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為老產業、老集團拚出新生命鼓掌

為老產業、老集團拚出新生命鼓掌

謝金河

金融

攝影/陳俊銘

1025期

2016-08-11 09:36

台灣大環境不佳,老牌企業拿出新精神改革,從櫻花、聲寶、華新等企業再創生機,充分感受傳統產業奮力拚搏的精神。

上周昔日股市聞人「櫻花張」張宗璽先生陪著他兒子,現任櫻花董事長的張永杰到辦公室來拜訪我。很久沒有注意櫻花的股價了,順便看一下櫻花的股價及公司發展近況,嚇了一大跳,因為櫻花股價悄悄漲到三十幾元,而且,櫻花業績有顯著的改善,讓我對沉寂已久的台灣傳統製造業燃起了研究的興趣。

張宗璽帶著兒子來看我,頗有交棒傳承的味道,櫻花是一九八八年在台中大雅創立,九二年股票上市,台股雖然從萬點崩盤而下,但是,櫻花在九○年代前進中國,全中國廣設六千多個通路,成了九○年代前進中國的受益者。

在二○○○年前,「櫻花張」張宗璽是櫻花的董事長,他在股市叱咤風雲,但也引來爭議之後,他把董事長及總經理位子交棒給弟弟張宗明,從此退居幕後;到了二○一三年六月,張宗明退休,由張宗璽的獨子張永杰擔任董事長,櫻花順利過渡到第二代接班的新局面,也帶給櫻花新的面貌。

 

傳統產業智能化 櫻花五年喊賺兩百億


九○年代以來,櫻花雖然也是提前卡位中國的企業之一,但是經營績效並不凸顯,尤其是中國像美的、海爾等大型家電廠崛起,櫻花的優勢並未彰顯,過去櫻花的EPS(每股純益)大約都在一元上下,股價經常徘徊在十元面額附近,因此,我印象中的櫻花是低價股;這回張宗璽先生來訪,我才驚覺櫻花的蛻變。

張永杰擔綱櫻花,最大的改變,是搭上工業四.○及智能化的列車,過去熱水器經常因為瓦斯外洩鬧出人命,櫻花打造「智慧廚房四.○」,擁有定時定溫、防空燒自動關火的「智能化3D雙炫火瓦斯爐」,七月正式上市,櫻花在數位智能化的產品比重逐漸升高,年輕人將新科技的應用導入傳統產業,這是櫻花再生的第一步。

此外,年輕人當家展現比上一代更強大的企圖心,張永杰表示,台灣家戶逼近八百萬戶,其中高達五百萬戶、逾六成都使用過櫻花熱水器、瓦斯爐或抽油煙機,櫻花在全台擁有三五○萬個會員,這是絕佳的通路優勢,張永杰說,櫻花不只是台灣的龍頭,他要發揮櫻花行銷的軟實力,讓櫻花躋身「華人區頂級廚衛電器、居家產業的龍頭品牌。」

未來櫻花不是賣產品,賣的是服務體驗,他要從廚衛電器,跨產業推出「全屋訂製」,轉型以消費者體驗滿足為核心的「體驗旅程」。他立下目標,櫻花五年內兩岸銷售業績將挑戰二百億元,其中,中國目標一三○億元,台灣八十億元,EPS要挑戰五元。

我見到櫻花的新董事長,立刻嗅到櫻花有了三個改變,一是將傳統產業帶向智能化、工業四.○的方向前進,二是從賣產品到服務銷售,三是他完整的兩岸視野,更具企圖心。這三個特質正是帶領櫻花改變的關鍵,今年一到七月櫻花兩岸合併營收達三十一.四六億元,成長一五.八六%,櫻花上半年淨利三.四八億元,EPS一.二七元,成長九八%;今年櫻花要減資二○%,減資後櫻花資本額將從二十七.六四億元縮減為二十二.一一億元,櫻花要達成EPS三元的目標似乎不難。

