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基礎建設基金 殺戮市場的避風港 P.130

基礎建設基金  殺戮市場的避風港 P.130

莊芳、歐陽善玲

勞保勞退

壓抑10年 金融股價值暴發

2008-01-24 10:58

全球股市持續下殺,投資人心慌意亂。錢該往哪裡擺,是當下每個人心中最大疑惑。過去一年,基礎建設概念基金躥出,在多頭橫行的市場下,顯得不夠出色。但美國經濟陷入衰退疑慮,熊市反撲。相關基金當下成為抗跌標的,在殺聲隆隆下,或許是投資人可留意的避風港。

過去三個月來,國際股市面臨大幅震盪整理。截至一月二十一日止,光是MSCI全球指數即大跌了一七.○六%,讓大多數海外基金淨值一路跌成負數,跌到投資人都心驚膽跳。

不過,在幾乎整面全倒的情況下,又以基礎建設主題的基金表現相對抗跌,從英國金融時報(FTSE)的全球公用事業指數來看,三個月跌幅僅約三%,在一片殺聲之中,可算是相對安穩的族群。

事實上,基礎建設產業是到了這幾年才漸漸躥出,保德信投資研究部協理黃榮安說,過去這類股就像「民生基礎工業」一樣,舉凡水電、瓦斯與大眾運輸工具,到上游產業如原物料、工程建設等事業都涵括在內,雖然波動性低,獲利卻平平,始終沒有亮眼的表現,根本乏人問津。也因為它具有與景氣循環連動較低的特性,因此經常被作為防禦型基金,吸引退休基金或是壽險基金進駐投資。

而現在,以往黃榮安眼中這個「很無聊」的產業,終於探出頭來,成為重要的新趨勢。「基礎建設在近幾年已有所不同,漸為富有的新興國家也愈來愈重視國內的建設發展。」他說,光是新興國家就有三十多億的人口,在人口仍持續增長的情況下,城市的各項建設品質也必須不斷提升,否則根本不敷使用。

基礎建設在各國發展蓬勃的情況,從新興國家大力推動建設即可得知。舉例來說,以盛產黃金、白金聞名全世界的南非第一大城約翰尼斯堡,近幾年在市區主要道路的兩旁,從早到晚都有施工團隊緊鑼密鼓地進行修建工程,為的是建造一條快速輕軌鐵路,貫穿普勒托利亞和約翰尼斯堡,增進這座商業大城的便利性,以應付日漸繁榮的各項經濟活動。

新興國家帶起火車頭效應

據當地台商指稱,過去這幾年來,在約堡市區的堵車情形,要比台北市還來得嚴重。隨著人民所得增加,購車的居民愈來愈多,高速公路早已不足以支應國內繁忙的商業往來,一出門塞車幾個小時都是家常便飯。為了舒緩交通,還有即將在二○一○年舉辦的世界杯足球賽,南非政府更是大舉投入道路交通、機場、酒店等基礎建設預算,估計金額達上千億美元。

除了南非積極投入國家建設,再以中國目前正在建造的鐵路為例,全長達一萬五千公里的鐵路,每一公尺就需要耗費五十公斤的鋼材。如此龐大的需求量,更是一併帶動了建材市場的成長,讓人完全無法忽視它潛在的商機。而且,不僅是新興國家,連成熟國家對都市化的需求也大增。

黃榮安舉例,美國德州過去二十五年的人口成長了一倍之多,但是道路的數量僅增加八%。此外,在美國還有七五%的電力傳輸設施年齡達二十五年以上,而歐洲的電力設備多數在五○、六○年代期間建立,亟需汰舊換新。

新興國家的積極開發建設,不僅讓建設公司賺飽荷包,還讓去年CRB(商品期貨價格)指數直直漲,不斷突破新高點,漲幅高達一六.七%。而真正推升商品價格的主要原因,正和新興國家所帶動的原物料需求息息相關。

