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川普「期中考」 美股期末考

國泰世華銀行投資研究觀點

名人專欄

2018-10-08

美股基本面強勁,大選結果難以造成負面影響

國泰世華銀行投資研究團隊,由不同財經領域專業研究員組成,以客觀、專業角度,提供金融市場研究與分析,範圍涵蓋各主要國家總體經濟、股市、債市、匯率及商品等。

 

十一月初,全球最擔心「期中考」結果的人,絕不是任何一位青春洋溢的大學生,而是高齡七十二歲的美國總統,川普。上任以來在國際政治頻頻出招、看似天不怕地不怕的川普,最近因私人律師及前競選主席違反競選財務法下,讓近半的美國選民認為「應該對總統提出彈劾案」。川普在接受福斯新聞採訪時表示:「如果我受到彈劾,市場會崩盤。」此舉被認為是挽救頹勢的手段。

 

過去,尼克森因水門事件遭彈劾、辭職下台後,又逢油價高漲,讓美股陷入修正格局;而柯林頓遭彈劾時,也讓美股壓抑好一段時間。如今,美國民意似乎正醞釀新的彈劾案,但川普真會遭受彈劾?市場又會如何解讀這次事件?

 

共和黨續掌參議院機率高
川普彈劾機率小

 

首先,大家需先理解的是,「提出彈劾案」跟「彈劾案成立」是兩回事。根據美國憲法,眾議院擁有提出彈劾案的權力,而參議院則可進行後續審訊。簡單地說,眾院是檢察官、參院是法官,只有眾院過半通過提出彈劾且參院絕對多數判定有罪之後,彈劾案才會成立。川普所屬的共和黨目前仍掌握參眾兩院,「美國期中選舉」的改選後,假設參眾兩院都翻盤,加上目前民氣可用,川普彈劾案成立的機率就很高。

 

然而,從最新選情分析結果看來(圖一),民主黨雖然很可能趁勢拿下眾院,但共和黨保有參院的機率很高。這意味著,即使民主黨主導的眾院能順利提出彈劾案,但恐怕難以通過共和黨掌權的參院,導致彈劾案無法成立。因此,美國股市可能在彈劾案運作期間受到壓力,但在彈劾案成立機率很低的情況下,大盤指數走向終將回歸基本面。

 

 

甚至,這樣的劇本走勢,對美股可能反而有利。首先,目前市場普遍擔心川普強勢執政加上共和黨獨大,或讓接下來的國際關係出現更多變數,因此民主黨重掌眾院有助緩和情勢。其次,自一九五〇年以來,期中選舉選後的三個月,股市平均約有八·五%漲幅,高於歷年同期四·二%,除了年底行情外,顯示市場對選舉仍有所期待(見圖二)。今年底,川普可能再度釋出第二波稅改及擴大基礎建設政策,亦是支撐股市利多。

 

 

美股基本面強勁  牛市氣盛

 

不管你喜不喜歡川普,這位美國總統能將目前屢創新高的美股指數當作自己的功勞,並非沒有道理。雖然美國以外的國家更在意貿易戰的負面影響,但對美國內部而言,川普對企業大幅減稅,不只帶動短期資金回流美國,更重要的是,企業移回美國當地投資,等於這波美國經濟復甦又添薪柴,未來展望更看俏。事實上,減稅已讓美國企業二〇一八年的獲利年增率上調至二一%,在基期墊高情況下,二〇一九年預估仍有一〇%成長率(見圖三)。

 

 

除了減稅帶動的效果,美國今年以來的經濟數字也十分亮眼,GDP、投資、政府支出、進口、出口等五大指標皆優於過去五年均值。而讓人較為擔心的是民間消費仍未見起色,但隨失業率大幅下降(見圖四),預估之後就會逐漸反應在民間消費力道上。

 

 

這次川普的期中考,看起來雖有險境,但最後仍有望安全過關。更重要的是,隨美國經濟復甦明確,美股明年仍有企業盈餘成長的加持,頹勢尚未浮現;至於今年底的政治紛擾,雖可能壓抑大盤指數,但風平浪靜過後,股市有機會再創新猷。

 

(國泰世華銀行投資研究團隊提供)

 

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