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華人首富 李嘉誠的風暴經營學

華人首富 李嘉誠的風暴經營學
(圖片來源/Shutterstock)

乾隆來

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664期

2009-09-10 13:57

恆生指數向上挑戰二萬一千點之際,李嘉誠卻出聲提醒投資人買股要謹慎;在豪宅熱賣的同時,他卻不惜以低價加速出清旗下地產。這波金融海嘯發生迄今已一年,李嘉誠以「保守美德」,穩坐華人首富寶座。

若以雷曼兄弟聲請破產的事件算起,金融海嘯發生至今已經一年了。在這一年,對於企業或個人來說,「保守」幾乎成了一種「美德」。而華人首富李嘉誠在這一年的種種調整動作,則可說是把保守的美德發揮至極。

高齡八十二歲的李嘉誠,一生經歷無數大風大浪,但在過去一年面臨的劇烈挑戰,恐怕也是他前所未見。

 

穩健至上 無視央行注資謹慎看後市


去年金融海嘯,李嘉誠所掌控的香港九家上市公司,股票總市值瞬間蒸發了新台幣一.六兆元,他的身家淨值幾乎腰斬。今年全球股市強勁反彈,李嘉誠個人淨值回升到新台幣七二六○億元,仍然穩坐華人首富的寶座,但是遍布全世界、橫跨幾乎所有行業的投資,每一項都面臨著嚴峻的挑戰,逼迫著八十二歲的李嘉誠熬夜工作,進行前所未見的資產大調整。

今年,全世界的中央銀行都大開印刷機,拚命把充沛的資金灌入金融市場,市場資金浮濫,游資亂竄,以李嘉誠這樣的地位,幾乎只要開口就可以獲得無窮盡的銀行貸款,但是,華人首富卻出奇地保守。他在今年八月十三日,集團旗艦公司長江實業與和記黃埔公布半年報後,卻公開對香港記者表示:「世界經濟在二○○九年不會明顯復甦」,又提醒投資人買股票應該要謹慎,「尤其不要借錢炒股」。

人稱「李超人」的李嘉誠金口一開,亞洲股市就一路回檔,香港恆生指數從八月中的兩萬一千點,兩個禮拜內回落了五%。

李嘉誠的謹慎應該是表裡一致的,因為剛剛公布的半年報,績效只能算是差強人意。香港股票代碼○○○一的長江實業是香港最大的地產開發商,同時在中國大陸也以遍地開花的方式進行地產開發,長江實業今年上半年稅後純益一一五.一七億港元,與去年同期相比還有五%的增長,長實的股價從去年的高峰一五三港元,一度跌破六十港元,目前已經回升挑戰一百港元的關卡。

問題比較大的是老二和記黃埔(香港股票代碼○○一三),和黃的業務相對多元化,經營的項目包括全球許多國家最大的貨櫃碼頭、零售連鎖(屈臣氏)、電訊服務(Orange與3等兩大品牌),以及地產開發、酒店(海逸酒店)與基礎建設,和記黃埔也與長江實業聯名,一起進行中國房地產市場的開發。多角化經營的和記黃埔,受到金融海嘯的衝擊既深又廣,相對於一千五百億港元的營業額,稅後純益只有五十七億港元,純益率不到四%,與去年同期相比,純益下挫了三三%。

 

李嘉誠
 

看清局勢 謹守價值投資的基本法則


關鍵是,集團龐大事業體真正的獲利來源,多半還是來自於股票反彈所產生的回沖效應。長江實業的獲利能夠維持,主要就是因為其作為控股旗艦的本質,例如所持有的和記黃埔,股價從去年的高點九十四.五元重挫到三十四元,最近已經回升到五十七元,距離低點上漲了六七%。長江實業持有和記黃埔四九.九七%股權,光是這份持股的市價,今年就回沖了五百億港元。相對地,轉投資持股價值較低的和記黃埔,就只能靠著本業苦哈哈地調整。

李嘉誠非常了解,集團企業最大的挑戰,在於獲利受到股價波動的影響太大,而來自本業的獲利卻不斷下挫。這並不是他一個人的問題,放眼香港、台灣、甚至大陸的主要企業集團,不論是從事金融、地產、百貨、甚至科技製造業,都同時出現本業獲利不斷下跌,必須仰賴變動劇烈的金融操作來實現獲利的困境。

對於股市的判斷,成了企業經營勝敗的關鍵。因此當八月上旬恆生指數向上挑戰二萬一千點時,香港記者詢問李嘉誠對股票走勢的看法,李嘉誠出奇地謹慎,他說:「我不會說現在肯定不會買股票,但是如果一家公司的市盈率(即台灣的本益比)高、股息回報率低,我就一定不買。」「如果有新股上市,市盈率不高而派息率高,集團旗下的基金就會買。」但是他特別補充:「長江實業與和記黃埔我會買,多年來我只買不賣,那是值得的投資。」

 

