有些人認為，兩岸關係好，台灣經濟才會好，但進入2016年以來，全球股市陷黑天鵝風暴，陸股從元月崩跌淪為重災區，台股反而開紅盤，有漸露曙光跡象。
過完了農曆年、元宵節，年節氣氛漸淡，大家慢慢把心情調回到工作上，現在大家最常問的一個問題是，「猴年台灣經濟會好嗎？」問我這個問題的人，我都會反問他，「您覺得呢？」
我聽到的答案，絕大多數都很悲觀，尤其是政治立場比較鮮明的，很擔心總統當選人蔡英文不願回到「九二共識」，兩岸將「地動山搖」，擺在眼前的是三月以後，可能限縮陸客來台人數，兩岸關係不穩，台灣經濟恐怕不妙。
這是大家合理的想像，從經濟基本面來看，台灣經濟沒有看好的理由，首先是出口的窘境還沒有到底，去年台灣全年出口衰退一○．六％。但這是全球共同的景象，像韓國去年全年出口衰退七．九％，進口衰退一六．九％，今年元月出口衰退一八．五％，進口衰退二○．一％，情況比台灣嚴重。全球最具分量的中國，去年全年出口衰退一．八％，進口衰退一三．二％，今年元月出口衰退六．六％，進口更是衰退一四．四％。
全球出口都衰退，進口衰退比出口衰退更嚴重，可以看出全球貿易總量正在萎縮，台灣出口要獨好的機率很小。
基本面：全球貿易萎縮 台灣出口難獨好
其次是GDP（國內生產毛額）的數字，去年第四季台灣是負○．二八％，這是去年第三季以來，連續兩季的經濟負成長，二○一五年的GDP也從○．八五％下修為○．七五％，主計總處預估今年首季GDP是負○．六四％，一六年全年目標是一．四七％，也有人悲觀預測今年台灣GDP要保一，可能要很拚。
第三個是觀察台灣資金流向的金融帳指標，日前公布，去年第四季金融帳淨流出二二○．四億美元，創下歷史單季新高，去年全年台灣金融帳淨流出達六八○．四億美元，約二．二八兆新台幣，累積金融帳連續二十二季的淨流出，金額高達二三七五．七億美元，大約是七．八五兆新台幣，台灣錢不斷外流，海外投資熱鬧滾滾，國內投資自然冷颼颼。
這是三個比較顯著的基本面問題，從數字看，台灣經濟當然沒有看好的理由，但台灣是個有韌性、具調整力的小型經濟體，在猴年全球大環境不佳中，台灣經濟在春寒中意外透露一些暖意，可從一向被視為經濟櫥窗的股市看出端倪。
過去幾年，台股跌幅總是名列前茅，以一五年來說，台股全年下跌一○．一四％，OTC指數也跌八％，相較於中國上證上漲九．四一％，深A大漲六三．三八％，深圳創業板大漲八八．四九％，或是日本的日經指數全年漲九．○七％，韓國小漲二．三八％，台股表現相對遜色。
但是進入一六年，台股的「氣象」顯得不太一樣，元月全球股市陷在黑天鵝風暴，到了二月，台股休了一個很長的年假，正好避開日本宣布負利率後造成的日股三千點大跌，二月十五日台股開紅盤，出現驚驚漲的紅盤格局，整個二月台股上揚二六五．九五點，漲幅是三．二七％，把元月的下跌全部收復回來，到二月二十九日為止，台股一六年漲幅是一．一一％。和全球股市相比，台股已展現抗跌的力道火候。
新契機：政黨輪替利空出盡 外逃資金趨緩
假如股市是一個經濟的領先指標，今年台股的抗跌是個好兆頭，當中有幾個現象值得正視。一是從經濟基本面的出口、GDP數字來看，台灣無力自外於全球，不可能單獨好轉，但影響資金進出的金融帳淨流出，進入一六年有趨緩的跡象，去年第四季的二二○．四億美元，很可能是最高紀錄。
台灣金融帳淨流出在一四及一五年最嚴重，原因之一是證所稅引發的後遺症，很多資金避居海外；二是政府打房後，造成很多資金大舉在海外置產；第三個最直接的是政黨輪替造成的資金外逃，去年第四季是總統大選熱季，蔡英文當選幾乎已無意外，此時資金大舉外逃可以理解。進入一六年，證所稅已廢，房市外逃資金可能趨緩，而民進黨執政的「利空」已盡出，對政治敏感的避險資金不會繼續大幅增加，這是台灣經濟的轉機之一。
其次是兩岸的相對論，一直以來，大家經常有一個直覺，兩岸關係好，台灣經濟才會大好；但是，過去總統馬英九執政的八年，台灣平均GDP只有二．八％，比馬英九自訂的六％成長目標值，連一半都不到，在中國經濟最飛躍成長的階段，台灣的人才、資金源源不絕流向中國，人才、產業、資金也隨之被掏空，這是台灣經濟困窘之源。
一六年，中國經濟真正進入大調整，中國股市從去年元月崩跌而下，現在陷入困難調整，今年以來上證指數已重挫超過二成，深證更是大跌二七％，中國股市已成全球重災區，為了力挽狂瀾，中國政府撤換了證監會主席肖鋼，改派中國農業銀行董事長劉士余接替。
狂奔了三十幾年的中國經濟，眼前至少要面對產能嚴重失控的二十個傳統行業，這些產業都需要漫長時間來調整，中國的各項產業競爭已到飽和狀態，此時再大舉西進的台商機會已不大，台灣過去人才、資金的大舉外流可能也漸趨緩和，形成台灣未來的另一個新契機。
