在今天看見明天

大撒幣下的受害者

谷月涵

名人專欄

1221期

2020-05-13 09:52

疫情肆虐下,全球主要經濟體可能出現1930年代大蕭條後最嚴重的衰退。各國緊追美國腳步撒錢挹注經濟體,在美元供給量大增下,都將削弱市場對持有美元的信心。

武漢肺炎肆虐以來,全球一度有四○%人口陷入封城處境,消費凍結、重創經濟;主要經濟體今年前兩季的GDP,可能出現一九三○年代經濟大蕭條後最嚴重的衰退。

 

同期間,美國政府快速通過景氣刺激方案,挹注一.八兆美元資金至經濟體,規模超過○八年金融海嘯期間的兩倍;其他國家也緊追腳步撒錢。此外,美國財政部提供四五四○億美元給聯準會支援銀行貸款業務,槓桿倍數估計十倍,等於聯準會最多可借出四.五四兆美元資金。所以,新出爐的貨幣供給額M1(流通現金加支票存款)年增率飆漲二九%,也就不令人意外。自三月以來,增加近九千億美元,增幅近二二%。

 

資金充沛下,儘管出現九十年來最糟經濟數據,但全球股市仍持續走高。隨疫情趨緩,各大城市相繼解封,經濟活動逐漸復甦,然而這對金融市場未必是好事。試想,當這麼多錢挹注到停滯的經濟體會發生什麼事?不管這些錢是直接給個人、企業或金融機構,基本上都停泊在銀行帳戶裡,銀行必須活用這些錢,才有能力支付利息或其他持有成本;可是實體經濟沒有現金需求,因此銀行便放款給避險基金、私募股權基金或證券經紀商,讓他們投入股市或債市。

 

隨著各地陸續解封,消費者開始花錢,把過去兩個月要買的東西買好買滿;企業開始請員工回來上班,並支付薪水,於是那些先前借金融市場投資機構的錢,將被收回支應實際的經濟活動。

 

此外,強勢美元的日子也可能到了尾聲。聯準會為了要有效挹注資金,大幅擴張風險,包括商業抵押擔保證券等工具都照單全收。《華爾街日報》社論便說,聯準會將買進「美國最糟糕的購物中心與債台高築的企業」,美元流通數量大增,將削弱市場持有美元的信心。

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