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兩岸車市轉淡 嚴陳莉蓮布下三棋局迎戰

黃家慧

話題人物

陳永錚攝影

1175期

2019-06-26 09:50

嚴陳莉蓮接任裕隆集團董事長半年,集團總市值成長近兩成,
從集團企業整併,看她上任後的資產活化、自有品牌、兩岸市場三大布局。

六月二十一日早上九點,裕隆集團執行長嚴陳莉蓮準時現身裕隆汽車股東會現場,這是她自丈夫、前集團執行長嚴凱泰去世後,以裕隆董事長身分,主持集團三寶(裕隆、中華車、裕日車)的首場股東會,備受各界矚目。

 

嚴陳莉蓮身著一襲黑色套裝、戴著遮住三分之一臉蛋的有色眼鏡,語調低沉而平穩,全場小股東為她的出現爆出如雷掌聲,這是對七十年裕隆集團第四代掌門人的期待。

 

現場的掌聲和股票市場上的市值反應一致,股東會當天收盤,裕隆集團旗下七家上市櫃公司總市值達一九四六億元,這比嚴陳莉蓮接任董事長當日(二○一八年十二月四日)成長了十七%,同期大盤(加權)指數僅成長七%。

 

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「五月下旬股價明顯上漲,我們發現持有(裕隆股票)八百張以上的大股東買盤有增加。」豐彥財經執行長謝晨彥認為,這是經營團隊對嚴陳莉蓮近來宣布朝四大事業整合深具信心的表現。去年十一月三十日,持股超過八百張的股東人數八十人,股東會當日收盤時,人數已達九十一人。

 

嚴陳莉蓮
嚴陳莉蓮首次主持裕隆汽車股東會,
全場如雷掌聲展現對集團第四代掌門人的期待。(圖片攝影/陳永錚)

 

定調:股權整合拚四大事業

 

嚴陳莉蓮在首次的「致股東會報告書」中,明確向股東表達後嚴凱泰時代將執行的經營方針。她表示,會將旗下約一九○家公司做股權整合梳理,集團將明確劃分為汽車、金融水平、紡織、房地產等四大事業,以提升經營綜效。

 

「二○一八年底,裕隆汽車面對嚴凱泰董事長辭世的重大劇變,全體同仁同感悲痛與不捨,裕隆汽車將繼續提升企業經營績效,完善決策管理機制與專業經理人治理制度,以強化公司競爭力,朝向公司目標繼續努力。」第一次主持股東會的嚴陳莉蓮,發言僅一分多鐘,照稿念的方式略顯拘謹,卻也展現身為領導人的戰戰兢兢。

 

小股東在股東會上提問裕隆股價淨值比過低、股息發放率低於中華車、裕日車等問題,嚴陳莉蓮都將問題交給裕隆總經理姚振祥回應,落實她在致詞中所說的專業經理人制度。

 

過去半年,嚴陳莉蓮忙著策畫裕隆集團旗下公司股權整合,其實她正在下「資產活化、自有品牌經營和兩岸車市布局」等三大關鍵棋局。

 

焦點:裕隆城土地開發加速

 

關鍵棋局一:資產活化。今年五月,裕隆企業將一○○%轉投資公司元文投資,轉售給台元紡織旗下的翔韋投資,將兩家紡織投資事業股權整併,讓裕隆專注汽車本業,交易金額達一一五.五億元,貢獻稅後淨利達二十五億元,法人推估這筆資金是為了支應裕隆城與納智捷的開發。

 

「大家最關注的是裕隆城開發,我認為這是他們集團裡比較容易做的事情,短時間可以看到(結果)。」仲英財富分析師陳唯泰表示。

 

裕隆城位於新北市新店區,土地開發面積共計約三萬坪,原是裕隆集團的起家厝;遷廠苗栗三義後,嚴凱泰在○六年就喊出裕隆城計畫,卻因計畫不斷改變而延後十多年,這是他生前未竟之業。

 

嚴陳莉蓮上任後,裕隆城開發案有加速趨勢,四月底拿下住宅區建築執照,同時公布商業區及住宅區的規畫內容,商業區也將在明年第三季公開銷售。

 

裕隆長期有建設經驗,這次裕隆城由轉投資裕隆建設操刀,也是嚴陳莉蓮四大事業之一的重要一環。外界推估,裕隆城光是商住區及純住宅區,總銷價就高達五百億元。

 

永慶房屋中興寶強店店長陳秉謙分析,新店區新成屋房價目前每坪約在六十二萬至七十二萬元之間,是新北熱門住宅區的選擇。他也觀察,新店鄰近還有木柵、深坑等區域客源,且新店家樂福的業績排名全國前二,對裕隆城將成立的商場是一大參考指標。

