去年EPS二.○二元,配息一.八六元,配息率九二%),及鄭董十二月六日將接任南台灣最大企業家社團「港都會」會長,決定強化南部優質公司的推薦下,雷科可追蹤。

 

二、 國精化(四七二二)


一九七八年成立,股本八.八二億元,產品有光固化材料四六%、不飽和聚酯樹脂三○%及塗料樹脂一八%,在中國十三五規畫環保政策下,光固化材料逐步取代不環保含甲醛的傳統塗料,這是國精化的機會。

董事長蔡有涼(一九四○~)師大化工系畢業,熟悉台灣石化產業,以UV光固化材料品牌「Qualicure」產銷國際,在與歐洲及日本化工大廠合作下,其「高值化」品質進入發酵期,今年前三季毛利率一七.八五%,已跳脫過往八%至一二%水準,拉升明顯:

1、 產品市場定位明確,拉開與同業距離

國精化將傳統塗料產品切入「特殊品」市場,拉升其不飽和樹脂及塗料樹脂的毛利率從去年的一○%、一五%、一七%到目前二○%,優於同業平均。

2、 油價下跌,最直接受惠的公司

UV光固化材料原料丙烯酸價格從去年一千八百美元/噸跌至今八百~九百美元,因中國超額產能逾一四○%,未來二、三年內,丙烯酸供過於求情況不易扭轉,有助利潤再拉升。

國精化二○一二~一四年合併營收為四十八.五六億、四十八.五八億、四十九.九六億元,稅後EPS二.五元、一.六三元、二.○三元;一五年前三季合併營收為三十三.八億元,稅後EPS二.八三元,已超越一四年全年,值得追蹤。


蔡有涼
國精化聚焦產品加值,適逢油價下跌,成本降低,獲利成績躍升。圖為董事長蔡有涼。

(攝影/陳俊銘)

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