人民幣持續貶值，市場看空氣氛濃，造成這次危機最大因素是，中國的投資環境不再吸引人，使內資、外資一起外移。
北京奧運前後，同樣是這些機構，從各種角度分析人民幣升值的威力，還訂出時刻表，迎接人民幣兌換美元五字頭的新時代。時光穿越到現在的我們，清楚地知道那就是人民幣最後的光輝，越過山丘之後只能下坡，海外盤已經出現七元的兌換紀錄。
人民幣會貶到哪？不只我沒答案，估計人民銀行行長周小川心裡也沒底。但人民幣畢竟不是菲律賓披索或馬來西亞令吉，不會看不到底。更何況美國新當選總統川普，已經表明人民幣應該要升值。或許他無法操控人民幣，但是美國總統可以操控美元，就在本世紀，美元曾經對所有主要貨幣貶值。川普與研究員不一樣，不只不需要數據或事實，還有推動政策的能力。
中國現在真的擔憂不是匯率，而是利率，緊張著債券市場的崩盤。絕大多數台灣人持有的人民幣部位是投資在A股，各種類存款的金融商品，進到債券市場的少數，實際上台灣人的台灣部位放債券的也不多，所以對這個災變感應很弱。美國總統投票後，先是債券利率漲，也就是次級市場的債券價格跌，很明顯的空頭市場啟動。中國已經有債券違約，證券公司債券部負責人失蹤、債券基金淨值跳水等標誌性事件出現。
這次的危機，固然有川普當選誘發升息循環的外在因素，但更大的原因是，中國投資環境不再吸引人，造成內資、外資一起外移，整個中國銀根被抽乾。從習大大上台迄今，中國外匯存底已經少掉一兆美元，也就是流通貨幣的基礎少了六兆多人民幣。以中國不到百兆人民幣的經濟規模，又要成長，又有通貨膨脹的壓力，貨幣供給的基礎居然還被削減，這可是很大的壓力，債券市場的崩潰是病徵而非病根。
中國的錢怎麼會從淹腳目變成極度缺乏？舉兩個台灣熟悉的代表性單位，來為讀者說明這趨勢，一個是港商李嘉誠，這些年以出清的方式處理中國的不動產，把錢移轉到歐洲的項目，港口碼頭、電信公司這些厚實的基礎設施。
另一個是有國務院背景的紫光基金，四處收購企業。一個是獲利了結，一個是為未來投資，理由不同，在貨幣上的表現相同，都是賣出人民幣，削減外匯存底與流通的錢。
行文至此，似乎可得出經濟硬著陸的結論，這也是很多評論對一七年展望保守的原因之一。個人認為也沒這麼悲觀，兩個因素：一個是匯率進行調整，中國的外銷在下半年已有復甦跡象；第二個是中國仍有財政能力。與歐洲國家不同，中國外債少，更類似日本，國債發行沒有問題。
投資人該如何因應？學學李嘉誠吧！