櫻花的基本面改變,也吸引外資法人的注意,外資持有櫻花股票從去年底二萬五一三六張,到八月八日為止的三萬五三七二張,外資買超逾一萬張,值得注意的是,櫻花的毛利率拉升到三三%以上,營業利益率也達一三.三%,去年的ROE(股東權益報酬率)也有一二.二八%,自有資本率七一.八九%。從這些指標來看,櫻花似默默在脫胎換骨中,最顯著的改變是,櫻花配息率逐年提高,像二○一一到一二年櫻花配○.七元現金,一三年配一.二元現金,近兩年都配一.三元,基本面的改變,當然帶動櫻花股價的蛻變。

 

傳統產業

櫻花、聲寶等老牌企業,近年逐漸展現改革成果,財報表現出新氣象。
 

賣地減資調體質 聲寶EPS挑戰二元


一直以來,我印象中的櫻花都是低價股,○七年全球景氣達到最顛峰的金融海嘯前,櫻花股價曾跌到四.三一元,那是因為櫻花出現九千九百萬元的虧損,從此櫻花逐漸蛻變,一二年股價最低是一三.七元,去年股價一度跌到一四.一五元,如今卻創下三十五.一五元的二○○○年以來最高價,張永杰用股價交出自己的成績單,讓父親張宗璽也感到自豪。

我特別提櫻花,是台灣有很多傳統產業在過去中國崛起的時代,營運一度失焦,股價也面臨黑暗期;但是這兩年許多經營黯淡的公司又翻起,櫻花是眾多傳統產業再翻身的案例。除了櫻花外,我先說陳盛沺的聲寶。

阿扁執政的時代,陳盛沺一度滯留在中國,聲寶的股價曾經掉到三元,那時國巨董事長陳泰銘一度入主聲寶,之後新寶科技辦理清算,聲寶慘賠五十四.五五億元,聲寶被迫減資四十三.四億元;其後三年,聲寶的虧損超過一二○億元,聲寶最後一次減資是一○年再減三一%,資本額降為六十億元。此後陳盛沺返台整頓聲寶,賣出新北板橋廠土地,改善營運體質,這幾年聲寶總算穩住陣腳,EPS大約都在一元上下,今年首季聲寶EPS已達○.五元,全年有挑戰二元的機會。

這家老牌家電廠目前毛利率二五.六%以上,每股淨值拉高到一五.四一元,單季營業利益站上一億元,股價也從三元的谷底跑到一八.二元,顯然市場也看到聲寶的改變;而聲寶集團最大的改變則是冷媒壓縮機的瑞智,這家跟著海爾成長的冷媒壓縮機廠,○八、○九年仍然是虧損狀態,一二年以後EPS都維持在二元以上,今年一到七月,瑞智營收一○九.一四億元,成長八.一%,但淨利達八.一七億元,EPS達一.七五元,其中第二季淨利五.一五億元,EPS一.一元,已創下歷史單季最高紀錄,上半年營業利益高達一二.五八億元,比去年同期成長逾五成,毛利率從一七.○八%上升到二三.○三%,股價今年從二十一.八元上衝到三十一.八元,市場正給予瑞智高度的肯定。聲寶與瑞智的蛻變,也算給了陳盛沺、陳盛泉兩兄弟掌聲。

今年老牌企業翻身,如果從市值角度來看,創辦人高清愿去世後,羅智先當家的統一企業表現最亮眼,統一超商今年股價從一八八元漲到二六五.五元,統一企業從五十一元漲到六十七.二元,充分展現集團的經營力道。從九○年代以來,台灣的食品產業都把戰場移向中國,統一也不例外,但統一默默經營,沒有康師傅及旺旺那麼亮眼。

但是這兩年,康師傅捲入食安風暴,除了味全遭到重創外,在香港上市的康師傅股價從最高的二十六港幣,最慘跌到六.四港幣。旺旺中國也從一三.一港幣跌到四.五九港幣;反而是統一中國一度從四.八八港幣漲到六.七七港幣,在香港掛牌的台資企業股價相繼探底,而台灣的老牌食品集團卻股價大翻身。

