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論狗年股市的新形態風險

撰文: 呂宗耀 日期:2018-01-04 分類: 名人專欄 文章出處: 1098期

川普強打減稅政策,美股產值增卻缺乏波動性,泡沫趨勢實則逐增, 「程式交易」投資形態遭大量跟進,反釀成新風險隱憂,2018年台股走勢恐不斷輪替。

二○一七年是美股風光的一年,一年來道瓊、那斯達克及標準普爾五○○ 三大指數漲幅分別為二五.六%、二九.一%、一九.八%、持續創歷史新高!

 

美股也創一個紀錄,統計標準普爾五○○指數二○一七年僅四個交易日單日跌幅超過一%,對比一四~一六年的十七、三十二、二十一次看,恐慌氛圍降低很多,打破過去二十年來次低的十四次(○六年),回顧前次美股單日跌幅逾二%發生在一六年九月九日。川普的減稅政策施行後,讓投資人對美國經濟前景與企業獲利超乎樂觀,泡沫也逐漸增大。

 

投資美股資產雖增值,但缺乏波動性也是隱憂,對倚賴程式交易操作的交易員更無所適從,舉例而言,交易員將程式設定在指數ETF跌幅超過一%的時候,以高槓桿財務操作進場,過三~五個交易日便能獲利賣出,一四~一六年這樣操作是相當順利的,且每六~八周就有進場機會,但一七年只有四次機會,此交易策略幾盡失效,反而是長線持股的投資者獲利較豐。

 

一七年低波動的美股行情,讓短線依靠「程式交易」者操作趨於無效率,未來可能會更改交易策略,使得金融市場結構更脆弱,將可能引發非經濟因素的突發事件。如一○年五月六日,道瓊工業指數曾在三十六分鐘重挫九九八.五點,跌幅近九%,創史上盤中最大單日跌點紀錄,便是系統交易機制帶來的恐慌賣壓。

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