台股今年相對有利的因素，是在過去幾年全球股市競相吹泡沫的階段，台灣因證所稅造成資金外逃，台灣單獨沒有吹泡沫，因為股市交易量小，周轉率下滑，本益比也跟著壓縮，如今回頭一看，全球股市大跌後，台股顯得物美價廉。
台股度過驚濤駭浪，如今隨企業公告好成績，市場氣氛轉佳。(圖片來源/Getty)
逆轉勝：台積電領頭 低本益比物美價廉
最近上市櫃公司相繼公布一五年的全年年報，台灣有很多卓越企業相繼交出亮眼成績。例如，台積電公布去年全年淨利三○六五．七四億元，成長一六．一八％，稅後EPS（每股純益）達十一．八二元，台積電宣布今年配息六元，以三月一日股價一五二元，配息率約四％。
這對全世界越來越多國家宣布負利率，法國、德國、日本十年期以下公債殖利率都在零以下的時候，台積電的卓越表現，很容易成為追求穩健回報的大型投資機構最愛。
在全球競爭中，台灣潛藏很多優質產業，例如加入蘋果供應鏈的大立光，去年淨利二四一．五七億元，全年成長二四．二七％，EPS高達一八○．○八元，寫下歷史新紀錄。機殼廠可成去年大賺二五一．二一億元，成長四○．五二％，EPS高達三十二．六一元。
另外，像光通訊的聯亞，去年淨利九．八九億元，成長六一．○九％，EPS十四．八九元。無線網路設備廠神準去年淨利八．一二億元，成長三二．七二％，EPS達十六．六元。
其他如生產線性滑軌的川湖，淨利十九．二三億元，成長六．三一％，EPS達二十．一八元；高頻整合元件的璟德，去年淨利七．六三億元，全年成長六一．六五％，EPS十一．○六元。不斷電系統的旭隼，淨利十四．一七億元，成長四二．三％，EPS達十九．○五元。
鴻海旗下工業電腦的樺漢，去年淨利八．六六億元，成長五四％，EPS十二．五七元。生產大容量注射液的F-康友，淨利十．三億元，大幅成長一四二．八％，EPS達十六．五四元。還有台灣本土零售業寶雅，去年淨利九．五二億元，成長二三．二八％，EPS是十元。
去年台灣整體經濟大環境不佳，但是有眾多業績扶搖直上的好企業，這是台股逆轉勝的最大憑藉；去年中國股市出現史上罕見大牛市，眾多企業拉高本益比，市值迅速膨脹，讓台灣股民羨慕不已，但是在全球金融市場充滿黑天鵝的動盪環境中，台灣股市的低本益比，相對是有利的安全屏障，中國股市的高本益比，反而成為市場的災難。
最顯著的是清華紫光，紫光股份在去年中國大牛市的時候，股價一度漲到一三九．五六元人民幣（以下同），市值拉高到二八七．四八億元，本益比將近三百倍。紫光市值膨脹後，積極展開對外購併，董事長趙偉國來台頻頻放話，把紅色供應鏈的魔力拉伸到無限大。
▲點擊圖片放大
慘兮兮：陸股泡沫破裂 紫光股價也跌六成
最近中國股市的大調整，紫光股份股價慘跌到五十五．二一元，市值剩一○六．五四億元，本益比剩六十九．九三倍，股價淨值比仍有五．三倍，從各種指標來看，紫光股份股價已慘跌六成，但估值仍偏高，股價仍不具吸引力。
另一檔是日月光的子公司環旭電子，股價最高一度到達五十四．一八六元，市值一度達五九六．一七億元，本益比達七十九倍，最近股價慘跌到八．五二元，市值剩一八八億元，本益比剩二十八．四倍，股價淨值比仍達二．九倍。
很多在台灣知名的中國IT產業，近半年多來，股價都十分慘烈，像是鼎捷軟件從一三八．五六元跌到三十九元，本益比仍高達一三七．四倍。連接器的立訊精密，從五十七．八元跌到二十七．六八元，本益比仍有四十一．一八倍。
歌爾聲學從七十一．三四元跌到二十三．六五元，本益比還有二十四．四四倍。歐菲光電從五十四．三八元跌到十九．八元，本益比仍高達三十六．八三倍。電池模組的德賽電池，三個月前漲到六十八．五三元，如今跌到三十三．三三元，本益比仍達二十五．七一倍。
和台灣可以比較的京東方，從五．八二元跌到二．三六元，股價腰斬，但市值仍達八三六億元，本益比是二十九．八二倍。大家熟悉的LED股三安光電，從三十五．九一元跌到十八．○五元，市值仍達四五七．一億元，本益比仍高達二十四．三倍。
如果這是兩岸股市相對論，台灣很多上市公司不但是績優，而且是物美價廉，相較於去年股價大漲，這半年又大跌的中國IT相關個股，縱然股價已大幅下跌，但是本益比仍高不可攀，股價淨值比更是高得嚇人。
從這個角度看，中國股市牛市泡沫吹破，恐怕面臨漫長的股價修正調整之路。台灣IT產業過去一年來感受到紅色供應鏈侵台的壓力，未來可望大幅減輕，最顯著的是，股價在一○○元人民幣以上的紫光股份，和現在跌到五十幾元人民幣的紫光股份很不一樣。
台股已沉睡多年，今年有甦醒伸懶腰的現象，從氣運看，年初一場瑞雪兆豐年，農曆年期間，我們在休年假遇上國際股市大跌，台股開紅盤，全球股市大漲，台股又跟上，這是猴年一片悲觀中，我看到台灣逐漸現出一絲曙光。
▲點擊圖片放大
