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美國經濟繁榮

美國經濟繁榮

呂宗耀

名人專欄

1027期

2016-08-25 14:23

美國經濟持續復甦,消費性電子商品的庫存減少,作為貿易夥伴,台灣的電子通路公司文曄、至上「拉貨」力道可望上揚,後續值得留意追蹤。

看全球經濟,中、歐、日、英仍實施寬鬆政策,刺激經濟,美國則已結束寬鬆,邁入升息,美國經濟持續溫和擴張,繁榮姿態明確,傲視全球:
 

一、從美國歷史數據看: 


過去五十年,美國歷經五次經濟繁榮,失業率皆維持當時低點,至少三年,目前失業率維持在四.九%僅一年時間,加上七月美國非農就業人數增加二十五.五萬人,已連續兩個月優於近五年平均,就業市場扎實。

 

二、從第二季GDP組成看:


民間消費支出是美國經濟成長主要動能,第二季季增四.二%,整體比重提高至六八.八%(自一一年以來新高),且勞工平均時薪仍持續提升(七月年增二.六%,為○九年來最快增長速度),帶動八月密西根消費信心指數突破九十,經濟成長動能未歇。

 

三、從股、房市看:


十年國債與三十年房貸利率分別為一.五一%、三.四五%,歷史低點,「低利率」催化出美國民眾投資及消費潮,儲蓄率僅五.三%,推動三大指數與房市價量創七年來新高,全美家庭淨資產逾八十八兆美元、可支配所得十三.九兆美元,皆為歷史新高。

美國作為台灣第二大貿易夥伴,一年貿易額近四百億美元,其經濟強盛,台灣公司定受惠。

本文由工作夥伴陳克勤、江若寧撰述,與讀者共勉。並提出兩家優秀電子通路公司,可望在美國返校季(九月)、感恩節(十一月)、聖誕節(十二月)到來前,為國際品牌大廠指定替台廠供應商備貨,據美國企業庫存顯示,3C電子產品(電腦、手機等)庫存減少○.六%,後續拉貨可期。

 

一、文曄(三○三六)


一九九三年成立,股本四十七億元,為台灣第二大、亞洲第四大專業半導體零組件通路商,代理產品為通訊二八.一%、PC二二.二%、消費電子二一.八%、工控一五.五%、車用九%。

隨半導體產業規模不斷成長,產品複雜度提升及生命週期縮短下,文曄已轉型為上游代理線與下游客戶間重要橋樑,現有FAE(應用工程師)達三百位以上,在上下游合作黏著度提升下,地位穩固,被取代性低。

文曄除在原消費性電子、PC/NB市場穩健耕耘,也積極打入利基型的工控及車用領域,由一四年的一九.五%提升至一六年Q2的二四.五%,強化了文曄收益。

一三至一五年合併營收為八七七億、一○七七億、一一三五億元,稅後EPS為三.八六元、五.一八元、四.四九元;一六年一至七月合併營收六八六億元、年增三.一三%,上半年稅後EPS一.七九元。第二季合併負債比六八%、流動比及速動比分別為一三六%與七十七%,值得留意。

 

二、至上(八一一二)


一九八七年成立,股本三十.一四億元,台灣第三大專業IC通路商,代理產品以面板及記憶體為主,分別為記憶體四○%(NAND Flash八○%、DRAM二○%)、面板三五%(中小尺寸七五%)、驅動IC一○%,其中三星產品占比達五○%。

在中小尺寸面板逐漸拓展新應用大需求下,報價上揚清晰;而NAND Flash、DRAM也分別因SSD(固態硬碟)需求加溫、製程轉換、記憶體容量進一步提升下,出現供不應求,致報價今年已兩度調漲,至上完全受益。

另至上在中國深耕多年,京東方、中國手機品牌幾乎都為其客戶,中國手機廠快速崛起,尤以新興品牌OPPO、VIVO今年上半年出貨量年成長分別為二四三%、一九八%最為突出,至上為其重要供應鏈,在下半年旺季效益加溫下,對至上拉貨力道可望逐月上揚。

一三至一五年合併營收為二六七億元、五一二億元、七七二億元,稅後EPS為○.六八元、一.二九元、一.二元;一六年一至七月合併營收五七五億元,年增四一.三四%,逐月創高,第二季EPS一.二四元,創歷史新高。第二季合併負債比七五%、流速動比分別為一七○%、一一六%,值得細追蹤。

呂宗耀的評語

1.「回頭看已經做錯的事,太浪費時間了,那讓我們無法往前走。」2016年美國總統候選人希拉蕊這麼說著,精采詮釋了美國成為全球霸主不衰的務實精神。

2.回看台灣,歷任領導者,回頭看的事,一直看不完,往前走不動,難怪國家沒有品牌,國家沒了品牌,企業如何創造品牌?即便創造了品牌,怎麼跑百年?

3.1776年美國傑弗遜總統36歲,起草獨立宣言,給美國留下的最大功業是拿掉了英國的爵位制度,記下平等、自由、追求幸福的天賦權利,美國天才因而充分揮灑,璀璨了這個「國家品牌」,立國不到300年,存續的百年企業1100家,中國、印度擠不出10家,台灣民營品牌企業除了郭元益、丸莊醬油,我還不知道有哪家非糕餅、釀造業有令人讚嘆的百年品牌?

4.電子通路商是台灣IT產業30年發展最重要的連動上下游供應鏈的橋樑,是極度考驗管理能力及財務管控之產業,這二家均能在上下游壓縮下,每年穩定獲利,令人尊敬,尤其至上今年營收、獲利皆呈爆發性成長,尤須注意。

5.兩家經營者都非常年輕,視野前瞻,文曄經營各領域晶片,獨缺至上聚焦的「中小型面板」(雲端應用,主流趨勢形成),及至上在「記憶體晶片」的專攻;經營策略,文曄中國占比約40%,專注寬廣領域銷售,至上則在韓國三星電子支持下,聚焦在「消費性應用」,兩家產品十分具互補性,若能結合,1+1>2效應將現,會超越大聯大,能更完整滿足下游需求,在切入中國市場的力道也將更為強大,應細追蹤。

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