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機器人的故事 台灣能連嗎?

機器人的故事  台灣能連嗎?

呂宗耀

名人專欄

1068期

2017-06-08 16:32

機器人產業目前正處於快速成長階段,觀察機器人產業指數,可發現技術與應用都蓬勃發展。靈活性高的台灣廠商雖然有絕佳的機會,但也不能輕忽陸廠進入市場後的紅海競爭。

全球機器人公司股價,年初至今漲幅逾二三%,超越那斯達克(一七%)、費城半導體(二一%)等熱門類股,帶動S&P 500領先道瓊指數創歷史新高,機器人的故事成形!

S&P 500成分股中,今年漲幅在前十名的著名微創手術機器人公司Intuitive Surgical(市值三百四十二億美元),獲利年增三二%,帶動股價漲四五%,機器人正處於快速成長階段,應已是事實,而目前在道瓊指數成分股公司中,還找不到能對應機器人產業的相關公司,代表機器人產業既新且小,值得我們關注。

本文由工作夥伴黃奕穎(一九八七~,中正大學會研所碩士)、黃達琮(一九八九~, 台灣大學電子所)、戴致安(一九八九~,台灣大學商研所碩士)、劉書豪(一九八九~,清華大學工業工程學士)共同撰述,我僅略加修正,願讀者有得。

追蹤機器人產業,首重最具代表性的ROBO指數。ROBO指數二○一三年成立,是全球第一個連動機器人產業指數,目前已涵蓋全球十五國,共八十二間機器人概念公司。觀察ROBO指數成分股,具下列兩特點:

一、市值小、成長空間大:市值小於二十億美元公司共三十三家(占成分股公司的四○%),介於二十億~一○○億美元有三十家(三六%),規模仍小,未來發展想像空間大。

二、技術、應用兼備:技術及應用類公司家數各半(各四十一家),顯見機器人產業應用,亦為重要觀察指標。歸納終端應用領域目前已包含農業、3D列印、安全、醫療、物流、製造、能源及消費品,面向多元且客製化程度高、進入不易,對擅長少量多樣的台灣公司,是個機會。

台灣目前共有六家公司被納入ROBO指數中,僅次美國、日本、德國,全球廠商尋找供應鏈時,台灣已不可或缺,且目前多數機器人公司市值小,供應商選擇有限,擅長於少量多樣、客製化內容的台廠,優勢浮現。

以機器人產業觀察,二○一六年全球機器人產值約九百一十五億美元,年增二八%,購併案達五十件,金額約一百八十八億美元,對比二○一五年三十一件、金額十九.七億美元,主因技術成熟足以推動實際應用,市場餅加大,公司間整併加速,產業熱潮隨應用面拓展而爆發,新產業興起,台廠連動受惠。

再看ROBO指數中涵蓋的六家台商,分別是機械相關的上銀、亞德克、東元,電子相關的台達電、研華、凌華,皆為具國際競爭力的一線大廠,且台灣供應鏈完整,中部有機械黑手聚落,北部有IPC(工業電腦)族群,對於強調應用面的機器人產業,台廠具備一站式解決客戶需求能力,對客戶將有致命吸引力。

綜觀二○一六年機器人併購案中,美的集團併KUKA、中國化工併Krauss-Maffei,背後四七%資金都有中國影子,顯示中國也正覬覦這波機器人產業熱潮,雖然台灣一開始站在有利起跑點,但仍不可懈怠,未來陸廠持續進入市場後,又將再度面臨過度標準化的紅海競爭,台廠惟有深入各應用面,徹底做到差異化,才能築出護城河。

一、新唐(四九一九)

 

公司成立於二○○八年,股本二十.七六億元,為華邦電(二三四四)邏輯IC事業群獨立分割成立之公司,華邦電目前持股約六一%。主要業務微控制器MCU(Micro Control Unit)、雲端及電腦周邊IC等約占八成。

微處理器MCU可廣泛應用至無人機、家電、PC、NB等終端,新唐從八位元至目前主流的三十二位元MCU皆具備解決方案,由於MCU結合記憶體與運算功能,是許多電子產品不可或缺的元件之一,隨著物聯網、穿戴式裝置、VR等趨勢發展,具備運算功能的裝置數量與日俱增,公司成長動能清晰。

在電腦周邊方面,公司提供超級輸出╱輸入晶片(Super I/O)、TPM(Trusted Platform Module)等IC,在市場居領先地位(二○一五年市占率全球前三),受惠Intel推出新處理器Kaby Lake,相關IC出貨持續穩定成長。同時,公司提供遠端管理控制器(BMC),可應用於資料中心與伺服器,目前已切入伺服器大廠供應,效益將逐步顯現。

二○一五~一六年合併營收七十三.一億、八十三.三億,稅後EPS二.二六元、二.九五元,一七年第一季稅後EPS○.四四元,新唐以優異的性價比與實力堅強的設計團隊,在晶片設計領域深耕已久,可提供的解決方案多元完整,是亞洲少數能挑戰意法半導體、德州儀器、瑞薩與恩智浦等國際大廠的IC業者,競爭實力不容小覷。

二、競國(六一○八)

 

一九八一年成立,股本十五.九九億,主要產品為少量多樣利基型印刷電路板廠,台灣、大陸崑山及泰國三廠分別生產不同產品,去年營運重返巔峰,獲利創近七年新高,今年可望在現有獲利基礎上,持續成長。

泰國廠,爭取全球前十大歐系汽車零組件廠(Tier1)認證已至最終階段,首度切入新車廠供應鏈,營收獲利貢獻,值得期待。

從一六年毛利率經營觀察,第一季一二.六九%,提升到第四季二○.二八%,二○一七第一季淡季,毛利率仍維持在一五.○七%,優於去年同期,以公司營收規模及毛利率表現,今年獲利持續成長,值得期待。

二○一五~一六年營收七十八.一億、八十五.八億,稅後EPS○.一二元、三.一六元。二○一七年一~四月營收YOY正○.三五%,第一季EPS○.五七元。第一季合併負債比六三.九%、流速動比分別為一四○.九五%、一○五.六一%,財務穩健,值得追蹤。

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