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不矛盾的矛盾

不矛盾的矛盾

黑傑克

名人專欄

1088

2017-10-26 15:41

壞經濟會有好股市,兩者貌似矛盾,其實很和諧的。
因為講總體經濟與股市的關聯,貨幣政策的影響比成長率大多了。

買股票要買有成長潛力,所以高成長的市場吸引力就比成熟市場大。這很合理,對吧?

 

偏偏投資不是直線式思惟,過去三十年成長率最高的地方是中國,任何一年、任何時期,都是美國的數倍。但是,投資美國股市的報酬率,就是比投資A股高很多倍。中國股市在這段經濟高成長期,表現恰如本分的,只有二○○六年從一千點漲到六千點的五倍行情,與一五年一倍多的行情。扣除這兩段,在主要市場都是末段班。

 

原因很多,市場人士最普遍的觀點是,美國股市匯納百川,各國最好的公司都去美國上市,例如我們的台積電;相反的,中國最有競爭力的公司,都不在A股掛牌,騰訊在香港,阿里巴巴、百度在美國,因此股市與總體經濟表現脫鉤。

 

不管原因是哪個,總之拿經濟指標,特別是成長率來當投資指引,是很危險的。

 

本欄旗幟鮮明看好台股,堅定認為這波會創歷史新高,寫的次數多到筆者都不好意思再提。同時,筆者也毫不隱諱看壞台灣經濟前途。壞經濟會有好股市,兩者貌似矛盾,其實很和諧的。就算沒有前面陸股與美股那種制度性差異,真要講總體經濟指標與股市的關聯度,貨幣政策的影響比成長率大多了。

 

就算多頭指標的美國,股市從○九年起,漲了九年,開頭那幾年的經濟數字也很難看,架不住錢多,就是在眾人看壞聲中一路向上。反而壞的成長率、讓人憂心的失業率,還會迫使央行們在流動性過剩,也就是資金四溢的狀況下,還要加開生產線加班印鈔票,讓火紅的金融市場繼續加溫。

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