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航太產業值得期待

航太產業值得期待

呂宗耀

名人專欄

1079期

2017-08-24 10:33

去年台灣航太產值突破千億,受惠商旅活動復甦,新造客機需求龐大,產業前景看俏。經寶積極切入航太、通訊市場,專家看好下波獲利成長,投資人可多加留意。

台北國際航太暨國防工業展上周(八月十七日至八月十九日)舉行,一四一家廠商參與,為歷年來最多。從台灣數據看,二○一六年航太產業產值首度突破一千億元,年成長率約八%,而近三年航太業者國內投資,每年均達五十億元,在台灣積極尋找未來發展方向之際,航太產業值得期待。

觀察國際創投資金動向,二○○○至○五年間投入航太產業十一.一億美元,一二至一六年間大幅成長至七十五.八億美元,一六年一年內就吸引二十八.三億美元,年成長一六.五%,對新趨勢極度敏感的創投資金,積極布局航太領域,凸顯航太產業高成長契機。

從商務客機看,全球景氣復甦,商業活動與旅遊需求強勁,帶動二○一六年全球航空運輸量成長六.三%,達三十七億人次,連六年維持五%以上成長,整體客機數量也預估由一五年二二五一○架倍增至三五年四五二四○架,新造客機創造出九.五兆美元龐大商機,未來二十年航太產業前景樂觀,吸引投資人目光。

從資本市場觀察,近一年全球兩大飛機製造商股價大漲,波音(市值一四○五億美元)自一三四.七二美元上漲至二四○.○二美元,漲幅七八.二%,空中巴士(市值六六五億美元)自五十.六九歐元上漲至七十三.三五歐元,漲幅四四.七%,兩家公司股價同創歷史新高,航太龍頭的興旺,傳達二○一七年投資重點族群公司,台灣優質公司JPP—KY經寶在趨勢線上。

航空第一大市值公司:波音,今年以來漲幅五三%,對比S&P五○○漲幅一○.二七%,表現亮眼,從營利角度看,二○一七上半年EPS四.五五美元,對比二○一六上半年一.三五美元,YOY成長二三七%,營業利益亦大幅跳升至一二.一%(二○一六年一H:九.四%),獲利結構大幅改善,航空產業維持高度成長,加上進入門檻高,供應鏈將進入成長黃金時期。

從波音第二季財報觀察,訂單增加二二○億美元(共一八三架),未完成訂單達四二四○億美元,持續創高,其中波音史上銷售最快的七三七MAX機型(已獲八十七家客戶、三七○○架訂單),於第二季完成首架新機交付,將有助於挹注公司新成長動能,相關台灣供應鏈值得期待。

而從空中巴士看,雖因引擎供應商交付延遲導致部分機種出貨延後,致使第二季稅後淨利下滑約三成,但需求強勁仍舊支持公司營運,今年上半年共有訂單增加三五五億美元(共二○三架),較去年同期成長一○.九%,截至六月底止尚有六七七一架未出貨訂單,今年預計交付七○○架以上商用客機,未來展望無虞。空中巴士統計二○一六年共有超過一四○個國家增加五%以上的客運運能總供給量(ASK),其中約有八十國增加一○%以上,全球對航空運輸量的殷切需求將支撐未來飛機整體訂單量。

檢視全球航太產業基本面,二○一六年營業收入三二三一億美元,年增二.七%;若以產業鏈區分,可發現相較於大型OEM廠商(波音、空巴),其供應商成長性表現較佳,如Tier 1、Tier 2、Tier 3廠商營收分別年成長四.八%、七.六%、七.七%,遠優於OEM廠商的○.九%,在航太產業榮景中,給出了產業鏈的投資思考。

 

本文由工作夥伴施旭澤(一九八三,南加大MBA企管研究所)、原杰(一九九○~,波士頓大學財金所)、鄧謦瀚(一九八八~,成功大學資源所)、江若寧(一九九○~,台北大學經濟學系)共同撰述,讀者可作為台股投資思考。

經寶精密(五二八四)成立於一九九八年,股本三.八六億元,為台商在泰國設廠的專業金屬沖壓件製造商,應用領域如航太、電信、食品檢測、醫療等,主要客戶皆為一線大廠如Airbus、THALES(航太Tier 2供應商)、TOT(泰國電信商)、台達電、FOSS(丹麥食品檢測大廠)、法國高鐵阿爾斯通等。

鍾國松(一九六一~,逢甲大學工業工程學系)董事長,專精電子、機構零件製造逾二十年,聚焦少量多樣高毛利市場(毛利逾三○%以上),成為台灣精密零組件崛起績效公司典範。

經寶深耕少量多樣客製化金屬沖壓製造,客戶遍及全球,為因應少量多樣利基型市場所須具備的快速換模及管理能力,與日本AMADA(世界級自動化機械設備廠)合作打造智能自動化工廠,成功將換模時間由過往約二小時,提升至現僅約二分鐘,不斷提升製程自動化程度與資本投入,為重要競爭優勢。
 

從金屬機構機櫃件,切入航太及通訊市場,再轉入機電整機整合,經寶成長動能不停歇:

一、航太占營收比重從二○一三年一一.○一%,逐步提升至一七年上半年的二○%,航太供應鏈相當保守封閉,一旦成功切入,被取代性非常低,產品生命週期長達五十年,一五年底經寶成功取得三張美國航太Nadcap證照,有助於未來成功拓展美系航太客戶。

二、經寶由單純金屬機櫃製造轉向機電整合,技術考驗更上一層,目前已在現有廠房後方購置新廠,也已成功與日本機電整合客戶合作試產,將可成為後續新一波成長動能。

經寶二○一四至一六年營收十.七五億、十二.○四億、十一.八三億元,EPS四.四三、五.一一、四.二元;一七年上半年營收六.○八億元,稅後EPS二.八四元。負債比、流速動比分別為三四.一%、一九六%、一五五%,財務穩健,經寶在未來航太料號持續增加且由機櫃廠轉型成機電整合發展下,下一波獲利成長值得期待,投資者可追蹤。

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