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台灣經濟的三支柱加一奇兵

台灣經濟的三支柱加一奇兵

謝金河

名人專欄

1058期

2017-03-30 10:48

台股上攻萬點只差一步之遙,市場上討論萬點行情的聲音再度升高;其實,股價挑戰萬點,背後代表台灣企業默默耕耘,闖出的全球競爭力。

台股即將再攻萬點,這是歷史上台股第六度向萬點叩關,這次加權指數來到九九七六.六一點,距萬點只差一步之遙,市場上討論萬點行情的聲音再度升高。其實萬點只是一個圖騰與形式,不具特別意義,但萬點對多數台灣股民來說,既是傷痛也是遺恨多過憧憬。因為,台股觸摸到萬點行情總是留下崩盤厄運,這次台股再向萬點叩關,我認為這是歷史上台股最具潛力的一次。

從金融海嘯以來,全球資本市場靠著央行撒錢迭創歷史新高,惟獨台股與日經指數在一九九○年奔馳後,如今尚未回到一九九○年前後的天價位置,日經指數的最高點是三九五七六點,台股是一二六八二點,台股從一九九○年的最高峰崩跌而下,已經歷時將近二十八年還沒有回到歷史的高峰,這也意味從九○年以來,台股的製造業西進、南進,加上資本大規模外逃,幾乎掏空了台灣。

 

台積電股價超越Intel,成最大半導體製造商


過去二十八年,根據《先探投資週刊》副總主筆江文勝的統計資料,台股總共有七一六九個交易日,台股真正站在萬點上的天數只有八十四天,占總交易天數只有一.一七%,可見萬點行情對資本市場是個可遇不可求的里程碑。主要原因是九○年的萬點行情,靠的是金融寡占與資產膨脹堆出來的泡沫支撐,二○○○年後的網路泡沫也是科技股狂潮的曇花一現;這次的萬點行情,台股逐漸具備挑戰萬點的實力,這當中有幾個重要憑藉。

一是台積電,不久前英特爾(Intel) 以一五三億美元併入汽車自動駕駛系統開發商,以色列的Mobileye,這家一九九九年由兩位以色列大學教授創立的公司,一六年營收是三.五八億美元,這家防碰撞的系統開發商本來的初衷,是為了減少人類因車禍而受傷或死亡,但○七年獲得高盛一.三億美元投資,一四年在紐約交易所上市。

過去十年來,Mobileye一直是汽車輔助駕駛的明星廠商,EyeQ系列晶片由意法半導體(STM)代工生產,Mobileye的自動駕駛輔助和防碰撞系統(ADAS)市場,全球市占率將近七成,英特爾併入Mobileye,可結合Mobileye所累積的圖像辨識與運算、機器視覺、深度學習、資料分析與高精度圖資等技術,再結合英特爾旗下Altera的FPGA產品線厚植在車用晶片市場的實力,快速搭上自動駕駛爆發的商機。

而在自動駕駛驅動晶片市場,原來存在英飛凌、Mobileye、Qualcomm、Altera及NVIDIA五大勢力,高通(Qualcomm)去年以四七○億美元收購恩智浦(NXP),實力更上一層樓。而NVIDIA在人工智慧晶片(AI)後來居上,過去一年股價從二十美元左右飆上一二○美元,此時Mobileye選擇嫁入英特爾,找到更強而有力的奧援,是不得不的選擇。

不過市場很冷靜看待這宗購併案,英特爾併入Mobileye後,股價一直停留在三十五美元左右,Mobileye的最大對手NVIDIA是台積電的大客戶,在全球智慧化需求與日俱增的驅動下,晶圓代工的台積電股價穩步走高,三月正式超越英特爾,成為全世界最大的半導體製造商。

以三月二十七日的收盤價來看,台積電ADR收盤是三十三.一七美元,市值來到一七二四.三七億美元,而英特爾股價三十五.三九美元,市值是一六七七.一三億美元,台積電 ADR打敗英特爾,這是十分不容易的成就。而這也是台股的新里程碑,因為歷史上,台股從來沒有出現過一家市值超過五兆元台幣的超大型企業。

