在今天看見明天

聯準會的四個心病

陶冬

名人專欄

1140期

2018-10-24 16:29

美國聯準會的四個心病,「工資、汽油、貿易、增長」四大通膨危機。
市場引發恐慌、國債利率上升,通膨後續帶來的效應,還有待觀察。

美國總統川普在推特上狂轟聯儲(聯準會)主席鮑爾,直言對其加息舉措「不喜歡」,這種赤裸裸地干預理應獨立的貨幣當局,在近十年美國政壇上實屬罕見可憐。鮑爾,身為世界第一大央行掌門人,也只能暗自嘆息,「陛下不解老臣的苦心。」

 

出身律師的鮑爾,本身是一位謹小慎微的人,在可做和不可做之間的事情,他會選擇不做,在筆者眼中,他是一位溫和派,主張漸進式緩步加息。據說他在被川普面試時承諾了溫和處理加息週期,這是鮑爾擊敗約翰.泰勒的原因。

 

然而,最近的通貨膨脹前景開始變得嚴峻,聯儲公開市場委員會成員有四大心病,二○一九年通貨膨脹可能繼續升溫。

 

第一塊心病是工資通貨膨脹。不要小看亞馬遜大幅調高最低工資,美國全方位遭遇著勞工荒,公司為請不到人而叫苦連天,聖誕假期期間急需十萬臨時工的亞馬遜情急大漲工資,此舉已經在市場激起漣漪。美國社會是服務性經濟,工資上漲對物價水平影響重大。

 

第二塊心病是汽油通貨膨脹。石油價格從底部翻了一倍,原油價格每桶八十美元對美國汽油價格影響頗大,直接壓縮消費者在其他領域的購買力。油價不在核心通脹之中,但是對聯儲的決策(尤其是面對川普的言語壓力)是有心理壓力的。

 

第三塊心病是貿易通貨膨脹。美國對進口中國產品大面積課徵關稅,受到傷害的不僅是中國製造商,也是美國消費者。關稅帶來的物價壓力在今年的聖誕銷售中就會體現出來,並體現在CPI及PCE指數上。

 

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