有個桶子一直漏水，卻也一直維持滿水位，為什麼？合理推估一定有水源不斷補充。台灣外匯現況就像是這個桶子。
想像有個桶子，我們沒有它的全貌，眼前看到這桶子一直漏水，就跟山路旁的溪一樣潺潺流著。同時，也知道這個桶子的水是滿的。合理推估，一個有漏洞的水桶，洞沒補上卻能維持滿水狀態，肯定有未被察覺的來水源源不斷補充著。
漏水水桶這模型，就是台灣外匯現況。桶子裡的水沒變少，即使有個大洞漏水，原因就是活水源源不斷。
央行公布上的季度外匯統計，資本帳連續二十六個季度外流，累積接近三千億美元。如果改成年度，應該是從央行做這統計開始，這個名目就是持續外流。
原因很簡單，除了少數幾個月，台灣有穩定的貿易順差，同時居民儲蓄率又高，普遍又對本土前途信心度低，自然就持續從資本帳流出。這些是把錢運出去的推力，另外還有海外投資的吸力，兩者合併發功，才有這不斷翻新的紀錄。
我們的社會氛圍與管理當局有共同習性，就是管漲不管跌。房市大漲，要打壓；股市大漲，太投機；台幣匯率漲，有礙出口。本質上，儲存財富的各種渠道，在台灣都是被管制的對象，以投資為獲利來源的資本帳持續外流，其實是理性決策的結果。不只散戶老百姓這樣做，真正資本帳外移的大戶是保險公司、退休金，原因就是相同投資標的台灣報酬率低。
即使如此，台灣人儲蓄率實在太高，就算持續外流，剩下來的一點點，經過多年累積，還是發生作用。不動產在多年打房之後，並沒有預料中的大幅回檔例證一也；股市底部年年墊高，例證二也。
這幾年資金趨勢開始有些變化，讓台股指數終於有創新高的機會，推出去的力量沒變小，但是境外吸力變小。原本吸力最大的幾個管道，都已經趨勢逆轉。
第一個是中國，人民幣不再只升不貶，中國不動產的泡沫就算不破，似乎也難以再快速膨脹。這個過去三十年對台灣民間最強大的吸金機器，已經開始回吐。
第二個是美國，從葛林史班下台之後，聯準會就不再引導利率下降，畫下史上最長債券多頭走勢的句點。保險與退休金這些長線資金，不能收台幣存美元來賺利差。
回到前面桶子的模型，漏水的速度在減緩，進水的速度搞不好在提高，唯一合理的後果就是桶子將要被撐大！不動產已經不跌，股市在緩漲，都是桶子膨脹的現象。
會不會一路撐到爆？不會，我們是有政府的國家，政客們正在努力加稅、加稅再加稅，總有一天推力被提升到超過吸力衰減的程度，才會形成新平衡。在那之前，先習慣五位數字的台股吧。
