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股票多?還是錢多?

股票多?還是錢多?

黑傑克

名人專欄

1071期

2017-06-29 11:20

認為萬點台股很危險的評論者忽視一點:股票是變少的!流通的台股在減少中,要買要快!

指數已經在萬點之上超過一個月,但很多人還無法接受這個事實,認為這不過是個幻象。這段時間碰到的人都不問明牌,甚至在提供組合名單之後都被質疑:現在還能買嗎?更顯著的證據是反向ETF,等著靠台股下跌賺錢的基金,創下規模世界第一的紀錄。對比之下,屢創新高的台灣五十ETF,規模只有六十億元。

都說要跟贏家站在一起,遺憾的是台灣同胞在台股這件事卻選在贏家對立面。價格屢創新低的反向ETF,源源不斷吸走新台幣,根據交易所的訊息,從四月底到現在,外資已經賣超反向ETF十三萬張。也就是說我親愛的同胞,加碼這檔虧錢基金的錢比明面上還多出近二十億元。外資買台積電、賣反向ETF,台灣人賣台積電、買反向ETF,這個不精確,但卻生動描繪萬點行情內涵。

自稱投機客的已逝德籍大師科斯托藍尼認為,判斷股市走勢多空,就看股票多還是錢多。這個心法脫胎自經濟學的供給/需求法則,是少數經過檢驗有效的理論,很容易理解並運用。其他條件不變,股票變多就是供給增加,價格沿供給曲線下滑;反之,股票變少等同於供給減少,價格沿供給曲線上升。在應用這個方法第一個碰到的挑戰是錢變少的說法。的確,美國已經進入官方的升息循環,聯邦準備理事會公開表示要縮表,也就是收回資金(詳見一○六九期《今周刊》)。

但這只是表象,錢沒那麼容易被收回去,以前對這議題談過很多次,以後還會再強調這觀點,這裡只提結論:超額流動,也就是被用來作金融投資的錢,沒減少。在這股票的供需模型中,其他條件不變的假設依然存在,我們只要計算股票變多變少就可以掌握未來趨勢。

股票是變少的!

認為指數上萬點很危險的評論者,其實都忽視這點。

過往股市一熱,就有很多現金增資、新股掛牌這些擴張籌碼的行為,這次從八千點漲上來,有這現象嗎?根據交易所的統計,一一年年底上市股數是六千零二十六億股,到一六年底成長到六千九百三十六億股,六年的時間增加不到十五趴。因為除了有現增、新股上市這些加量之外,還有減資與下市的減量。

還記得蔡政府上台之後最大的外來投資?就是美光併華亞科。這一單,就消滅六百五十億元的資本額。賣出華亞科股權的南亞科有反向作多,發了一個這幾年最大的可轉換公司債,全部轉換後大概可以增加三十億元的資本額。一來一往之間,台股就少了六百萬張的股票。

購併之外還一個減資,也是大家玩得很駭。始作俑者國巨,資本額從兩百二十億減到五十億元,今年再接再厲要再減到三十五億元。
請問,股票多嗎?

交易所要宣傳台股,除了高配息之外,應該要加上「稀有性」這條。流通的台股在減少中,要買要快!

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