在今天看見明天
熱門: COVID-19 台股 ETF 存股 謝金河

台股萬點是起點,還是終點?

台股萬點是起點,還是終點?

謝金河

名人專欄

攝影/陳永錚

1060期

2017-04-13 14:17

新台幣強勁升值帶來的第一季上市公司匯損,未來台股能不能重返萬點?從五大體系的趨勢力量是往上或往下,可評估台股的萬點行情是起點或終點。

結算完二○一六年年報,台股加權指數來到九九七六.六一點,市場再度對萬點行情燃起熊熊期待。因為從一九九○年的一二六八二萬點行情,台股一直都是曇花一現,稍縱即逝。每次來到萬點,最後的崩盤總是令投資人捶心肝,今年的萬點行情命運又會如何?

台股在一九九○年的一二六八二點創下歷史新天價,但是隨即而來是萬點崩盤,指數跌到二四八五點;到了一九九七年靠著電子代工業帶動,加權指數漲到一○二五六點,但也隨著亞洲金融風暴崩盤而下;到了二○○○年網路科技泡沫,台股兩度攻萬點,一次是一○三九三點、另一次是一○三一一點,但是台股因阿扁當選總統引發政局波動,指數慘跌到三四一一點;最近的一次萬點行情是一五年的一○○一四點,但這個萬點行情只冒頭一天就掉頭跌到七二○三點,這次是史上第五次萬點行情的挑戰賽,這是格局最好的一次,因為台灣的上市企業繳出史上最佳的獲利成績單。

 

新台幣強力升值,當心踩到匯損地雷


這次公布年報的一六三二家上市櫃企業,全年稅後淨利高達一.八八兆元,其中第四季的稅後淨利高達五七三五億元,也是史上單季最高紀錄,預計全體上市櫃公司今年配出的股息會超過一.二兆元,這也是史上新高紀錄。還有一個值得一提的新紀錄是,上市櫃公司賺超過一個股本的公司高達五十五家,這也是史上最多的紀錄。

像大立光的每股純益(EPS)一六九.四七元,精華光學也達三十五.二八元,一股賺超過二十元的公司也有可成、碩禾、華碩、群聯、精測五家公司,台股在相對良好的基本面護衛下,照理說挑戰萬點行情不難。不過現在在第二季行情出現了一隻攔路虎,那就是新台幣升值帶來的第一季上市公司匯損。

去年第四季,上市櫃公司交出了五七三五億元的好成績,是因為去年第四季台幣從三十一.三元貶值到三十二.二七九元,台幣約貶值一元,但今年第一季底新台幣收盤在三十.三二元,台幣倒升了二元左右,新台幣在第一季的強力升值,到底吃掉上市櫃公司多少匯損?在季報揭開謎底之前,誰都不知道,但是公司內部人應該會先知情,因此,對於前一年度獲利傳捷報、股價在四月領先下跌的公司,可能是匯損踩到地雷嚴重的公司。

例如,跨入電競有成的微星,在召開法說會坦承匯損可能吃掉五%左右的獲利,股價跌到六十六元,微星去年EPS五.七九元,創下歷史新高,股價一度衝上九十.九元,如今,輕鬆跌破年線,看起來股價先示弱,應該是今年第一季季報表現不佳的預兆。

不過,匯率的升貶是一刀的兩刃,新台幣升值不見得全然是利空,像食品股的卜蜂去年EPS寫下四.七一元的空前佳績,大成長城也有二.八元,大統益也高達五.五八元,顯然進口業者得到利益。所以,新台幣的升貶只有上市櫃公司個別去調整,台股能不能重返萬點,要看那些具有競爭力的企業,能不能把台股帶領到更高的里程碑。

所謂最有競爭力的公司,就是台灣市值前十五大企業,如果以四月十日收盤價排行,台灣前十五大市值企業,若以美元計價,排列順序分別是台積電的一六○七.三二億(美元,以下同),鴻海五四五.五五,台塑石化三四三.四一,中華電信二六三.二,大立光二○一.九六,國泰金控一九九.八一,台塑一九二.七三,南亞一八五.五一,台化一八一.二七,富邦金控一六一.四二,台達電一四○.二八,中鋼一三二.一八,台灣大哥大一二六.一一,中信金一一八.三一,聯發科一一二.○一。

