在今天看見明天

拋售美國國債,靠譜嗎?

陶冬
2018-04-12
最新觀點
1112期

拋售美國國債,靠譜嗎?

陶冬
2018-04-12
拋售美國國債,靠譜嗎?
最新觀點

為了對付美國挑起的貿易戰,中國恐不惜大量拋售美債製造市場動盪,逼美國知難而退, 但外界想得太簡單了。四個原因揭祕,為何不打貿易戰,才是全球經濟之幸。

中美貿易大戰烽火不斷,特朗普不斷挑釁、加碼,中國政府強硬應對。針對美國的高關稅政策,北京如果以相同金額還擊,肯定會先打光彈藥,因為中國對美貿易呈順差狀態,而且是超大額的順差。

 

打貿易戰,損人未必最終利己。上世紀三十年代美國希冀貿易保護主義來增加就業,最終更加深了大蕭條。但特朗普未必是一位經濟理性的人物,甚至可能對美國歷史也不甚了了。如果他繼續不斷在貿易制裁上加碼,中國勢必要在實物貿易之外尋求反擊手段。

 

在非貿易領域,講得最多的反制措施便是中國外匯儲備拋售美國國債,由此觸發金融市場動盪,用製造潛在的資產損失,甚至系統性金融風險,令山姆大叔知難而退。

 

中國外匯儲備中持有多少美國國債,屬於國家機密,市場估計介乎一至一.六萬億美元間,當是美國國債第一或第二大持有人,其數額可謂巨大。中國一旦拋售美債,勢必對市場構成重大的短期心理衝擊。但是此招真的靠譜嗎?筆者認為,否也。

 

首先,將拋售國債作為武器的前提是聯儲不干預。如果聯儲印鈔票的話,再大的拋售也會被源源不斷的新增流動性所吸收。QE的道德和監管底線早已消失,而市場動盪又可能帶來金融系統風險,所以一旦出現國債拋售,聯儲出手干預的可能性極大。

 

其次,美國國債是流動性極好的基本金融資產。只要拋售帶來利率上升幾個點,金融機構就會進場買入,而且有對沖手段鎖定風險。只要不觸發系統性風險,中國外儲如果砸盤,只會為其他機構製造出低價入貨的機會。

延伸閱讀

中美貿易戰

貿易戰對中國經濟影響有多大?不小,但比十年前小多了。 然而美國未必能從提高對中國產品的關稅直接得益,用意或許仍在迫使中國開放市場……。

美國債務史上第一次超過21兆美元 引發市場擔憂

華府雙煞,鎮住了全球股市,美國資料則如閃閃星星,給人一點希望。

美中貿易烽煙起 全球機制待革新

川普在反全球化上面所作所為,無疑帶有強烈的個人色彩和混亂的行政干預,但是此舉更符合美國國內思潮上的變化。

貿易戰與重構多邊貿易組織

特朗普對中國開打的貿易戰思惟,雖不被美國政治精英所接納,卻相當受到草根選民的愛戴,貿易戰制裁僅是遏制中國戰略的開端,後續對全球所帶來的衝擊,還有待時間的觀察與證明。

鮑威爾表耐心 中美間現升級

中美兩國在貿易糾紛上強硬對抗,市場擔心全球經濟受到拖累,上週股市再度遭遇拋售,資金避險意識濃厚。