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日本經濟取經西方再現

日本經濟取經西方再現

呂宗耀

名人專欄

1026期

2016-08-18 14:46

安倍晉三帶領日本走出通縮陰影,表現出效法西方精神,強悍拯救日本經濟的意涵。美磊與聯茂的經營者,非科班出身,仍順利跨界,讓公司獲利倍增,正是體現「改變」的力量。

明治維新(一八六○~一八八○年),將日本拉向強國之路,大力弘揚西方精神的啟蒙大師福澤諭吉(一八三五年~一九○一年,日幣面額一萬元紙鈔紀念他的肖像),功不可沒。

明治維新一五六年後,福澤諭吉精神重現,安倍晉三(一九五四年~)在日本經濟沒落二十五年後,出現了,聯美拉歐抗中,強國日本再現。

本文由工作夥伴陳克勤、鄧謦瀚、黃奕穎共同撰述,與讀者共勉。


二○一二年安倍出任首相,帶領日本走出通縮陰影,推行寬鬆貨幣、財政支出、結構性經濟改革三大政策。三年來評價兩極。

沒有氣餒,今年一月二十九日本央行再度效法西方,宣布「三層級負利率」政策,引導資金進入實體經濟,刺激投資與支出,並促貶日圓,增加出口競爭力。

卻遇英脫歐公投,日圓升到一○○.五,創二年來新低,從總經數據看,第一季GDP年成長率僅○.七%,八月二日安倍再推寬鬆貨幣及財政支出,新一波二十八兆日圓振興方案(○八年以來最大規模預算)。涵蓋基礎建設(東京大阪間磁浮鐵路)、一六年四月南部賑災撥款,及低收入戶一萬五千日圓補助金。扣除政府與國有企業間之低息貸款,直接支出六.二兆日圓。

安倍一連串動作,清楚表示一個意涵:對於當下日本陷入通縮與衰退,盡一切方法拯救!

本文提出美磊與聯茂兩家公司,它們轉型成功,獲利倍增,值得追蹤:

 

一、美磊(三○六八)


一九九○年成立,股本八.五二億元,專注利基型電感市場,客製化產品九○%,前二十大客戶(思科、英特爾、高通等)占整體營收八○%,招牌受肯定。

美磊與客戶偕同開發產品,被取代性低,扼流器(Choke-電感器)深耕多年,成功打進較高毛利(約三○%)的網通領域。據思科統計,行動裝置連結數將達一一五億個、成長五五%,在後續大量網通設備建置下,美磊將受惠。

過去網通產品多使用磁封膠電感,但因磁封膠有空隙,磁性不如Molding Choke(一體成型扼流器),網通大廠轉換意願濃,目前滲透率僅一○%,未來可提升至五○%。

美磊Molding Choke月產能一億顆,目前僅出五千萬顆,產能足以應付後續需求,毛利可望穩定向上。從美磊上半年營運觀察,毛利率及營益率分別為二三.七六%、一三.一六%,近六年來新高,獲利可望隨營收成長大幅上揚。

一三至一五年營收二十六.六億元、二十六.七億元、二十七.二九億元、稅後EPS一.三八元、一.四○元、一.八三元;一六年一至七月合併營收十六.七四億元、年增一二.三一%,上半年EPS一.七三元,成長一八八%。第二季合併負債比五八%、流速動比分別為一三一%、九八%,應細追蹤。

 

二、聯茂(六二一三)


一九九七年成立,股本三十.三億元,產品有銅箔基板(CCL)七○%、玻璃纖維膠片(PP)二六%、多層壓合板(MLB)四%,為全球第六大銅箔基板廠。
目前無鹵、無鉛基板已占總出貨量一五%以上,終端應用從過去PC轉向3C、智慧型手機、通訊設備、汽車電子等領域,產品組合優化,逆勢突圍成長。

聯茂專注開發低損耗(LowDF)、耐高溫(High TG)等其他板材,隨高階伺服器、手機板出貨比提升帶動整體毛利率上升至一五%,上半年EPS一.五五元,YoY成長一五八%,今年獲利可望翻倍。

Intel開發伺服器下一代新平台Purley預計一七年上市,聯茂今年通過認證,將於第四季出貨,未來成長性值得期待。聯茂一三至一五年營收一九七億元、二○一億元、一九一億元、稅後EPS二.五二元、一.六二元、一.九二元;一六年累計一至七月合併營收一一一億元、年增五.四八%。第二季合併負債比六一%、流速動比分別為一四九%、一二九%,值得追蹤。

呂宗耀的評語


1.全球一年GDP 72兆美金,四大門派占了72%,觀察全球企業興衰,經濟環境變遷,這四個區塊內容,是唯一思考。

2.日本一年GDP近6兆美元,僅次於美國(18兆美元)、歐盟(17兆美元,不含英國)、中國(11兆美元),政經地位重要。

3.日本股價從1989年12月高點38957點墜下,長達近30年,股價指數沉澱在16000~20000點間,整個國家璀璨繁榮不見了,但這個國家明治維新精神的基因,依然存在。在失落了兩個十年後,邁入第三個失落十年,安倍晉三出現了,綿延不絕的效法西方精神的貨幣、財政政策,強悍推出救日本,讓我們看到了明治維新時期,力主效法西方文化及價值觀的福澤諭吉(1835~1901)精神重現,雖目前安倍效果,評價兩極,但其「求變思想」與「實際行動」的真實結合,非常值得台灣政府借鏡,以救台灣經濟。

4.帶領這兩家公司的蔡茂禎董事長,沒有科技人的顯赫學經背景,卻能以自己經營產業經歷,展現經營管理智慧,順利跨界翻轉這兩家公司,獲利倍增,在利基型電感市場、高階伺服器、汽車電子領域的銅箔基板表現非凡,令人尊敬。

5.依華倫.巴菲特精選CEO三條件1.Integrity(正直)2.Wisdom(智慧)3.Activity(積極),Integrity最重要,蔡董在Integrity特質下,剛正不阿的經營,值得投資者信任。


6.改變不一定帶來成功,但成功大都來自於改變。

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