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流浪教師華倫 揪高息股投資三大誤區

謝富旭

話題人物

陳弘岱攝影

1165期

2019-04-17 16:08

上市櫃企業紛紛公布今年的股利政策,投資人莫不張大眼睛盯著高配息、高配發率(指每股配息相對於每股稅後純益的比率)以及高殖利率(指每股配息相對於股價的比率)的「三高企業」,期望在今年除權息旺季能夠豐收。不過,如果你只會盯著「三高」指標的話,小心「偷雞不成蝕把米」,賺了股息、輸了本金、住進套房,落得一場空!

我們針對已經宣布股利政策的上市櫃企業,向存股達人——流浪教師華倫(本名周文偉)請教。令人意外的是,其中具有超高殖利率的個股,沒有一家在華倫老師現有的投資組合當中。

 

高股息股投資,望文生義,理當是配息愈高,同時股價愈低,使得殖利率(每股配息除以股價)愈高愈好。

 

不過,存股達人周文偉眼中的「高股息股投資」卻不是這回事。他說,高股息股投資,首要重點絕不是「高」,而是「穩定」。

 

誤區一:殖利率愈高愈好?

但你可能賺到股息,賠了本金

 

回到今年截至四月十二日的高股息排行榜單,被動元件製造廠國巨以十三.八%的殖利率拔得頭籌,網路線材廠松普以十二.五%居亞軍,記憶體晶片製造廠南亞科則以十一.八%居第三。

 

「這些公司都不在我的投資名單,主要是它們以往的配息紀錄並不穩定。」周文偉細數:「國巨這兩年的確很不錯,但波動太大……;松普往年幾乎零配息,今年為何突然配息大爆發?原因我也不清楚。」至於南亞科,「甚至曾經慘賠多年過。」周文偉強調,並非認定這些是不好的公司,「我也可能錯失黑馬股,但它們所處產業變化真的讓我難以理解,基於這種『未知』的風險,我寧願割愛。」

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誠實面對自己的「無知」,並克服面對「高」股息的貪婪本性,是成為高股息股投資贏家的第一步。周文偉近二十年來,秉持著只投資自己能理解的產業標的、克制短進短出衝動、耐心等待收割的投資原則,截至二○一八年底,他的股票投資部位已逾三千四百萬元,去年的現金股息進帳達一七一萬元。

 

高股息投資

 

誤區二: 買進定存股就不理?

變天了,還是要找地方躲雨

 

找到配息穩定的企業買進後,真的從此可以高枕無憂,不論股價漲跌或獲利良窳都不要理它嗎?抱持這種不理不睬的「偷懶式」長期投資心態,原本自認是效法股神巴菲特的投資人,可能會落得悔恨莫名!

 

一二年至一三年,周文偉投資王品,最高持有十五張,每張買進均價達四五○元。王品擁有許多強勢的連鎖餐廳,比如西堤牛排、陶板屋等,企業形象與實質的營運獲利表現皆佳。

 

周文偉買進股票後,都會追蹤企業的每季營運或每年獲利狀況。雖然他不會因買進的企業某一季表現不佳,甚至某一、二年表現不佳就斷然賣出;但是買進王品後,他整整觀察了三年,發現王品獲利年年惡化,最後他決定在二百多元價位停損出場。當時看起來是筆慘敗的投資,但停損後,王品最低跌至七十幾元價位。

 

王品的投資經驗,讓周文偉了解到餐飲業殘酷的競爭實況,因此,投資高配息股,應該更專注在具有壟斷性或寡占性的企業才對。

 

然而,即使具有壟斷性與寡占性,也未必是成功的保證!周文偉再舉他曾經投資過的有線電視系統商大豐電為例,○九年他趁股市低檔,以四十五元價位開始投資大豐電,買進後數年,不論配息與股價表現都沒話說;但一二年政府宣布有線電視可跨區經營,主要據點在新北市的大豐電,可以跨到台北市、基隆,甚至高雄市經營,看起來是大利多。問題是,其他業者也可跨到大豐電原本的大本營——新北市經營!

 

「剛開始我也不太了解『跨區經營』的深層意義是什麼,但從後來的媒體報導以及營運數字顯示,大豐電一二年後,獲利與配息雙雙下滑,原來一場有線電視產業的價格割喉戰正慘烈地上演中!」一五年底,周文偉以五十一元左右價位,全數出清大豐電,出清後,該股最低跌至三十一元多。

 

所以,不要以為以「定存股」的心態投資高股息股,就能置之不理,沒有盯好你買進公司的發展以及產業變化,還是會吃虧的。

 

周文偉標的

 

誤區三:股息穩定就好?

跳脫穩定舒適圈,財富增加事半功倍

 

隨著存股的經驗愈趨豐富,周文偉逐漸了解到,懂得適當地跨出配息穩定的「舒適圈」,配置一部分在價值成長型企業的投資,對財富累積將發揮事半功倍的強大效果。

 

這幾年來,周文偉的價值成長型投資戰果,以廢棄物處理廠日友及烘焙原料供應商德麥兩家公司最具代表性。其中,日友是從該股登錄興櫃時,股價在四十五至五十三元就開始陸續買進,帳面獲利高達四倍以上,迄今仍未賣。

 

周文偉指出,大統益、台灣大、中保這些獲利、配息穩定的大企業股票,的確是保守型投資人的好標的;但是,如果你還年輕,自認風險承受度較高,不妨稍微大膽一點,鎖定在各自所處產業居一方之霸,目前或許企業規模沒那麼大,但仍處在成長期,並有特殊利基的中小企業,作為長線存股標的。

 

衡量這些「小巨人」的成長性,除了營收與獲利之外,配息也是一個重要的參考指標,如果配息每年呈階梯式的成長,即使成長幅度不高,但長年下來累積的效果很可觀。以日友為例,一五年起分別配出二.二元、三.五元、四.五元、六元以及今年的六.五元,就是很完美的階梯形狀,因其成長性,不僅容易填息,市場也賦予較高本益比,股價也因此水漲船高。

 

所以,他建議高股息股投資人,不妨從年齡及風險承受度兩個角度思考,分配你的投資組合。退休的熟齡人士,「配息穩定的大型股」應是股票投資組合的主角;還在打拚的青壯年人士,「價值成長中小型股」則可提高一些。

 

避開以上三個誤區,謹慎挑股,做好投資組合搭配,就會像一架飛機一樣,有主引擎、副引擎,讓我們的財富旅程更加平穩地航行。

 

周文偉

 

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