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德拉吉,嘴炮掩護下的QE退出

陶冬

名人專欄

1148期

2018-12-19 15:57

德拉吉宣布QE退出,強調寬鬆貨幣政策還會存在。收緊銀根的同時,嘴裡卻飛出鴿子。宣布之際,歐元匯率不升反跌,筆者認為他是近代歐洲央行行長中,口頭干預最爐火純青的。

義大利在二戰後曾是一個工業大國,不過如今除了跑車和時裝之外,已經沒有太多工業了。在金融圈裡,美國人、英國人、中國人、法國人、俄羅斯人很多,義大利人就少見,但是義大利有一位金融奇才,馬里奧.德拉吉,現任歐洲央行行長

 

德拉吉在整治義大利財政、金融亂象頗有成就,但是坐上歐洲央行(ECB)的頭把交椅,卻純靠天上掉餡餅的運氣。這個位子原本是德國與法國候選人瓜分的,但是由於內定人選德國人韋伯突然退選。義大利在歐洲的名聲並不好,債台高築,該國實在沒有資格推出一位掌領歐洲貨幣秩序監管者,但是德法鬥法之下,鐵娘子梅克爾欽點了德拉吉,強調「穩重」和「紀律」。

 

事實證明,德拉吉是梅克爾三十餘載政治生涯中最成功的任命。義大利人執掌ECB幾個月後,歐洲就爆發了百年一遇的金融海嘯,南歐重債國國債遭到資金的擠提和對沖基金的衝擊,財政赤字的融資成本飆升,債務續借無以為繼。以當時的市場狀況,不僅債務國面臨債券違約風險,歐洲的共同貨幣歐元也遭遇強力沽空。

 

受到《ECB條例》的限制,歐洲央行無法實施美式的量化寬鬆,德拉吉祭出LTRO(長期再融資計畫)等流動性措施,將超低成本資金送給銀行,通過銀行買債力壓國債利率。歐洲央行接著推出兩個資產購買計畫,試圖將流動性輸送到實體經濟。他的名言「Whatever it takes.」(不惜一切代價),成為金融危機中的標誌性言論,穩定市場信心,在歷史上留下了傳奇的一筆。

 

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