 

台股

 

從五大體系趨勢,看台股登萬點力道


這前十五大市值的企業,又可分成幾個聚落;一是台積電代表的半導體產業聚落;二是鴻海代表的代工產業王國;三是台塑四寶拉出來的台灣石化產業競爭力;四是大立光帶出來的光學鏡頭模組;五是國泰金與富邦金相關的金控體系,也就是台灣金融產業的競爭力,看看這五個大體系的趨勢力量是往上或往下?就可知道台股有沒有登上萬點的實力,這其中最具威力的當然是台積電。

台積電是全台市值最大的企業,去年在美國掛牌的TSMC ADR股價從二十.四五美元漲到三十三.五三美元,市值一度超越英特爾(Intel),達一七三七億美元,台灣的台積電股價一度到一九五元,這也是台積電的新天價,去年台積電全年營收達九四七九.三八億元,稅後淨利三三四二.四七億元,EPS達十二.八九元,這是台積電連續三年EPS超過十元,今年台積電配出七元現金股息,外資持股達七九.六八%,都到了歷史新高水位。

不過,外資持有台積電已達將近八成,未來再加碼空間恐怕受限,還有新台幣在第一季升六%,可能衝擊台積電獲利,台積電首季營收二三三九.一四億元,沒達到台積電原本預估的首季營收二三六○至二三九○億元的低標成績,台積電首季營收受台幣升值影響約新台幣六十億元。

台積電首季業績恐怕不如預期,這也使台積電股東陷入兩難,一是台幣升值,有助於投資台積電的股東享受匯差,但卻不利台積電的業績;另一個角度是台幣若貶值,有助台積電業績,卻可能引發台積電股東賣股求現壓力。所以,台積電可能陷在恐怖平衡狀態,股價在一九○元上下盤旋,類似去年帶領台股攻堅的角色,可能會由郭台銘的鴻海取代。

有一個數字可以參考,今年外資買超台積電張數是二十四萬四五四二張,但是外資買超鴻海高達五十三萬八二二二張,也就是外資買超鴻海張數比台積電多了一倍。今年外資買超首選目標是鴻海,照這個情勢判斷,今年鴻海可能才是帶領台股攻萬點的「真命天子」。

 

外資大買超,鴻海股價挑戰百元以上


為什麼這樣說?外資持有台積電七九.六八%,但外資持有鴻海原不足五成,最近加碼才拉升到五二.五四%;也就是說,外資加碼台積電似乎到頂了,今年把目標轉向鴻海,最具代表性的是清明長假過後,外資在四月五日單日買超鴻海七四二七一張,這個大買超讓鴻海股價單日大漲七.六九%,告別百元高價已三年的鴻海,今年很可能重返百元以上。

鴻海今年除籌碼因素外,郭台銘把重心放在兩個項目上,一是夏普的轉虧為盈,已成為日本企業的奇譚,夏普股價在半年之內從八十七日圓大漲到五○四日圓,令人刮目相看。另一個重心是主力旗艦鴻海,過去鴻海家族由旗下艦艇先行,像樺漢、臻鼎、乙盛、業成等,今年帳似乎做回到鴻海。

把鴻海二○一六年四個季度稅後淨利拆解來看,分別是二七五.七六億元,一七六.八四億元,三四六.三四億元及六八七.六六億元,鴻海第四季的獲利突然大暴衝。本來鴻海前三季EPS只有四.六一元,沒想到第四季衝出三.九七元的好成績,鴻海全年EPS八.五八元,這是難得的好成績,以鴻海目前九十六.五元的股價,本益比大約只有十一倍左右;若市場願意給鴻海高一些的本益比,鴻海就有能力帶動台股挑戰萬點。況且,鴻海旗下次集團如群創今年都有苦盡甘來的機會,加上川普號召製造業重返美國,過去代工業陷入「毛三到四」,大家都不看好,如今大規模製造業重新得到肯定,鴻海今年在台股地位會跟著攀升。

 

亞洲光學

大立光帶旺台灣光學鏡頭產業,亞洲光學等相關公司再度成為市場焦點。

 