有了台積電當中流砥柱,台股攻上萬點的實力更厚實,如果把台灣市值前十大企業一字排開,用台股市值換算成美元,台積電第一是一七二四.三七億美元、鴻海的五一八.四三億美元居次、台塑石化三三五.三八億美元第三、第四是中華電信的二六九.二七億美元、五是大立光的二一二.六三億美元、六是國泰金的二○七.六六億美元、七是台塑一九五.五億美元、八是南亞一八九.五五億美元、九是台化的一八三.八八億美元、第十名是富邦金的一七五.二四億美元。

這張前十大市值排行榜中,暫時不討論兩家金控業者國泰金與富邦金,這個情況與美國市值前十大中的摩根大通、富國銀行、美國銀行及花旗銀行加起來市值超過一兆美元有點類似。不談金控,專注來看台灣前十大市值的製造業,其中可區分成三大支柱,一是台積電代表的半導體產業,二是鴻海代表的代工製造業,三是台塑集團,四是代表台灣新崛起力量的大立光。

像台塑四家企業全在市值前十大排行榜上,這個巧合十分不容易,將台塑四寶加起來,市值已達九○四.三一億美元,而鴻海集團前十大只進榜一家,但如果再把鴻準、樺漢、廣宇、台揚、GIS業成、群創等鴻海控股公司加起來,鴻海旗下又多了十五家上市櫃公司,也就是鴻海是航空母艦,加上十五艘小艦艇,這個組合形成的集團實力,誰也不敢小覷。

最近台積電以五千億元投資三奈米新廠落腳高雄路竹計畫被傳生變,引起舉國震驚。這是因為台積電三奈米投資案牽動下一個奈米時代的布局;假如三奈米新廠被美國搶走,那麼台灣半導體製造鏈可能有斷鏈之虞。怪不得科技部部長陳良基說要以洪荒之力全力留住台積電。

這些年邁入智慧化的時代,什麼都必須用到晶片,台積電等於是智慧化時代最重要的發動機,從手機到汽車,當人工智慧成為趨勢新潮流的大勢下,台積電的角色只會更重要。這從美國費城半導體指數從金融海嘯發生後自一六七.五五大漲到一○一七.一四點,指數就大漲五○七%,即可看出台積電成為費城半導體最大且最具代表性的企業,對台灣有多大的助力。這些年中國全力搶進半導體製造領域,但台灣仍保持領先;假如台積電站穩五兆元台幣市值,加上外資持有台積電股份已達七九%,台積電將成台股最核心的萬點行情助力。

 

半導體

 

鴻家軍跨向全球,市值逾千億美元


九○年台股漲到一二六八二點,是沒有台積電的時代;二○○○年台股上萬點,台積電市值約二兆元左右;如今市值進一步大躍升,這是台股登上萬點的最大靠山。而市值第二大的鴻海,旗下八四一家企業跨向全球,實力正與日俱增,其中最引人入勝的是郭台銘併入夏普,發揮了在最短時間讓夏普轉虧為盈的「神乎其技」,而且夏普股價在短短半年內從八十七日圓飆升到四四五日圓,單單這項紀錄就讓日本人瞠目結舌。

目前鴻海在資本市場的小艦艇有工業電腦的樺漢,股價最高到五四六元,已是工業電腦的股王,其他還有PCB(印刷電路板)的臻鼎,電視機構件的乙盛,半導體設備供應商京鼎,觸控模組的業成(GIS),系統模組封裝的訊芯,再加上原來的老面孔,廣宇、群創、建漢、鴻準、正達,這些鴻家軍,除正達虧損外,多數是業績良好的悍將,若把這些兵團實力加進來,鴻家軍市值已逾千億美元,這是台股除了台積電外很扎實的第二隻腳。

 

