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三星、騰訊躍升的啟示

三星、騰訊躍升的啟示

謝金河

名人專欄

1027期

2016-08-25 14:22

龐大的避險游資被負利率債市逼出,全球股市出現「債券化」的現象;這些最保守的熱錢轉向大規模的ETF,間接帶動三星、騰訊股價飆高,亞洲大市值企業崛起。

英國脫歐公投以來,國際資金流向有了質變與量變,最顯著的是股市「債券化」,過去龐大的游資在債市避險操作,但是,當德、日、法國債殖利率不斷創新低之後,債市的資金轉向股市。這使得美股頻創新高;台股因為高殖利率被外資相中,也出現特別亮眼的走勢;亞洲科技股也因為全球ETF(指數股票型基金)資金部位拉升,出現急遽上漲走勢,最具代表性的是韓國的三星電子。

八月二十二日,韓國三星電子再度寫下一六九.二萬韓元高價,收盤是一六六.五萬韓元,三星這麼一漲,將市值推進到二六○兆韓元,大約是二三三○億美元;三星在亞洲科技股市值,已緊追在騰訊及阿里巴巴之後,如果也把中國移動算進去,三星已是亞洲第四大市值企業。

 

三星股價暴衝 最大推手是ETF


過去在智慧手機市場,三星市占率一直居於高位,但是蘋果獨享九成手機市場利潤,三星僅約占一成。今年蘋果想靠iPhone 7繼續霸業,不過,三星搶先一步推出Galaxy S7及Galaxy Note 7先馳得點,今年第二季三星行動部門營業利益大幅成長五七%,創下近三年來最佳成績,也意味了經過三年蟄伏,三星運勢開始逆轉。


除了基本面改善,外資買盤掃向三星,像是八月十九日,外資買超韓國股票二一九四億韓元,使得三星漲勢加速,目前外資的三星持股達五○.七四%,三星市值也占韓國股市的一七.二%,單是三星一家的市值,等於是韓國第二大市值企業加到第九大市值企業的總和,也就是把現代汽車、海力士、愛茉莉太平洋等公司的市值加起來,都沒有三星那麼大。

如果計算三星漲幅,去年底三星收盤一二六萬韓元,漲到今年最高一六九.二萬韓元,三星今年漲幅達三四.二%,這顯示國際大部位資金,先是拱台灣台積電的股價,現在回頭力拱三星。

三星由於市值龐大,股價過去一向溫吞,但是六月後因為業績升溫,股價得到外資青睞,逐漸推升;但是最大的轉變是英國脫歐公投之後,三星穿過一三六萬韓元的頸線支撐,一路向前挺進,最大外資買盤來自ETF的加碼資金,這個資金先是買進台股中的台積電、中華電等高殖利率股,等到台積電漲幅拉大後,三星因為本益比不到十倍,成了外資首選目標,三星會不會是這波股市債券化最後目標,值得大家高度關注。

先從債市的變化來看,英國脫歐公投之後,避險資金湧向債市,讓債市殖利率頻創新低,目前德國十年期以下債券殖利率,已跌到負○.○八四%,德國十年債以下全是負值,即使是二十年債也只有○.二二四九%;法國則是九年期以下債券殖利率全部變成負數,十年債殖利率只有○.一三三五%;另一個負殖利率大國是日本,十五年期債券殖利率一度出現負值,如今是○.○九五%,日本三十年債也只有○.三五七%。

 

三星

 

德國

 

ETF規模大增 受惠債市熱錢流出


資金流向債市避險,讓前進債市套利的資金愈來愈無利可圖,於是市場更積極的資金湧向ETF,在美國掛牌最大規模的ETF是SPDR S&P五○○(簡稱SPY)。這檔ETF操作穩健,得到投資人認同,目前它的市值高達二○一七億美元,一檔ETF市值規模,居然超過豐田汽車、VISA、可口可樂等大型企業,可以看到它的威力。


從○九年的金融海嘯以來,SPY股價從大約七十美元左右,大漲到目前將近二二○美元,讓買進ETF的投資人都賺翻了。


從債市跑出來的熱錢,基本上以避險為本質,這是最保守的資金。在債市無利可圖的情況下轉戰股市,他們不會跳進股票市場買個股,甚至他們對主動型股票基金也有一定戒心,於是以大型股投資為標的的ETF,成為債轉股的最佳中繼站。


英國脫歐公投之後,每一檔掛牌ETF股價顯著上漲,這些ETF有了新資金湧入,不斷從市場加碼,他們專買代表當地股市市值前十大,或者是前五十大市值企業,這當中唯一不能漏掉的是代表當地市場最大市值的企業,於是像台灣的台積電、韓國三星、香港的騰訊就成了ETF最愛,股價也因為買盤推進。


最具代表性的是台積電,去年台積電在六月二十九日除息,當天股價大跌七.五元,到了八月二十四日,台積電一路貼息跌到一一二.五元;今年台積電六月二十七日除息,正好在英國脫歐公投後除息,結果與去年走勢正好相反,台積電從一五四元一口氣漲到一七九.五元,台積電在美國掛牌的ADR(美國存託憑證)也寫下二十九.四五美元新天價,市值一度拉升到一五二七.三一億美元,成為全球第四十六大企業。


