在今天看見明天

全球央行寬鬆潮催化股潮再起

呂宗耀

名人專欄

1177期

2019-07-10 15:30

美國Fed七月料降息,縮表計畫並將於十月停止,將引領資金寬鬆潮,
全球股市活水湧現,股漲將再起,投資人應正面積極思考。

美國聯準會(Fed)利率政策在二○一九年出現大幅變動,觀察聯準會利率點陣圖,二○一九年目標利率已由去年底的升息兩次大幅調整為不升息,七月降息機率更攀升至一○○%,縮表計畫並將於十月停止,Fed正引領資金寬鬆潮,全球股市活水湧現,股漲將再起。

 

自二○○八年金融海嘯以來,全球四大經濟體(美、歐、日、中)開始接續實施寬鬆措施,聯準會自二○○九年到二○一四年,量化寬鬆(QE)執行三輪,共釋放出三.九兆美元;同時期中國人民銀行(PBOC)也開始膨脹資產負債表,自二○○九年到二○一五年釋放二兆美元。至二○一三至二○一四年美國最後一輪QE尾聲,聯準會已握有近四.二兆美元資產(主要為美國公債)。

 

美國結束QE後,換日本和歐洲央行接手實行寬鬆:日本央行自二○一三年起,共釋出三.六兆美元用於購債;歐洲央行則於二○一五年啟動QE,亦釋放二兆美元資金。

 

整體來說,美、中、日、歐四大經濟體過去十年共釋放近十二兆美元,接近中國一年的GDP(一三.六兆美元)。

 

然而,即使如此大量印鈔,全球的通貨膨脹率卻仍無法達到各國央行二%的基本目標,打破傳統經濟理論:大量印鈔就會產生惡性通膨。

 

如今美國十年期公債殖利率更低到僅二.○三九%,相較一九八○年代通膨失控時的十六%,全球已經歷了四十年低通膨環境,這不僅是全球央行寬鬆政策的結果,更因為實體經濟變革所致。

 

本文由工作夥伴邱政緯(一九八八~,台灣大學化學工程所)、江若寧(一九九○~,台北大學經濟學系)、張中宜(一九八五~,政治大學財務管理所)、黃奕穎(一九八七~,中正大學會計與資訊科技所)共同撰述,希望能提供不同觀點,解讀全球低通膨現況。

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