在今天看見明天

萬點以上的布局

黑傑克

名人專欄

1069期

2017-06-15 09:15

台股上萬點,多數股民卻無感,因為都是權值股在漲。要如何改善投資績效?有三個方向可以參考。

上周提到,這次多頭行情目標是指數創新高,要超越一二六八二點。根據這基礎假設,在萬點買股票就是合理的。

說是一萬兩千六百點,實際上是一萬三千點,以現在價位看還有三成的空間。須知台灣指數是以總市值編製,上市公司除息會造成指數下降,這類新聞在未來兩個月會常出現,特別是台積電、鴻海、中華電這些股本大、配得多,除息當日還沒開盤就先讓指數跌幾十點的大牛除息日。今年的配息大概要減掉指數三百點,會在衝關的過程中補回來,所以指數能創新高,就還有三成的獲利空間。

如同聯電是台灣股東最多的公司、台積電是台灣最賺錢的公司這悲哀事實一般,這波萬點行情大多數股民也是無感的,因為都是權值股在漲。台積電八成是外資股東,大立光是正常人買不起的,鴻海以前波動度小不被散戶青睞,一千七百多億的股本,融資卻只有四萬張。整個說起來,無感的原因就是漲這些大家手裡沒有的股票。

第一個改善投資績效的方法就是投資大盤,透過ETF持有那些買不起、不愛買,但偏偏會漲的股票。嫌波動度不夠、賺得不多,可選兩倍型的指數基金,如果再用融資,實際上槓桿倍數已有五倍,都趕上權證了。台灣各式各樣掛牌的被動式基金已經有七十九支,非常熱絡。不只台灣投資人大量轉移到ETF,美國也是。如果沒有意外,二○一八年會看到一個標誌投資上的歷史事件級新聞:美國被動式基金的規模超過主動式基金。

美國被動式基金的成長是長期趨勢,一則是有學術論證,充分證據顯示指數表現比大多數主動式投資者好很多。另一個是配合退休金制度的變革,自從一九八一年推出四○一(K)退休福利計畫,完全改成確定提撥制,並把退休金管理的主動權交給上班族後,這種不傷腦筋的被動式基金就日積月累緩步成為主流。敏感的讀者大概也發現,從那之後,美國股市進入史上最長牛市,有暴跌、急跌,就是不會跌很久。當然,這也搭配利率下降的長期趨勢。如果蔡政府年金改革,能同時把退休金管理權由操守備受質疑的準官方組織移轉到老百姓手上,有很大機會台股也能複製美股這個長牛走勢。

另一個方法當然是直接買台積電這幾家台灣之光。台積電競爭力之強,超出一般投資者的認知。我們缺乏專業知識去評判這種公司的技術能力,但我們可從它的競爭者來做合理推論。台積電是現在和下一代iPhone手機處理器的唯一供應商,這地位是從三星電子手裡搶過來的,再之前是高通,更早以前蘋果微處理器供應商是英特爾,在那之前是蘋果自己與摩托羅拉幾家大廠組的聯盟。

看到沒,被張大帥打趴在地的,都是大聯盟的職業選手,頂尖級拿最多薪水那種。這種公司設在台灣,結果不被台灣人喜愛。同學們別沮喪,不只我們漏眼,那些基金經理也差不多,主動式基金持有的很少,扣掉ETF,有買台積電的基金只有二十三支,持股不到十萬張。第三個是挑高配息股票,礙於篇幅,下周繼續。

 

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