台積電今年股價一直往上漲,並不是今年業績大幅成長,台積電上半年營收衰退○.五%,上半年稅後淨利一三七二.八七億元,也較去年同期衰退一三.三%。台積電股價上漲的最大關鍵是,外資在今年買超五十五萬張,外資占台積電持股一度最高達七九.六三%。因此,外資的加碼與否成了影響台積電股價的最大變數,這是標準的資金行情。


所以要看台股能漲得多高,只要看兩個指標即可,一個是台幣的升貶,台幣升,代表外資匯入力道強;台幣若重貶,股市很可能重挫。第二個指標是台積電,外資買超力道大,股價指數易上漲;反之,外資賣超,台股下跌機率大。例如,八月二十二日外資賣超台積電六三六○張,台股加權指數下跌五二.四六點;八月十日台股最高指數到達九二○○.四二點,當天台積電也正好創了一七九.五元的高價。
 

三星電子對韓國股市的影響力與台積電對台股的影響力如出一轍。

 

SPY

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大市值企業獲青睞 騰訊成港股超級黑馬


而大市值企業的暴漲,今年在香港看騰訊一枝獨秀,在今年之前,到美國上市的阿里巴巴市值一度領先騰訊,尤其是阿里巴巴股價一度漲到一二○美元,市值達三千億美元,拉大了與騰訊之間的差距。


然而馬化騰也不是省油的燈,他改變騰訊最關鍵的一個步驟,是二○一四年五月十四日騰訊股票分割成五股、從五一四港幣變成一○八港幣,不過騰訊股價在低檔的時日不多,去年最低跌到一○四.五港幣,但是今年騰訊股價發威,從一三二.一港幣大漲到二○五港幣,讓騰訊市值衝到一.九三八八兆港幣,約二四九五.七五億美元,已是緊追中國移動外的亞洲第二大市值企業。


今年中國BAT三雄(中國互聯網三巨頭百度、阿里巴巴、騰訊的英文字首縮寫),各有不同命運。最近三家公司公布第二季成績,其中阿里營收三二一.五四億元人民幣,成長五九%,淨利七十一.四二億元人民幣,大幅衰退七七%;騰訊營收三五六.九一億元人民幣,成長五二%,淨利一四三.二九億元人民幣,成長四三%;百度營收一八二.六四億元人民幣,成長一○.二%,淨利二十四.一四億元人民幣,衰退三四%,這三家網路巨擘,僅騰訊業績持續成長。


今年第二季騰訊在手遊業務創下九十六億元人民幣營收,大幅成長一一四%,目前QQ活躍用戶八.九九億,成長七%,微信活躍用戶八.○六億,成長三四%,這是騰訊保持高速成長的動能,在業績加持之下,騰訊股價站上二百港幣關卡,假如還原分拆前股價已到一○一五港幣,騰訊上市十二年,股價大漲二七○倍,這是香港股市多年罕見的超級黑馬。


相對來看,在美國掛牌的百度,今年捲入醫療糾紛,形象受到重創,在美國的股價也從二五一.九九美元,跌到一七三.八五美元,目前市值六○九億美元。反而是阿里巴巴最近翻滾向上,去年底,阿里巴巴捲入假貨風波爭端,股價一度下挫到五十七.二美元,如今再度大漲到九十八.八八美元,目前市值二三六六億美元,落在騰訊之後,雙雄之爭看起來勝負未定。

 

騰訊

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股市債券化熱潮席捲 亞洲大企業崛起


在這一波股市債券化熱潮中,過去股價平穩的中國移動,如今也因為穩健配息得到資金青睞,中國移動去年中期息每股配發一.五二五港幣,末期配息一.一九六港幣,合計是二.七港幣,息率大約三%;今年中期息配一.四八九港幣,下半年可能比去年下半年優厚,最近股價也從七十九港幣,漲到九十九.三港幣,市值超越二兆元港幣,成為全港最大市值企業,如果換算成美元是二六○六.四億美元,在全球企業排行榜,中國移動可進第十大。  

 
這一輪的全球熱錢最顯著變化是從債市走出來,ETF是債轉股的最佳中繼站,這些保守穩健、害怕風險的資金襲向亞洲,代表每一個國家最有競爭力的企業都受到熱錢青睞,這個情況正如蘋果今年業績仍在衰退,但是蘋果從一三四.五四美元,一度慘跌到八十九.四七美元;但是股神青睞,蘋果迄今還有十二.六倍本益比,加上穩定配息,最近蘋果又漲到一一○.二二美元,仍然穩居美國最大市值龍頭地位。


目前美國大企業在全球排行從蘋果、Alphabet(谷歌的母公司)、微軟,到波克夏A股、艾克森美孚石油,然後是亞馬遜、臉書、嬌生、奇異;亞洲的中國移動搶占第十名,騰訊緊追AT&T,搶到第十三,阿里巴巴在摩根大通之後居第十七,之後是韓國三星,亞洲企業在全球市值前二十大已搶攻四席,這個趨勢可以看到亞洲大企業崛起,在ETF引領風騷之下,這些亞洲大企業更加大乘風破浪之勢,這是當前一門投資新顯學。

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