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大賣空麥可.貝瑞再現之啟示——兼論航太零件製造廠駐龍

呂宗耀

名人專欄

1195期

2019-11-13 11:05

在投資市場中,從眾行為恐使投資人損失慘重,能以旁觀者角度「獨立思考」將是一大優勢;近期麥可.貝瑞接受採訪時,針對ETF等被動式投資提出警示,亦值得大家審視省思。

二○一五年上映的電影《大賣空》,鉅細靡遺地描述了美國由二○○一年開始之房地產泡沫形成,及後續次級房貸危機引發二○○八年金融海嘯之過程。

 

在此房地產榮景中,僅有少數人提前預見泡沫生成,並從中獲取巨大的報酬,電影中主角克里斯汀.貝爾(Christian Bale)飾演的真實原型麥可.貝瑞(Michael Burry),即為最早發現此系統危機之人。

 

麥可.貝瑞(一九七一年~),原為神經外科醫師,二○○○年科技股泡沫破裂後,創立傳人基金(Scion Capital),在二○○一年至○三年前三個完整投資年度,每年平均超越標普五百(S&P 500)約四○%之報酬率,整體管理期間二○○○年十一月至○八年六月,帶給基金投資人極度優異之績效(總報酬率扣除費用後為四八九%,同期標普五百上漲不足三%),在驚嘆其驚人報酬率背後,我們以麥可.貝瑞生長環境及市場泡沫型態,重新思考麥可.貝瑞總是可發現投資機會的原因:

 

一、麥可.貝瑞的生長環境:二歲時因罕見癌症使其失去左眼,成年後也確診具亞斯伯格症(主要特徵為社交及非語言交際困難,但認知能力正常且專注力高),而這使其從小就不具有正常的社交能力,也使其無法融入任何團體生活。

 

麥可.貝瑞曾描述,在任何團體中,他都會像一個局外人,無法融入其中,只能以孤獨的旁觀者角度看待團體的運作。

 

二、市場泡沫型態:經濟大師凱因斯在其名作《就業、利息和貨幣通論》中曾提出一項有關股票市場精采的「選美理論」:「投資大眾包括專業投資人,在股票市場的行為,就像在選美比賽中猜誰會得冠軍,你要選的不是客觀認為最漂亮的那位,而是去猜大多數的人認為誰會得冠軍。」

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