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論台股萬點的必然性

論台股萬點的必然性

2017-04-20 15:31

若台股指數計算方式與道瓊工業指數相同,定期汰換成分股、調整個股權重,台股將有機會挑戰兩萬點。

前幾天向友人抱怨某檔股票表現不佳,他回說:去年獲利衰退,每股盈餘只剩前年三分之一,股價卻比去年同期高五成、本益比從十一倍提高到七十倍,這樣還表現不好?

是啊,我太貪婪了。同樣的標準也該應用在台股,指數雖然沒上萬點,但實際上是很強的。今年以來,地緣政治狀況不斷;對多頭威脅最大的噩夢加息成真;新台幣暴升,實質殺傷獲利等,唯一的利多就是對蘋果新手機的想望。慮及這些條件,台股真的很強。

第一季價量齊揚,包括政府基金在內的投資機構,很高興實現獲利。而對於退休金這些法人並沒有對大眾公告的義務,投資人難以確認,只能從券商進出表推測,並從相關公司的季報追蹤。金控公司第一季超預期的獲利,應該是有證據力的。這反映有一派投資者對萬點的戒心,所以持續倒股票給外資。

以台積電為例,外資持股已經接近八成,上漲過程中本土法人視若無睹,原來是最大股東中華民國政府一路賣。這不也是台股這些年的遭遇?

此外,也有朋友說台股萬點是偽命題,因為把除息扣掉的點數還原回去,早就在萬點之上。根據交易所統計,台股配息率超過四%,用不精準的簡單算術,本世紀以來,除息除掉的點數應該有五、六千點。至於有沒有賺到,就看自己的操作策略。

其實拖累指數的不只配息,還有老謝四月初在專欄裡談到退市的公司,除了少數像復盛這種好公司被私有化外,大多數是亂整或抵不住產業循環破產出場。假如指數計算方式改成與道瓊工業指數相同,定期汰換指數成分股,並以調整個股權重的方式取代除息,那萬點的爭議要改成挑戰兩萬點。

看看已經兩萬點的道瓊,美國股市的長線多頭從七○年代開始,漲了快半個世紀。這麼強的長期走勢,不是單一因素可以解釋。一個最明顯的原因是利率,美國三十年期公債利率由一六%降到三%。巴菲特看中這個,多次公開表示,只要利率維持在這歷史低點,指數十萬點也不是夢。另外一個關鍵因素是退休金制度的改變,退休金的投資組合提高股票的比重,發揮強大的籌碼安定作用。

回到台股,筆者從二○○九年之後就持股滿檔,股市在這段期間固然有起伏,但是靠著配息,無懼於波動也。若讀者有空去書店逛逛,會發現投資理財區的風貌與上個世紀有很大的差異。第一個是本土作者的比例大幅提高;第二個是強調長期、以儲蓄心態投資股市的親身體驗書籍,大面積出現。這個從操作轉為儲蓄的投資趨勢變化,已經發生很久,而且還在持續進行,這與美國退休金制度的變化有異曲同工之妙。

至於利率,由於台灣的利率是跟著世界潮流在走,而美國總統在匯率上面出現髮夾彎,實際上就已經推翻利率快速、大幅調高的可能,也就消減我們加息的壓力。

低息,使得更多股票被存股族收走,台股不只實質過萬點,名目上也會的。

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