在今天看見明天

明斯基+川普

楊紹華

編輯室報告

達志

1128期

2018-08-01 14:28

去年十月底,時任中國人民銀行行長的周小川,他說中國可能已面臨「明斯基時刻」;也就是,資產價格崩跌與資金外逃同時發生,引發金融危機。

此話在當時引起軒然大波,現在看來,最近三個月人民幣匯率跳水貶值八%,企業債務違約規模一次高過一次、P2P金融平台關停家數瞬間暴增。此起彼落的壞消息,像是山雨欲來風滿樓,真有一些明斯基時刻的味道。

 

關於中國的債務危機,近年來總會有人不時提出警告,但也總有一派說法認定,中國官方對付種種危機的手段多、速度快,料不至於出大事。或許如此,但就在這個全力圍堵境內風暴的當下,偏偏美國總統川普又來施壓。

 

一場中美貿易戰,就算沒有真往死裡打,但引發的不確定性,恐怕也會讓國際訂單的手筆開始保守。如果依照知名經濟學家陶冬的預測,今年八、九月,中國外銷訂單不排除有斷崖式的下滑。

 

內部有金融動盪,外部有川普打壓,即便中國經濟「硬著陸」、金融大崩盤的可能性還是偏低,但不可否認,在這雙向夾擊之下,人民幣匯率正在面臨結構性的壓力。這是本期我們以「弱人民幣」作為封面故事的原因。

 

據估算,台灣目前有約當兩兆元台幣的人民幣資產,如果經濟學家謝國忠所說的「準備迎接弱人民幣時代」成真,那麼,台灣人必須清楚此貨幣的未來脈絡。

 

明斯基時刻,代表中國必須進行一趟「資金去槓桿」的長期工程;川普貿易戰,鋪陳一場中美貿易結構的大調整。當明斯基加上川普,就算不致釀災,總是中國經濟與人民幣匯率的一場長期抗戰。

 

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