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Yahoo!興起與殞落

Yahoo!興起與殞落

呂宗耀

名人專欄

1074期

2017-07-20 16:14

Yahoo!日前以44.8億美元打折價被美國第二大電信Verizon購併,除了網路創新動能不再,其決策者內鬨,及對自身企業價值認知不清,都是雅虎沒落的重要關鍵。

雅虎(Yahoo!)公司,一九九五年創立,曾是全球PC端用戶最熟悉的入口網站,對一九七○至八○年出生的世代而言,雅虎是其剛開始接觸網路的平台,至今他們依賴雅虎更甚谷歌(Google)。

雅虎於一九九六年上市,IPO每股十三美元,當日漲幅一五四%,市值八.五億美元,二○○○年創二三七.五美元的歷史新高(市值一二五○億美元),對比二○○○年營收約十一億美元,市值營收比一一三倍,可見當時資金追捧網際網路狂潮的可怕!

雅虎經歷二十二年風華後,Verizon(市值一八○○億美元,道瓊三○指數成分股之一)先於二○一六年七月提議以四億美元收購其網路資產,但經歷雅虎兩次被駭客入侵等事件,原建議的四十八.三億美元收購價被打折,在今年六月以四十四.八億美元完成交易。自此,雅虎已不復存在,其在美國的掛牌公司名稱也由「Yahoo!」更名為「Altaba」,僅成為控股公司(持有阿里巴巴一五%和雅虎日本兩個最有價值資產)。

觀察購併前雅虎單季財報(二○一六年第二季),扣除支付給合作夥伴流量後的營收為八.四二億美元,連續六季下滑,虧損四.四億美元(含資產減損三.九五億美元),高於去年同期虧損二二○○萬美元。可悲的是,包含阿里巴巴在內,竟然沒任何網路同業對購併雅虎有興趣,而是由美國第二大電信公司Verizon購併,最值得深思:

一、雅虎之創新能力已不如從前,網路競爭利基不再。

原雅虎擅長之搜索業務,已由谷歌獨大,物聯網線上線下整合則由亞馬遜(Amazon)和阿里巴巴互別苗頭,所以,網路同業對此購併案完全沒興趣。

二、Verizon則從業務服務的延伸性出發,從購併美國線上公司(AOL)到雅虎。

二○一六年Verizon首先購併在二○○○年享盡網路風華之AOL,緊接著又併入過去與AOL同享網路風華的雅虎,總共增加了十億名用戶和二十多個網路品牌,Verizon著重的不是網路公司的創新能力和利基,而是其身後的業務服務延伸性,這和由網路同業直接購併雅虎的意義完全不同(非由網路同業大幅溢價購併,表示雅虎已不具網路發展競爭力)。

雅虎在資本市場的成長、壯大、衰落史,絕對是企業經營者與投資者必須銘記的悲劇:

一九九○年代成立的雅虎、亞馬遜與谷歌,都曾是齊名網路龍頭,現今後兩者市值分別達四八○○億美元、六六三○億美元,雅虎卻面臨出售核心資產與更名的下場,拉開雅虎歷史,觀察其經營層對於購併與被購併時期所做出的判斷,很值得當下所有企業經營者深思。

雅虎盛世時之執行長庫格(Timothy A. Koogle,一九五一~)、總裁馬雷特(Jeffery Mallett,一九六四~)及創辦人楊致遠(一九六八~)在其市值暴增後,都認為雅虎可以抵擋任何網路廣告市場的不景氣,忽略其是一家營運規模仍算小的新興公司。

對購併案,雅虎三巨頭產生內鬨,失去購併eBay、臉書(Facebook)和谷歌的機會,最後只能對外挖角、更換了七位CEO。當一家公司進入管理階層不斷更換的環境下,不僅企業經營者要引以為戒,投資者更須提高警覺不碰。

對被購併案,二○○八年微軟曾提議以四四六億美元收購雅虎,希望透過兩者結盟,打破谷歌在搜索及網路廣告市場的壟斷地位,但被楊致遠拒絕,二○一一年馬雲有興趣收購也無結果。對比二○○六年底全球第二大數位相機代工廠普立爾,在營收獲利創歷史高峰時,以市值二八二億元被鴻海購併,從九年後的今日看,不得不佩服當時普立爾董事長黃震智退出時機的睿智思考。

雅虎對自身企業價值認知不清(強盛時沒注意競爭者的崛起,衰弱時不自覺敗象已露),很值得我們深思。如同阿里巴巴創辦人馬雲對雅虎內鬥下的感想:「如果我們不從別人的錯誤中學習,遲早有一天也會受到同樣的挑戰。」

本文由工作夥伴陳俊佑撰述,與讀者共勉。

良維(六二九○):

一九七二年成立,股本新台幣十三.一一億元,AC(交流電)電源連接線占營收八三%、電源轉接頭占八%,客戶為蘋果(Apple)、惠普(HP)、戴爾電腦(DELL)、三星、LG等。

良維以自有品牌「LONGWELL」耕耘AC電源線,擁有三十四種安規認證,可滿足二二九個國家的安全需求,建立規模優勢。此外,更專注環保材料開發,在無鹵素環保線材產量居全球第一。

良維首季營收新台幣十四.一億元,為三年來單季營運低點,但毛利率一三.二%,高於以往淡季一○%附近,顯示已降低傳統低單價電源線比重,布局高端產品,其中以下半年蘋果新產品出貨動能受期待:

一、新音響產品HomePod,提供外表為不織布材質電源線,因製程繁複,單價為傳統電源線的十倍,今年十二月的首賣地區為北美、英、澳,其中,英、澳規都由良維獨家供應,美規也占高出貨比重。

二、iPhone 8預計十月底推出,良維供應iPhone無線充電板(選配)的電源轉接頭,首次打入iPhone供應鏈。

二○一五至一六年合併營收分別為新台幣七十三.七億元、六十七.五億元,稅後EPS為二.二元、三.一元;一七年前六月營收新台幣二十九.九億元,年減率一五%,第一季EPS為○.一二元。第一季合併負債比三○%,流動比與速動比為三三六%及二四二%。

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