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中國半導體設備暢旺——台灣半導體耗材廠受益

中國半導體設備暢旺——台灣半導體耗材廠受益

2017-07-06 14:44

中國近年半導體消費約占全球60%,但IC進出口卻嚴重逆差,讓消費熱錢回流成為關鍵。其中,中國發起的集成電路基金,除催化中國半導體設備需求,台灣相關供應鏈也將受益。

全球股市至今年六月三十日止,美國S&P 500漲八.二四%、道瓊漲八.○三%,德國漲七.三五%,日本漲四.八%,台灣漲一二.三四%,而中國上證雖僅上漲二.八六%、深圳A榖跌三.六五%,然上漲公司結構扎實:中國消費崛起內容非常清晰。

觀察中國股市市值人民幣一千億元以上公司,今年股價漲超過四○%的共十家,其中做白酒的貴州茅台、五糧液,賣保險的中國平安,銷售汽車的上汽集團,賣電器的美的集團、格力電器,視訊監控的海康威視,做面板的京東方等,無一不是與消費連動顯著的公司。中國消費力道崛起主因在:

一、人均收入增加:

中國二○○八年到一五年間,人均GDP從三四一四美元升至八○七○美元,人均GDP上升,帶動內需占比從一二年三九.六%,成長至一六年四四.六%,往消費強國邁進;對比美國一九六○年到一九七五年間,人均GDP同樣自三○○六美元上升至七八二○美元,推動美國成為世界經濟引擎的重要動力,現在中國僅花了八年,就達到類似美國歷時十五年的成果,逐步成為世界消費中心。

二、都市化程度提高:

都市化代表中產階級消費力,對一國經濟影響重大。一九九○年中國都市化程度約二六%,二○一五年升至五六%。這程度約是美國一九四○年的水平,中國進入美國當時GDP快速成長背景(美國在一九四○~一九五○年間,GDP成長一三二%,歷史次高)中,再加上習近平整頓完成下,未來GDP成長不容小覷。

 

消費強勢下,中國半導體消費占全球六○%,是半導體業最大成長力道,然進出口卻嚴重逆差(二○一六年積體電路(IC)進口達二二七○億美元,出口六一四億美元),為改善進口,讓錢流回產業發展,中國將半導體視為政策重點。

觀察中國發起的集成電路基金(總規模超過六七七億美元),預計六成規模將投入IC製造,超過台積電、三星、英特爾三巨頭二○一六年的資本支出總和(約三一○億美元),資金將催化中國半導體設備需求。

以中國最大晶圓代工廠中芯國際(香港掛牌,市值港幣三九一億元)為例,二○一六年宣布深圳、天津與上海三個地區擴產計畫,帶動資本支出達二十六.三億美元,年增六七%,對比一六年營收二十九億美元,年增三○%,資本支出遠高於營收年增,半導體設備拉貨動能強;再看中國興建中的十二吋晶圓廠超過七座,完全投產後,將使產能由每月八十二萬片跳至一二六萬片,其中所需的設備、耗材相當驚人,台灣相關供應鏈公司,辛耘、翔名、瑞耘值得投資人關注。

全球營收最大半導體前段製程設備商,美商應用材料公司(AMAT,市值四四○億美元),二○一六年營收一○八.二五億美元,提供包括氣相沉積、離子佈植、快速升溫等設備(全球市占皆超過五成),近一年中國銷售達二十三.八七億美元,年增一七.八%,為三大設備股(應用材料、艾斯摩爾、科林研發)中最高。在中國全力發展晶圓代工產業下,應用材料挾其高市占優勢,成為最大受惠者。

應材近一年股價漲八三%,達四十七.八六美元,創歷史新高,中國設備浪潮正發酵。拉回台灣,觀察進出口數據,截至今年四月,半導體生產設備外銷為二十三.四億美元,年增一七.九%,台廠也受惠半導體熱潮,其中應材相關概念股,如半導體設備代理商帆宣、製造商京鼎、耗材商翔名等,今年漲幅各為四八%、八四%、二六%。以生產流程評估,當設備架設完成,穩定營運後,耗材需求應運而生。以下提出耗材廠翔名,供投資人參考。

上文由工作夥伴黃達琮(一九八九~,台灣大學電子所)、劉書豪(一九八九~,清華大學工業工程學士)共同撰述,下文由戴致安(一九八九~,台灣大學商研所碩士)撰述,願讀者有得。

 

一、翔名


成立於一九九一年,資本額新台幣六.○六億元,半導體耗材供應及設備翻修廠。產品以半導體設備(占營收三八%)、耗材零件(占三四.二%),維修及服務(占一五.八%)為主,銷售區域以台灣(占五二%)及中國(占二八.三%)為主,其最大客戶為應用材料公司。

董事長吳宗豐(一九五八~,交大高階經營管理研究所),二○○三年切入半導體前段製程耗材製造開發,並於○九年取得美商Varian(一一年由應用材料全額併購)的認證取得OEM之技術,吳董致力於切入前段製程設備之耗材製造與研發,主因在產品毛利率高及耗材需求穩定。

晶片製程為維持良率,平均一到三個月就必須更換相關耗材,因此半導體耗材需求穩定,其中離子佈植機耗材更換率更高,而離子佈植設備屬寡占事業(應材有超過七成的市占率),技術門檻高;翔名透過長年與應材的合作關係,取得製造技術與供應商認證,享有高利潤,近年更通過應材快速加熱製程(RTP)耗材認證,開創營收新動能。

除產品開發外,翔名嘗試從耗材跨足半導體設備翻修,二○一五年購併設備翻修廠寶虹科技,帶動營收從新台幣十二.九億元跳增至二十五.五億元,其中,中國銷售額從一四年占營收一○%,大幅上升至一六年達二八%,顯示中國經營有成,未來在應材的成長及中國晶圓代工廠陸續完工下,耗材與設備翻修需求將湧現,營運動能清晰可見。

翔名二○一五與一六年營收為新台幣二十五.四九億元及新台幣二十三.五三億元,毛利率為二三.五三%及二五.○四%,EPS為五.四三元及四.○八元。負債比、流動比、速動比分別為二三%、二七九%、一六五%,財務體質良好,具雄厚研發基座。今年第一季毛利率大幅提升至三五.七二%,主因在高毛利產品銷售增長,與合併綜效逐漸發酵;未來獲利表現值得追蹤。

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