美國暗示將調升利率，但市場上氾濫的資金，恐怕不會因此對市場的主控權收手。
葉倫女士在八月底的公開發言表示，近月來，調升利率的機率已升高。利率調高的預期，對股市來說是利空；可是，升息也表示聯準會設定的就業與通貨膨脹條件都符合，那表示美國的經濟成長將超過原先市場的預期，同時讓人害怕的通貨緊縮退去，這些是利多。
同樣的演講，你聽到哪個？市場又是哪一邊？
其實，不管是景氣好轉或是加息，股市還是以上漲的可能性居多。
難以置信？先回顧一下上一輪加息循環的歷史。二○○五年，柏南克剛從葛林史班手上接過聯準會主席的工作，第一個政策性作為就是加息、加息、再加息。市場的反應：漲、漲、再漲，直到○八年金融海嘯。
加息以及其他從市場抽資金的動作，在葛林史班離任前就已經啟動，柏南克善盡央行主管職責，延續前任政策，把雞尾酒從已經有人發酒瘋的派對移走。這些傳統央行的政策作為，卻沒有產生理論上的效果，最終還是以○八年的金融海嘯替上一輪景氣循環畫上句點。
批評者認為，葛林史班反應遲鈍，是造成那場災難的元凶。姑且不論對錯，葛林史班在事後辯解，他已經採取適當的行動，但各種金融衍生性商品橫行，原本由央行獨享的貨幣創造權，被貪婪的銀行家以創新之名分走，像小孩一樣興奮地拿著仙女棒四處揮舞，點燃身邊的乾草堆。
這個結構性的改變，並沒有因為這幾年政府大量印鈔票而改變。也就是央行創造貨幣的能力，已經達不到理論值，想收錢的時候收不進來；想放錢的時候，事實上也放不出去，或者修正為放不到央行認為缺水、需要救助的產業。
因此很容易推估出一個場景：終有一天，達到充分就業的盛世，央行們很認真加息、提高準備率、懲罰或請業務太衝的銀行喝咖啡，但發現貨幣供給額回流的速度卻不如預期，或者說實體產業哀哀叫，但來路奇特的資金卻四處放火。譬如比特幣，除不能繳稅之外，通行的地方比世界銀行的特別提款權還多，又歸誰管？該怎麼收？
為了撒鈔票救經濟，○八年後央行跨過紅線，印鈔票換債券，成為各國政府最大債主。公債買完後，也收購公司債。這個舉措，以倍增的基礎貨幣數量，彌補腰斬的流動速度，讓貨幣供給額的統計勉強穩住。放錢這樣大膽，未來想收錢，也要類似的創新與勇氣才行。不管官員能否創造出新蓄水庫回收過多的流動，在那之前，氾濫資金還將主導市場走勢，不會被一次、兩次、三次的加息改變。