因此黃榮安建議,投資人若是擔心直接投資原物料相關類股,可能必須承受較大的波動,基礎建設類股穩定收益的特性,或許可作為風險較低的防禦性選擇。

同樣受惠的題材除了龐大的基礎建設工程以外,民生日常所需的水、電、交通也都是投資人以往忽略的投資標的。據世界銀行估計,至二○三○年以前,全球投資於交通、能源、水利與通訊的金額將高達三十兆美元。而且,就連股神巴菲特也在近期持續加碼鐵路類股。

他還在去年十月造訪韓國時,表達非常看好亞洲市值最大鋼鐵製造商——南韓浦項鋼鐵(Posco)公司。

由此看來,無論何種產業,仍以新興市場為主要帶動龐大建設與消費需求的國家。摩根富林明證券總經理高桂卿即表示,經過研究發現,新興市場不僅是發展空間大,就連次貸風暴之後,受傷最輕的也是新興市場國家。

區域型避開歐美更抗跌

以它強勁的成長力道與未來的發展性來說,要做中長期的布局,投資人仍是無法避免新興市場這個正熱的區域。而在產業方面,若是想要保住手中的資金,還是應該增加基礎建設相關產業的布局。

目前國內銷售基金中,主要有五檔與基礎建設概念相關。其中,荷銀公用事業基金,是老牌的防禦概念基金,通常在海外基金哀鴻遍野時,最能吸引市場注意。

像○七年,全球共歷經三次股災。其中,七月底及十月底,全球跌幅最少在一成左右。同期間,荷銀公用事業基金僅下跌四%。十月底,甚至還逆勢上漲二%。如果資金想要找避風港,不妨可以優先考慮。

以台幣計價、國內投信發行的商品來看,國泰全球基礎建設基金發行最早。過去半年,全球股市受到美國次級房貸風暴干擾,上沖下洗,該基金淨值最多在一○.五元至一一.五元間,區間震盪,相較全球股票型基金穩健許多。○七年上半年,嫌這檔基金獲利「龜速」的人,現在可能就知道抗跌的好。

而講求分散布局的保德信全球基礎建設,則是將歐、美、亞洲市場分成約三等分投資,算是較為重視風險分散、平穩獲利的選擇。

除了全球基礎建設外,相關基金還有區域型。像保誠亞太基礎建設,投資標的就以澳洲、韓國、台灣、香港,及其他東南亞地區為主。相較全球型基礎建設,持股較集中,但也因為避開美國、歐洲股災震央的關係,近一個月表現,較全球型更耐震。

摩根富林明投信協理邱可君就指出,新興市場基礎建設需求,遠高於成熟市場。因此,投資人在挑選標的時,可特別留意基金布局區域。像韓國,重工業發展成熟。不少公司接獲中東地區大單,賺錢不手軟。

還有新加坡、馬來西亞等地,也是中東發達後最受惠的地區。另外,印度基礎建設,也進入起飛階段。中國在第十一個五年計畫下,相關類股表現也不容小覷。

國際大型賽事刺激建設

此外,國際大型比賽,也會刺激主辦地區建設需求。例如,二○一○年,南非將舉辦世界盃足球賽;二○一四年,俄羅斯將舉行冬季奧運。相關建設包括,機場、高速公路等,必將大興土木。若能掌握這些世界脈動,將能挑選到最「符合時勢」的基金。

不過,專家也提醒,部分歐美公司也有參與新興市場建設,不必逢歐美就砍。由於新興國家較為缺乏電力、通訊設備等成熟技術,所以多數的企業仍以歐、美為主,新興市場為輔。只是美國經濟衰退疑慮未明朗前,仍應謹慎小心。

以華南永昌全球基礎建設為例,其歐美日等成熟國家持股比重,占整體投資八成以上。近一個月,受到股災影響最深,跌幅達四%以上,相對較重。國泰全球基礎建設基金經理人胡耿銘認為「覆巢之下無完卵」,先前歐洲因為電價調漲關係,基金表現還不錯。現在,又受到美國經濟拖累,展開補跌。

大致而言,基礎建設概念基金以公司的預期收入,為投資重點。也就是,基金相對不受景氣起伏影響,因為「現金落袋」部分,才是經理人關注焦點。如果,投資人厭倦了每天猜測、不知究竟要跌到何時的生活,不妨以相對抗跌的基金,作為資產配置中的核心角色。

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