波段操作電子股 嚴守停利原則

編按：美國股市創下十二年來新低，台股卻逆勢抗跌，成為全球領漲的股市之一。目前電子股占台股成交量比重高達七、八成，儼然成為這波反彈行情的主角。《今周刊》邀請近期操作績效較佳的聯邦投信基金經理人江政翰，剖析台股投資策略及選股方向，內容值得參考。口述內容如下：

二月分美國失業率已達到八．一％，是相當不理想的數字；但回顧歷史上兩次規模嚴重的經濟衰退，失業率都曾衝破一○％，因此推估，美國經濟的最壞局面可能還未出現。

若攀升速度不變，美國失業率最高的時點可能落在第三、四季；至於股市的底部，通常領先失業率高點一季，因此今年二、三季，可能就是美股這波空頭行情的最後整理期。

從指數看，道瓊工業指數破底之後，波動仍看不出止息跡象；然而技術訊號顯示，日線和周線的ＫＤ值已出現低檔背離，近期有機會出現跌深反彈。
 

電子股並未隨道瓊指數崩盤

但歐美國家總體經濟還未復甦，股市既然無法獨自強勢，短期內將成為較落後的行情指標，常參考歐美股市進行決策的投資人，務必留意這個差異。

至於不少名列道瓊成分股的公司，屬於內需產業，股價頗受當地市場的消費景氣左右，因此在美國國內景氣好轉前，相關個股表現勢必較弱。

相對地，那斯達克和費城半導體兩大指數，卻沒有和道瓊同步破底，反而相對守在金融海嘯時價位之上；這意味接下來反彈由科技類股領軍的態勢明顯。

以往經濟成長率曾有雙位數的中國，這次同樣面對嚴峻考驗；但比起歐美國家，中國確保發展的手法顯得穩健許多。

自四兆元人民幣的振興經濟計畫推出以來，除了最早宣布將進行大量基礎建設之外，陸續又有家電下鄉、汽車下鄉等措施，最近更提出「電腦下鄉」，將政策循序漸進，看得出中國當局決心分批釋出利多，以便握有更多籌碼。而且由於政策方向正確，有了拉抬國民所得和刺激消費等諸多方案配合，「保八」的政策目標應可順利達成。

在中國舉辦「兩會」期間，市場傳言將加碼振興經濟計畫預算，最後並未成真，估計是因為政策效果有待驗證，經濟也不能無限制地倚賴公共投資帶動。儘管如此，中國經濟表現仍比飽受衰退之苦的歐美更為強健，可望較早脫離由房市價格下跌造成的經濟衰退。

中國股市在年初正式進入空頭格局，算是率先全球領跌的市場；但今年以來反彈幅度甚至達到三成，未來只要維持高檔盤整，沒有出現爆量重挫，對台股就是正面的訊號。

今年操作台股，務必改用波段操作，少量布局搶反彈。由於景氣仍在打底，無法出現「Ｖ」型復甦，產業訂單能見度不佳、市場對企業獲利預期也較低；一旦出現正面訊號，追捧行情往往很快就走完。今年投資應穩穩賺進漲幅後就該停利，以免攻勢戛然而止，反而再次遭到套牢。
 

大廠前景較小廠為佳

台股在這波反彈過後，隨著年報、季報等不理想的數據在四月出爐，上檔將遭遇重重壓力；此外，去年底的急單至今已發酵一段時間，後續訂單多寡仍有待觀察，資金屆時將轉趨保守，因此不排除在三月分，就見到上半年指數高點。

由此推論，只要確實執行波段操作，投資人想趁反彈獲利並不困難，甚至可說是收復先前損失的絕佳時機；若仍猶豫觀望，勢必錯過機會。投資人可密切觀察周線，當作後市變化的指標，目前日線、周線ＫＤ值大約在五十左右，待周線ＫＤ來到八十時，就是提高警覺、慎防行情反轉的時候。

從產業來看，只要反彈行情尚存，電子族群仍將是領軍主力。由於台股已有五個多月時間，每日成交量未達千億元，而主流族群鮮少在量縮整理期間出現變動，在沒有爆大量之前，電子股的地位不易換手。

較保守的投資人，此時可考慮選擇下游代工大廠。大廠成本控制力佳，比小型廠更能在逆境中求生，兩者的股價落差將更加明顯。以往不敢讓訂單過度集中的品牌業者，如今還是得回頭將多數業務交給大廠，前景較小廠看好。下一波景氣回春時，更是訂單率先反映的受惠者。

至於近來漲幅頗大的ＬＥＤ，則是具長線機會的次族群。雖然先前有供過於求的問題，但業者要生產合格成品，仍具備一定門檻；加上ＮＢ用ＬＥＤ背光模組滲透率，已由去年第四季的一五％，快速增加至今年第一季的五成，下游應用量源源不絕，因此產業未來相當看好。

不過目前類股反彈幅度已高，投資人宜在股價回檔至低點時，再布局獲利能力較優異的龍頭廠。其他ＮＢ、手機等仍具出貨成長性的產業，可慎選體質好的權值股，賺取反彈行情。