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QE再出發

QE再出發

2019-06-26 09:58

QE原本是權宜之計,旨在穩定市場、提振信心,為接下來的結構改革唱前戲。
不料QE卻成央行常規工具,如此環境下,資產為王,現金縮水,央行失節,風險積聚。

三年前,筆者曾經寫過一篇「QE萬歲」為標題的文章,預言被央行稱為非常時期的非常措施的量化寬鬆政策會常態化,成為各國貨幣當局不斷祭出的政策法寶。如今這個預言已經實現了,美國聯準會與歐洲央行先後以並不含糊的言語,向市場宣告新一輪貨幣寬鬆即將展開;澳大利亞、加拿大和印度央行,已經迫不及待地率先下調了政策利率;日本和英國央行暫時沒有像其他央行行動,不過語境也開始有所傾斜。

 

QE再出發,一場全球範圍內的貨幣寬鬆已經成形。不過如今的世界經濟形勢,與二○○八年金融海嘯時候相比,卻有著本質的差別。

 

十年前雷曼危機觸發了一場歷史罕見的金融風暴,整個金融業面臨流動性危機,全球經濟遭遇系統性的崩潰風險。如今全球經濟增長的確在下降,但沒有一個國家經濟衰退,資產估值依然居高不下,暫時看不到金融海嘯的跡象,暫時看不到系統性風險,甚至經濟衰退亦非必然。

 

央行們為何急著放水?全球貿易前景存在著重大不確定性,因此觸發了企業的擔心。貨幣當局預告已久的通貨膨脹在全球範圍內爽約,通膨預期的改變,可能進一步放慢企業投資和居民消費的步伐。

 

不過這些暫時都不是事實,只是預期。過往貨幣當局會關注發展趨勢,但是通常不會出手,更不會全世界一起出手。

 

真正改變的是決策者的心態。如今位居廟堂者,只願看到經濟的上行週期,不願意忍受下行週期,經濟一旦出現下滑跡象,便想方設法干預,務求將經濟拉回到上行軌道。

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