現金為王 不惜折價出清手中地產


李嘉誠應對這波金融海嘯,最驚心動魄的操作是對中國大陸房地產市場的大調整。長江實業與和記黃埔從一九九二年進入中國大陸,簽訂第一個房地產開發合同,在中國市場可以說是攻無不克,連北京最精華的地段、天子腳下的東長安街一號,李嘉誠都順利納入,這座「北京東方廣場」,早已成為傲視全中國的頭號地產。

經過十八年的經營,李嘉誠現在在北京、天津、長春、瀋陽、上海、常州、青島、重慶、成都、武漢、西安、長沙、廣州、深圳、東莞、珠海、江門以及惠州等十八個城市,同時經營五十六件地產開發案,而且,不論是在哪個城市,只要打出李嘉誠的名號,就具有「點石成金」的效應,每件案子幾乎都是當地最精華、最具指標性的地標。

但是從去年開始,李嘉誠卻大手筆拋售中國的地產投資,去年他光是上海一地,就連續四次拋售了重要的地產項目,先是出售世紀商貿廣場與古北的高檔公寓御翠豪庭,今年元月又拋售了古北黃金城道的商鋪,接著又清理浦東御翠園八棟別墅與招待所。

就以御翠豪庭豪宅為例,是長寧區古北的豪宅指標,○七年八月首度開盤時,以每平方米三萬五千元(換算約為每坪新台幣五十五.五萬元),創下了當時古北的新高價位,不到一年,上海房價暴漲,御翠豪庭的銷售價格被和記黃埔拉到每平方米五萬元人民幣(近新台幣八十萬元一坪),想要買樓,必須與售屋中心預約,而且還要排隊三、五天才能看到房子。

「五萬元豪宅」熱銷,御翠豪庭又推出只有兩房一廳、面積約二十坪的小豪宅,總價在人民幣三百萬元以內,換算單價,拉回到每平方米三萬五千元,面積縮小、單價下調,在與「五萬元參考行情」的比價效應下,這批數百戶的小公寓很快就結清了。

在加速御翠豪庭清盤的同時,去年五月,原本在香港上市公司和記港陸名下,○五年以成本二十三億港元買入的上海長樂路世紀商貿廣場辦公樓,也以四十四億港元賣給了美國基金公司亞太置業,不到三年的投資獲利近一倍。

接著和記黃埔又把原本堅持「只租不售」的古北黃金城道、以及御翠豪庭的商場店面,以快速的手法低價出售,這批店面幾乎都賣給了溫州人,總交易金額在十億元人民幣左右。

另外,御翠豪庭的高檔公寓,則從第一次開盤的三萬五千元逐漸折價,最後以兩萬八千多元一平方米(新台幣四十四萬四千元一坪)的超低價格清盤,幾乎是一年前成交價格的六成!

 

謹慎擴張 買地不隨「地王熱」追價


經過一番劇烈的「調整」,李嘉誠在上海所有的成屋幾乎都已經清理完畢,光是必須申報的部分,就已經回收超過人民幣七十億元資金。同樣的策略也在其他城市執行,例如長江實業所屬北京順義區中央別墅區的「譽天下」,就以低於市價三成的方式清盤。更令人震驚的是,在去年金融海嘯最嚴重的十一月,還有投資人以「減價五七%」的價格買到集團清理的物業。

但是,李嘉誠並非單方面清理既有的房地產,今年四月,他就高調舉行開工儀式,啟動上海普陀區真如副都心的開發項目,這個開發案的總樓地板面積高達一一四萬平方公尺(三十四萬四千坪),預計投資金額將近人民幣一百億元,長實與和黃在○六年底以二十二億元人民幣從普陀區政府手上買下地皮,依照合約,長實應該在兩年內啟動開發,李嘉誠在約滿兩年如期開工,顯現並非全面看壞上海。

除了普陀之外,預計要在今年開工的還有上海周浦鎮的大型住宅項目、江蘇常州天寧住宅項目、以及上海新閘路辦公商業大樓項目,在南邊的廣州,進行中的廣州西城都會購物中心最近也突然加速趕工,加速招商,提前到今年底驗收,明年年初正式開業。

長江實業與和記黃埔目前在中國的五十六件地產開發項目,全都在進行劇烈的調整,顯然受到金融海嘯的刺激,李嘉誠要求旗下主管全面檢視所有的開發項目,訂定具體的策略,該清的清、該開發的加速開發、最重要的是確保現金流動的安全。而在今年第二季大陸出現「地王熱」,長實與和黃雖然也出現在地皮拍賣場,但是卻沒有跟著國內的業者瘋狂追價,顯示李嘉誠仍然堅守現金為王、穩健保守的策略。

(作者為紐約大學金融碩士,曾任金控副總經理)

 

李嘉誠

李嘉誠長子李澤鉅(左三)代表長江實業高調啟動上海普陀真如副都心開發計畫。

(圖片來源/法新社)

 

李嘉誠

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