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迎接100日圓匯率來臨

迎接100日圓匯率來臨

榊原英資

名人專欄

1062期

2017-04-27 16:25

過去,美國、日本相繼採取貨幣寬鬆政策,使得日圓兌一美元的匯率貶值。如今,美國改採貨幣緊縮,加上日圓被當作避險貨幣等原因,將使得日圓兌一美元的匯率升值。

過去幾年,決定國際匯率市場的因素,從單純的供需,變成主要國家的貨幣政策。二○○八年金融海嘯後,美國聯邦準備理事會(Fed)開始積極地進行貨幣寬鬆政策。經過○九、一○、一二年三輪量化寬鬆(QE)政策後,使得美元對其他主要國家的貨幣大幅貶值。

其中也包括日圓。日圓兌一美元的匯率從○八年的年平均一○三・三六日圓一路到一二年的年平均七十九・七九日圓。四年來,日圓因美國貨幣政策就升值二○%,這也造成日本經濟的許多問題。

為了避免情況惡化,一三年三月日本銀行總裁黑田東彥上任後,祭出了日本版的QE。日圓兌一美元的匯率開始貶值,從一三年的年平均九十七・六○日圓,貶到一五年的年平均一二○日圓。美元寬鬆,然後日圓寬鬆,這兩個政策可以說主導了過去十年的美日匯率。

每一天、每一秒的匯率變動,受到的影響太多了,難以預測。但是長期的變動方向,只要抓到政策主軸和國際氣氛,其實不難判斷。現在,美國開始實行貨幣緊縮政策。


去年十二月和今年三月,聯準會共升息了二次。原本市場預期今年還會再升息三至四次,但我認為大概只會再升息一次。雖然升息的力道減弱了,但是美國的貨幣政策主調仍然非常明確:緊縮。

有趣的是,日本的貨幣寬鬆政策也開始進入最終階段,黑田東彥正在考慮把日圓從寬鬆的貨幣環境中退場。我們現在看到日圓兌一美元的匯率,再次反映了這兩國的政策態度。日圓在未來升值的趨勢,我覺得越來越明顯。

此外,美國為了對付ISIS在敘利亞的軍事行動,造成國際情勢緊張,更加重了美元的貶值;這也讓日圓被國際市場認為是安全的避險貨幣,進而買進。在這樣的情況下,日圓從一六年開始升值,今年四月,日圓兌一美元的匯率從一二○日圓,升值到了一○八日圓,一口氣突破了一一○日圓大關。

雖然未來的匯率動向,仍取決於國際情勢的發展,但是整體方向很明確。一百日圓,可能在今年年底前重現。
(本專欄隔周刊出)

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