在今天看見明天

鴻海能像台積電嗎?

黑傑克

名人專欄

1074期

2017-07-20 16:12

鴻海近年表現霸氣十足,看似頗有機會將台股再推上一層樓,但其股東權益、成長性及透明度,卻都還差世界第一的台積電一截!

台積電的股價在二○一三年八月三十日站上百元之後,再也沒見過兩位數。不只自己強,同時也引領其他大型股跟著漲,帶著台股踏上萬點之旅,鴻海有沒有機會比照辦理,甚至更進一步,帶領台股指數突破一二六八二點的歷史紀錄?

鴻海董事長郭台銘這幾年霸氣外露,儼然是台灣企業家的代表。鴻海的營業額,更是高居台灣製造業第一名,郭董若自謙是第二名,沒人敢說自己是第一。強大的氣場,再加上繁衍得無邊無際的集團,鴻海有實力讓台股衝上另一個台階。

比較一:最實在的股東權益-現金股息

不談深奧的經營與技術能力,單從投資人最容易取得的財務數字來比較。在台積電股價超越百元那一天,鴻海股價收盤是八十一.二元,是台積電的八折,現在只比五折多一點。單從報酬率來講,台積電勝過鴻海。這個差異是反映本質,抑或是市場的錯誤,隱含超額利潤?

先看最實在的獲利分配,台積電在一三年每股盈餘七.二元,配息三元。從一四年起,配息金額年年調高,實際上獲利成長更快,一四年每股盈餘就超過十元,一六年增加到十二.八九元,今年上半年是五.九四元,獲利成長讓配息能力也提高,已經有外資券商出報告,預估今年的每股盈餘將創新高的情況下,股息分配也將創新高。

配息的絕對數字,台積電勝。更重要的是,獲利拿出來發給股東,學名叫「配息率」,也是台積電勝。今年鴻海股東會上,有股東提議增加配息率,被郭董四兩撥千斤,以一句,「你希望我早退休?」的玩笑話給帶過,還是維持原來每股配四元的規畫。郭董願意繼續綻放生命的光芒,當然令人感佩,但是對小股東利益的照顧,真的遜於台積電。同樣一筆錢,投資台積電過去得到的回報、未來幾年可期待的回報,都高於鴻海。

比較二:成長性

以成長性來講,台積電還是勝過鴻海。最簡單一件事,台積電的業績年年成長,鴻海遠的不講,一六年的營業額就比一五年衰退,從四.四八兆元降到四.三五兆元。證券市場不會善誘輔導,只會給殘酷的裁判,這一年的衰退就失去長期成長股的資格。景氣年年變化,無預警的系統風險不斷出現,政策從來都是絆腳石,要解釋衰退的理由太多。但台積電就是年年成長,已經是世界第一了,成長性依然超過同業,為什麼鴻海會有一年衰退?

比較三:透明度

台積電也有子公司,但是投資人都知道主從關係,最好的就是台積電,其他子公司或許在某個階段有交易機會,可以創造短期獲利,但長期就是台積電為王。當鴻海股東就比較辛苦,到底今年花開在哪個枝頭,就算最專業的投資機構也摸不到邊。是工業電腦?面板?是香港掛牌的子公司?還是日本那一家?更多時候,市場的猜測還不是這些,而是郭老闆要併哪一家?鴻海一定是台股突破一三○○○點的重要領軍者之一,但想跟台積電那樣獨領風騷是不可能。真的,台積電股東輕鬆許多。

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