鴻海

▲鴻海集團持續分拆子公司掛牌,令集團價值最大化,樺漢便是近年上市的精兵。

(攝影/陳永錚)

 

台塑四寶獲利創新,加大萬點力度


三是台塑集團。台灣有四家同一集團企業在前十大市值裡面,這個現象在國外並不多見,儘管台塑集團這些年受到環保風波影響,加大美國投資力度,但台塑兵團在台灣資本市值的地位,仍然無人可以撼動。去年油價從谷底翻揚,台塑四寶利差加大,台塑四寶獲利都創下歷史新紀錄,其中台塑淨利三九三.九三億元,EPS(每股純益)六.一九元;南亞淨利四八八.四億元,EPS六.一六元;台化淨利四三八.三三億元,EPS七.五元;而台塑石化甚至創下空前的七五七.六四億元,EPS達七.九五元,台塑石化去年淨利幾乎是過去前三年的總和;台塑四寶四家公司淨利高達二○七八.三五億元,也寫下歷史新紀錄。

有了獲利大放送,去年台塑化配六元現金,台化配五.六元,台塑配四.六元,南亞配四.五元,都是台塑四寶集團史上股利最高的紀錄。今年台塑集團股利大放送,加上華亞科併給了美光,而十二吋矽晶圓大漲,台勝科意外大豐收,今年也會是台塑集團風光的一年,因此,台塑家族也加大了台股萬點的力度。

四是台股的真正奇兵。今年大立光漲到四八五○元,外資都看好大立光會漲到五千元以上,今年是光學產業最風光的一年。去年大立光繳出EPS一六九元的超高成績,成了真正台灣之光;今年光學產業除了iPhone 8 智慧手機的雙鏡頭之外,汽車車用鏡頭,不管是先進駕駛輔助系統(ADAS)或自動駕駛,都需要搭配影像感測元件。

 

台塑

 

大立光表現亮眼,帶動台灣光學產業


一六年鏡頭產品全年出貨達二二六○萬件,成長三七%,產品包括前視鏡頭、後視鏡頭、環視鏡頭、內視鏡頭,台灣的光學族群今年除了大立光外,都出現大爆發的現象,像玉晶光從四十七.三元大漲到二八二元,亞洲光學從二十六元漲到五十七.七元,今國光、先進光、佳凌也都乘勢而起,業績虧損累累的新鉅科引入中國在香港掛牌的丘鈦集團入股,股價從十六.五五元狂漲到五十四.八元,台灣的光學產業有了大立光帶動,成了最活躍的族群。

大立光的資本額只有十三.四億元,卻能憑藉著頂尖的光學技術,囊括光學鏡頭模組市場,股價節節走高,市值日日上升,當大家看到大立光,股價直逼五千元大關,大立光市值已躍上六千億(六千四百億)元,這是小企業也能成為巨龍的經典案例。也就是說,大家每年排市值,前十大排行榜,排來排去都是老面子,大立光現在市值第六,成為台灣前十大市值最新的面孔,而且,大立光市值超越國泰金與富邦金,這是十分難得的成就。

從台股挑戰萬點排出來的陣仗來看,台積電是中樞神經,在美國掛牌的ADR每天創新高,台灣的台積電股價易漲難跌,這是挑戰萬點最可靠的實力,而外資買超台積電持股近八成後,台積電籌碼已漸落入外資之手;今年外資加碼重心轉向鴻海,外資今年以來買超鴻海超過四十萬張,這也是鴻海今年挑戰百元高價最有實力的一次;再加上台塑四寶的高獲利、低本益比、高股息的支撐;還有大立光直搗黃龍般的新氣象;台股今年的萬點行情展現了過去三十年前所未見的氣勢。

萬點行情只是台灣經濟的一個圖騰,但背後也代表了台灣企業在全球競爭中隱含的實力。這些年大家唱衰台灣經濟,但台灣企業默默耕耘,闖出的全球競爭力,股價挑戰萬點,可以讓國人找回一點信心。

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