大立光頻創佳績,帶旺台灣光學產業


三是大立光今年可能扮演奇兵角色,一家股本只有一三.四一億元的公司,居然會成為台股市值第五大企業,大立光市值打敗國泰金、富邦金,這想起來還真是不可思議。一九八七年林耀英先生以新台幣一千萬元創業,從相機、投影機鏡片,一路與時俱進,從數位相機自動對焦模組,到畫素愈來愈高的手機鏡頭模組,大立光頻創驚人佳績,一四年EPS達一四四.九一元,一五年高達一八○.○八元,去年也達一六九.四七元,一家公司連續三年創下賺十個股本以上的驚人獲利,這是台灣資本市場罕見的紀錄。今年首季大立光營收一○八.○七億元,比去年同期成長三○.七%,看來,今年大立光有挑戰EPS二○○元的企圖心,這是台灣資本市場的很大亮點。

大立光帶出了台灣光學鏡頭模組產業,過去這個產業只有智慧手機,一支手機有一個相機鏡頭模組;未來汽車電子時代,汽車自動駕駛,每部車可能要用到三十六顆以上對焦鏡頭模組,這是產業新革命。今年玉晶光業績仍虧損,但股價卻漲到三三三元,亞光、今國光、新鉅科、先進光、佳凌等光學相關公司再度成為市場焦點,這是台灣今年最有活力的產業之一。

同是台灣傳統產業中,過去面對橫逆的台塑集團,去年台塑集團在台灣所有投資案都鎩羽而歸,台塑六輕四期環評都未能過關。台塑把石化業基地搬到美國,單是德州四期就投了一五○○億元,路易斯安那新廠準備投資新台幣二八二○億元,未來乙烯新產能將超過台塑六輕,顯然台塑已有全面挹注美國的想法。
 

台塑四寶獲利亮眼,Q1海賺逾五五○億元


另一個是台塑越鋼廠被罰了五億美元,目前越南政府似乎要鬆口;但王文淵總裁有了上次被扣留的夢魘,不願再赴越南洽談,也使越鋼變數迄今未解。不過儘管如此,台塑四寶去年仍然交出全年稅後淨利二○七八.六三億元的好成績;這其中市值已上兆元的台塑石化,去年大賺七五七.六四億元,這項獲利幾乎是過去四年獲利的總和。

台塑集團在台灣投資不順,去年卻都交出史上最好的獲利成績單,例如台化四三八.三三億元,南亞四八八.八億元,台塑三九二.九三億元,都是史上最好成績;去年台塑EPS六.一九元,南亞六.一六元,台化七.四八元,台塑石化七.九五元,都是史上最佳成績單。

今年首季台塑四寶率先公布獲利,繼續交出好成績單,台塑四寶首季淨利加總達五五○.六三億元,比去年同期成長九四.七%,其中台塑石化的二二六.一六億元,比去年同期成長一一六.五%,單季EPS達二.三七元;南亞的一○八.五五億元,也比去年成長一○二.一%;台化一一七.○二億元,比去年同期成長七三.二%;台塑的九十八.九億元,也成長七三.一%。儘管台塑四寶首季匯兌損失吃掉八十六.一億元,但是台塑四寶獲利仍然十分顯眼。

今年首季市場焦點全在電子股身上,台塑四寶蟄伏了一整季,也許第二季會有捷報。石化與鋼鐵都是台灣的產業之母,這些年產業發展受阻,這才是台灣下一步成長很大的隱憂。

今年的大立光、台塑集團及鴻海家族都是台股攻萬點行情的正能量,唯一的負能量可能是金融股。過去幾年,壽險業大舉在海外投資,像富邦買下英國很多大樓,如今英鎊大貶,台幣強升,富邦金股價最近從五十三.四元跌到四十八.一元。看起來首季匯損是金融股令人不安的因素,尤其是過去靠壽險業務支撐的金控要稍加小心。

從這五個大項,大家可評估台股的萬點行情到底是起點還是終點?

 

台塑

延伸閱讀

台灣經濟的三支柱加一奇兵

2017-03-30

首季季報透露的訊息

2015-05-21

從外資布局看2018潛力股

2018-01-11

在企業年報上看出新端倪

2019-04-10

疫情下的財報密碼

2020-05-20