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倫敦呼喚,危機或是轉機?

倫敦呼喚,危機或是轉機?

國泰世華銀行投資研究團隊成立於2011年9月,由不同財經領域專業研究員組成,以客觀、專業角度提供金融市場研究與分析,範圍涵蓋各主要國家總體經濟、股市、債市、匯率及商品等。

國泰世華銀行投資研究團隊,由不同財經領域專業研究員組成,以客觀、專業角度,提供金融市場研究與分析,範圍涵蓋各主要國家總體經濟、股市、債市、匯率及商品等。

 

六月中旬,美聯準會延緩升息,中國納入摩指(MSCI)再次失利,儘管結果出乎意料,但卻未引起過多漣漪。

 

沒想到,六月二十三日的英國脫歐公投,竟脫稿演出,剎那間,黑天鵝陰影壟罩全球,隔日恐慌指數,激情跳漲將近五成。這個自美國降評以來,最大黑天鵝的呼喚,究竟將如何衝擊後市?後續因應為何?

 

首先,政策不確定,續添全球動盪。根據里斯本條約規定,英國需於兩年內完成脫歐程序。這表示,從公投結果出爐後,到二〇一八年脫歐成真前,英國將在漫長的對外談判及調整中度過,政策的不確定將如影隨形。 而首當其衝的歐盟,由於難民議題及歐債風暴干擾,潛在不滿的成員國,可能受英國刺激起而效尤,逐步將歐盟推向解體邊緣。至此,無論歐洲或全球經濟,受不確定性干擾,緩慢復甦的景氣,將更添阻力。

 

其次,恐慌情緒蔓延,市場波動加劇難免。公投前一週,一聲槍響,打亂了全球的投資步調,不僅緩和市場緊張氣氛,也扭轉了交易員的命運。直至開票前,顯示留歐領先的賭盤及出口民調,為市場帶來樂觀買盤。但是,始料未及的脫歐結果,不僅讓高達九成勝率的賭 盤翻轉,更換來大量措手不及的資金。

 

此一結果,迫使風險性資產資金全面殺出,轉入避險性資產,短時間巨量交易需求,加大了市場波動,也造成恐慌情緒蔓延的局面。面對政策不確定及恐慌蔓延的風險,短期應以避險為優先,但長線則應尋找買點。脫歐爭議,無法隨公投結束畫下句點,為了減輕不確定風險 帶來的損失,投資人急於擁抱現金,讓全球股市賣壓沉重;而避險情緒發酵,推升了美元、日圓與金價,美國十年期公債利率也隨之滑落。

 

儘管此刻金融市場充滿了壞消息,仍應避免過度悲觀。以股市為例,由於震央在歐陸,遭遇錯殺的股市,反彈契機可期。而美元及日圓,因避險資金追捧升值,長遠來說,偏強的貨幣,並不利兩國股市及經濟發展。這表示,美國為維持偏弱美元,或需暫緩升息因應,而歐亞各國央行,為避免遭連鎖效應波及,最終也可能重回寬鬆政策之路。 倘若假設成真,全球政策續寬鬆,資金找出路的劇碼將重回舞台。根據歷史經驗,當恐慌指數高點時,通常也是股市的相對低點(見圖)。此時,配合恐慌情緒增溫,歐洲風暴區外,遭錯殺的股市及風險性資產,將提供長線資金絕佳的進場機會。

 

(國泰世華銀行投資研究團隊提供)

 

 

 

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