 

瑞普萊坊市場研究暨顧問部總監黃舒衛則表示,裕隆城找來首位普立茲克獎女建築師札哈哈蒂(Zaha Hadid)團隊操刀,有加持效果。但他也不諱言,雙北商場林立,裕隆城如何差異化經營相當重要。

 

裕隆目前股價淨值比偏低(六月二十五日收盤為○.四八),陳唯泰認為目前集團資產被嚴重低估。換言之,嚴陳莉蓮這盤局如果後勢看好,股價仍有想像空間。

 

挑戰:納智捷銷量仍無起色

 

裕隆自有品牌納智捷的後續經營,則是嚴陳莉蓮第二盤關鍵棋局。去年底,她甫上任,就對納智捷增資近六十億元,同時又以七十一億元向轉投資的華創車電,購買開發車型相關技術資產,並持續在今年推出新款車,在在對全體股東宣示,自己將延續嚴凱泰未完成的自有品牌汽車夢決心。

 

但市場挑戰很嚴峻,一六至一八年,東風裕隆(中國東風汽車和裕隆汽車的合資公司)累積虧損達一四四億元,持股一半的裕隆等同已虧損七十二億元。去年納智捷在兩岸銷量總計一.六六萬輛,較前年同期幾乎腰斬;中國衰退更劇烈,去年僅賣出六八七三輛,年減六成三。

 

五月法說會上,裕隆又下修原本四月法說會對納智捷兩岸的整年預估銷量,從原本的二.四萬至三萬輛,下修至兩萬輛,主因是新車型URX上市時程延遲。

 

「中國當地競爭激烈,除了國產車,還有進口車,納智捷的定位夾在中間,沒有明顯競爭力。」陳唯泰分析。法人也指出,開發一款車成本約莫六十億至七十億元,估計五年至少要賣出十五萬輛車才有望回本,以納智捷去年加總銷量不到兩萬輛,極具挑戰。

 

嚴陳莉蓮接班後,除了增資、買新技術,也在上半年推出新車款S5 GT、下半年預計推出URX,但目前還無法看出銷量成績。她後續如何下完這盤關鍵棋局,挑戰似乎不低。

 

兩岸車市轉淡,積極布局兩岸車市,是她必須下的第三盤關鍵棋局。四月法說會上,裕隆以貿易戰等大環境因素看淡台灣、中國車市,預估台灣今年汽車總銷量為四十二萬輛,較去年微幅下滑○.八%;中國車市則與去年持平,維持總銷量約二八一○萬輛。

 

整體車市下滑,直接反映在裕隆集團旗下三大品牌——裕隆日產、納智捷、中華三菱的總銷量,今年首季台灣銷量為兩萬一千八百輛,較去年同期衰退二成。

 

中華汽車50周年
中華汽車今年50周年,在嚴陳莉蓮(中)領軍下,將邁向新格局。(圖片/中華車提供)

 

機會:中國轉投資攻獲利

 

五月,裕隆集團增加「金雞母」廣州風神的持股,就是為了加強鞏固中國車市獲利來源。廣州風神為裕隆集團在中國的轉投資,專門代工東風日產旗下的日產車系;儘管中國車市轉淡,今年首季廣州風神仍貢獻裕日車十二.八億元獲利,約較去年成長一成。

 

嚴陳莉蓮在裕日車的轉投資上,則將原本五家轉投資公司縮減成兩家,只留獲利較高的廣州風神及風神襄陽,法人推估此舉一年將可貢獻裕日車每股稅後純益(EPS)一元。

 

這步關鍵棋局,似也透露她率領的裕隆集團未來會持續去蕪存菁,將資源集中在能夠獲利的轉投資事業上。

 

儘管業績仍有逆風,裕隆集團旗下公司股價卻紛紛喊漲,如裕隆因資產活化題材、裕日車因調整中國轉投資持股而吸引買盤;專攻汽車分期付款及租賃的裕融,則因業績穩定而持續吸引投資者。

 

股東會上,嚴陳莉蓮話不多,籃球員出身的她,可能比較在意執行力與成果,會後也未接受媒體採訪。但拍照時被問到心情,她脫口而出「很緊張」、「壓力Super大」,可見同時下三盤大棋並不輕鬆,因為她身上背負著的,是先夫的託付及九萬多位股東的期待。

 

 

裕隆汽車


成立:1953年

董事長:嚴陳莉蓮

資本額:157.3億元

主要業務:汽車及其零件製造銷售

成績:2018年營收881.2億元,2018年EPS1.39元

 

裕隆集團
裕隆集團

 

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