在今天看見明天

避風港的新選項

莫海迪.柯弗

名人專欄

1201期

2019-12-25 11:28

美國表現牽動全球經濟及投資市場,此時,選擇相關性、波動度偏低的伊斯蘭債券,或許是可考慮的避風港新選項!

回顧二○一九年全球投資市場,其實有許多值得被記住的現象。例如,在美國帶頭之下,近二十個主要國家調降利率,全球負殖利率債券規模升至史上新高。此外,同樣是由美國主導的貿易戰,利多利空訊息反覆折騰;再來,美國公債殖利率曲線也搖擺於倒掛與正斜率之間。

 

總結來看,一九年是個股債豐收的一年,但上述種種現象也在投資人心中留下疑問。某種程度來看,市場像抱著一籮筐的問號走進二○年,新年度有關貿易衝突、地緣政治事件威脅仍存在,甚至新增美國總統大選的變數,因此儘管一九年底各地製造業數據稍有起色,但景氣展望仍宜抱持謹慎態度。

 

隨著漲多的股債資產眾多,「評價面」是眼下市場擔憂較重的一環。而在這般「眾聲喧譁」中,哪裡還有能跳脫美國因素的避風港?成為市場尋覓的焦點。

 

以波灣為主的伊斯蘭債券市場,或許是個思考方向,它具備與其他股、債或商品資產相關係數偏低的特性,而且在有穩定的投資人需求下,波動度也低於其他的債券市場。

 

事實上,當外界聚焦於過去一年美國主導下的投資市場紀錄之際,波灣國家債券市場在一九年也寫下某些紀錄。例如,波灣債市一九年被納入摩根大通新興市場債券指數,以約占十八%權重估算,估計可吸引約五百億美元資金流入。此外,一九年波灣國家截至十一月的債券發行量已達九六○億美元,較一八年全年成長二五%。市場流動性擴增有助於吸引新興債市投資人,尤其是可提供多樣投資組合的配置,提升風險調整後的報酬空間。

 

伊斯蘭債券市場中,目前以馬來西亞的市占率最高,然而波灣國家正快速崛起。以道瓊伊斯蘭債券指數為例,波灣國家債券即占六成的權重。杜拜政府也將「成為全球伊斯蘭金融中心」訂為目標,打造杜拜那斯達克交易所為伊斯蘭債券交易平台,並為全球最大的伊斯蘭債券交易中心。

 

這些動作,其實是區域經濟發展的重要配套。波灣經濟體正逐漸開放資本市場、活絡民間企業活動。除開發債券市場外,還撤除波灣區域內的貿易障礙、拓展金融服務等。退一步講,就算只從分散風險的角度看,這裡的資產價格與其他市場相關性偏低,無論如何是可多看一眼的避風港選項。

 

伊斯蘭債與新興國家美元債比較

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