 

咖啡年營收百億 統一超商市值再衝高


例如卜蜂從一七.四元漲到四十一.三五元,大成從一五.八五元漲到三○.七元,在餐飲市場大放異彩的南僑,股價站穩在七十元以上,已蛻變成為績優股;而羅智先領軍的統一企業集團在股價走高中,市值也不斷成長,今年市值一度達三八二九億元,與台灣大哥大、聯發科旗鼓相當,統一超商市值也達二七九一億元,羅智先率領統一大軍,為台南幫老牌企業衝刺出新氣象,成績不俗。

過去大家對食品產業都有先入為主的觀念,認為食品產業發展空間有限,但統一在便利超商,甚至是咖啡的經營,都衝出驚人成績,像統一超商的CITY CAFÉ一年營收就達百億元以上,統一企業現在的市值,在全台企業排行可列入前十五名以內,這是傳統產業也能變大的代表。


統一集團

統一營運蒸蒸日上,是食品業締造新猷的代表。


今年另一絕地翻身的老牌財團,華新焦家很具代表性,尤其是集團母體的華新,過去華新業績總是虧多賺少,今年上半年卻交出好成績,華新首季淨利九.五八億元,第二季一○.五億元,上半年EPS○.五六元,股價也從六.○二元漲到一○.三元,華新的股價很少站上面額以上,這是很好的開始。

華新營運的改善,從毛利率三%調升到七%,本業的營業利益從十一.七五億元暴升到二十六.九七億元可以看出端倪,沉寂多年的華新,今年似乎添加了很大動能;同時,華新很多轉投資子公司,這兩年都出現轉機,像是記憶體的華邦,過去兩年獲利都超過三十億元。

集團內最具轉機力道的是被動元件的華新科,過去華新科股價都在面額以下,如今除完權息後居然站上三十五.五元,華新科在一一年到一三年連續虧損三年,一四年轉盈,但是去年大翻身,稅後淨利一二.○六億元,EPS一.八六元,今年上半年EPS已達一.六二元,EPS有挑戰三元以上的實力,股價也有大變化。

 

破產後易手經營 豐達科蛻變成績優股


除了華新焦家,今年在營運上有比較顯著改變的是苗豐強的神通集團、蔡豐賜領軍的豐達科、神基、華孚今年都有不錯表現。像是虧損累累的機殼廠華孚,股價一度跌到四.七元,去年下半年轉盈,今年漸入佳境,股價已跑到一六.四五元,這個轉身傳奇很像當年航太扣件廠宏達科破產,蔡豐賜入主經營,後來改名豐達科,如今每年交出大約四元的EPS,已蛻變為績優公司;二線筆電廠神基去年交出EPS二.一九元的好成績,神基在軍工,高階複合材料,及汽車組件的切入都見到好成績,毛利率也拉升到二七.二五%。

苗豐強坐鎮的神達,上半年淨利八.五四億元,EPS一.○三元,這是改成控股公司以來,單季最好的成績單,甚至集團經營麵粉事業的聯華實業,今年股價都從一八.四元漲到二十一.九五元,獲利平穩的聯華實業,連續六年配出超過一元的股息,股價同樣受到市場青睞;至此,整個苗豐強集團,除了聯成石化外,每家企業似乎都見到轉機。

今年英國公投脫歐後,國際資金開始積極尋找安全又具高回報的市場,台股的高殖利率成為國際資金瞄準的目標,外資持有台積電已到七九.六%,把股價拉升到一七八.五元,大立光也創下三八一五元歷史天價,台積電、大立光、中華電股價大漲,是因為穩定配息的高殖利率;假如,資金繼續水淹台股,那麼很多過去經營不起眼,股價也不受青睞的老牌企業、老牌企業集團,在這股資金浪潮中,股價也有被相中的機會。

這回我從櫻花、聲寶、華新、瑞智、統一等老牌企業集團的再創生機,充分感受到台灣產業在大環境不佳中的奮進精神,請多給這些企業掌聲。

 

老企業股價

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